التحول المزدوج لـ Sky: ترقية الحوكمة والبنية التحتية المؤسسية على السلسلة

المؤلف: Jae، PANews

في الوقت الذي تغرق فيه شركة Aave الرائدة في الإقراض اللامركزي في أزمة سرقة Kelp DAO، لم تجذب بروتوكول Sky العريق فقط اهتمام الحيتان الحقيقي من خلال أموالهم، حيث ارتفعت قيمة TVL بشكل كبير بأكثر من 25% خلال الأسبوعين الماضيين، بل استغلت الفرصة أيضًا وأطلقت خطوتين هامتين بشكل متتالٍ، بهدف تمهيد الطريق لاستراتيجيتها المؤسسية من خلال إصلاحات على مستوى الحوكمة:

على الصعيد الداخلي، اقترح البروتوكول تبسيط آلية إدارة الخزانة، وتحويل نمط الإنفاق من التصويت الإداري البشري إلى قواعد صارمة ومحددة؛

أما على الصعيد الخارجي، فعمل على بناء بنية تحتية لتخصيص رأس المال على السلسلة بمستوى مؤسسي، باسم Laniakea، في محاولة لابتلاع حصة من السيولة البالغة 300 مليار دولار من العملات المستقرة غير المستخدمة.

Sky تسرع في احتلال مكانة جديدة في بنية تحتية DeFi.

من “الحكم البشري” في المجتمع إلى “حكم القانون” في القواعد

في 25 أبريل، نشر مؤسس Sky Rune Christensen على منتدى الحوكمة قائلاً: إن نقل أصول Genesis Capital إلى Grove قد اكتمل، وأن مرحلة التأسيس (Genesis) للبروتوكول قد انتهت رسميًا.

في مرحلة التأسيس، اتبع Sky مسار اتخاذ القرارات بقيادة الحوكمة البشرية: حيث يقرر المجتمع عبر التصويت الإنفاق وتوزيع الأموال بشكل تقديري، مما يوفر مرونة كافية لتوسيع النظام البيئي في مراحله المبكرة، لكن عندما يتجاوز حجم الأصول المئة مليار دولار، فإن عدم اليقين والتكاليف العالية للحوكمة بدأتا تتحولان إلى قيد على سمعة البروتوكول.

وأوضح مؤشر ذلك بشكل مباشر، حيث قامت شركة ستاندرد آند بورز العالمية (S&P Global) بتصنيف ائتمان Sky بدرجة B-. وأشارت ستاندرد آند بورز مباشرة إلى جوهر المشكلة: مخاطر الحوكمة غير قابلة للسيطرة، والمركز المالي غير واضح.

بالنسبة لبروتوكول يحمل ائتمان عملات مستقرة بقيمة مئات المليارات من الدولارات، فإن عدم اليقين في الحوكمة هو في حد ذاته نوع من المخاطر النظامية المهمة.

وفي هذا الصدد، قدم Sky حلاً للحوكمة، وهو إعادة هيكلة وظيفة إدارة الخزانة (TMF) بشكل مبسط. حيث قلص البروتوكول الهيكل المعقد المكون من خمس خطوات إلى إطار ثابت من أربع خطوات.

أهم قيد هو الحد الأقصى الصارم للإنفاق التشغيلي للبروتوكول. فانتقال Sky من الحكم البشري إلى حكم القانون، وضع سلطة الخزانة داخل قفص برمجي.

في النظام القديم، كانت حدود التصرف في الخطوة 1 تصل إلى 21% خلال مرحلة التأسيس، وكان من المقرر أن تُحدد بين 4-10% بعد التأسيس.

لكن، إذا كانت النسبة متغيرة، فكل تعديل يتطلب تصويت حوكمة معقد.

لذا، قام المقترح الجديد بإلغاء النظام القديم بالكامل، وفرض حدًا دائمًا للإنفاق عند 20%. هذا يعني تقليل الاحتكاك في الحوكمة، وأن 80% على الأقل من صافي إيرادات البروتوكول ستظل داخل النظام، للاحتياطي، أو حرق الرموز، أو التوزيع على الحامليها.

بالنسبة لمستخدمي SKY وشركاء النظام البيئي، فإن نسبة الإنفاق الثابتة أكثر قابلية للتوقع من القرارات الحاكمة ذات الطابع غير المؤكد. فالإنفاق الصارم بنسبة 20% يجعل تدفق السيولة إلى الخزانة أكثر شفافية، ويصعب التلاعب به من قبل الحوكمة.

يمكن القول إن Sky، رغم تقليص سلطات الحوكمة بشكل استباقي، قدم أيضًا وثيقة تحمل عنوان “اليقين” كإشارة على التزامه.

بناء نظام عمليات رأس مال على السلسلة بمستوى مؤسسي

بالإضافة إلى إصلاحات داخلية، يفتح Sky أبوابه خارجيًا.

في 28 أبريل، أعلن Sky عن بناء Laniakea، وهو إطار بنية تحتية موحد يهدف إلى تمكين المؤسسات من نشر رأس مالها بشكل قياسي، ويستخدم في شبكة وكلاء Sky (Sky Agent Network)، بهدف معالجة مشكلة السيولة غير المستخدمة التي تتجاوز 300 مليار دولار في سوق العملات المستقرة.

من المهم ملاحظة أن هذا الوكيل ليس هو الوكيل العادي. فـ Sky Agent يشير إلى “وكيل رأس المال” (Capital Agent)، وليس إلى الوكيل الذكي (AI Agent) المعتاد.

يعتقد فريق Sky أن السبب الرئيسي لبطء دخول المؤسسات إلى السوق هو غياب خمسة عناصر رئيسية: بنية تحتية مشتركة، عقود ذكية موحدة، تقييم المخاطر، نظم البيانات، والإطار القانوني.

Laniakea تحاول سد الفجوة في البنية التحتية من خلال أربعة أبعاد موحدة:

1. توحيد العقود الذكية: نشر نماذج جاهزة، لتقليل تكلفة إعادة بناء المؤسسات لنفسها؛

2. توحيد إدارة المخاطر: قياس المخاطر بشكل موحد، وتقاسم الخسائر بشكل تسلسلي؛

3. توحيد بنية البيانات: تخزين رموز البروتوكول بصيغة قابلة للقراءة الآلية، لدعم إدارة المخاطر في الوقت الحقيقي بواسطة الذكاء الاصطناعي؛

4. توحيد الامتثال القانوني: توفير أنظمة تسجيل هوية وKYC قابلة للتوصيل، وإطار قانوني مشترك عبر المنتجات، وآليات مساءلة مدعومة بضمانات في كل مستوى من مستويات التشغيل.

تحت بنية Laniakea، لن يكون Sky مجرد “مقرض”، بل منصة شبكة وكلاء رأس مال بمستوى مؤسسي.

• Prime: وهو الوكيل الأول (Sky Agent)، ويشبه مدير الصناديق على السلسلة، يتنافس على تخصيص رأس المال، ويطور استراتيجيات استثمارية وفقًا لمعايير Laniakea الموحدة، مثل Spark المسؤول عن الإقراض في DeFi وGrove المختص بالقروض الخاصة وRWA؛

• Halo: وهو المنتجات المالية المحددة (Specific Products) التي تنشأ من خلال حاضنات Prime باستخدام بنية Laniakea المشتركة، وتشمل تدفقات أرباح من سندات الخزانة RWA إلى القروض الخاصة.

هذا الهيكل الهرمي يسمح لـ Sky، مع الحفاظ على إطار موحد، بدمج خبرات وكلاء مختلفين لتنويع تخصيص الأصول، مما يعزز بشكل كبير قابلية التوسع للنظام البيئي.

بعبارة أخرى، استنادًا إلى Laniakea، سيتحول دور Sky من “مدير مباشر” إلى نظام تشغيل قياسي على السلسلة معد للمؤسسات.

تعتقد PANews أن إيرادات البروتوكول ستأتي بشكل رئيسي من رسوم الاستقرار، والفارق بين الفوائد، والضرائب.

رسوم الاستقرار هي أكثر طرق الربح استقرارًا وتقليدية لـ Sky. طالما أن Prime يدير Halo، ويريد أن يستخدمه كضمان، ويقوم بإنشاء USDS في Sky، فإنه يتعين عليه دفع فائدة، وهي رسوم الاستقرار. يقلل Laniakea من عتبة دخول المؤسسات، مما يعني دخول المزيد من الأصول إلى النظام. ومع زيادة إجمالي إصدار USDS، ستزداد إيرادات البروتوكول من رسوم الاستقرار.

كمدير أصول محترف، يتولى Prime تنفيذ استراتيجيات العائد داخل Sky. ستوفر البروتوكول السيولة للأصول باستخدام USDS بتكلفة منخفضة، حيث يحقق Sky هامش الربح الصافي بين “عائد الاستراتيجية - تكلفة رأس مال USDS (مثل سعر الفائدة على الودائع)”. يتيح توحيد Laniakea إدارة مئات قنوات الفارق، مما يحقق تأثير الحجم.

كل Prime مستقل هو في جوهره “فرع تجاري” لـ Sky. عادةً، يصدر Prime رموزه الخاصة، ويجب عليه أن يدفع نسبة معينة من الرموز أو جزء من إيرادات أعماله إلى Sky. حتى لو لم يشارك البروتوكول مباشرة في إصدار منتج معين، طالما أن Prime يصدر Halo باستخدام Laniakea، يمكن لـ Sky أن تحصل على إيرادات من خلال الضرائب.

ومن الجدير بالذكر أن حالة البروتوكول قابلة للقراءة الآلية، مما يسمح للذكاء الاصطناعي بتحمل مسؤولية إدارة تخصيص رأس المال والتسوية.

عن طريق قراءة واجهات البيانات الموحدة لـ Laniakea، يمكن للذكاء الاصطناعي مراقبة التعرض عبر الأصول، وجودة الضمانات، وعمق السيولة في الوقت الحقيقي. وعندما تظهر إشارات مخاطر مثل تقلبات غير طبيعية في الفارق، يمكن للذكاء الاصطناعي ضبط حدود الائتمان أو حدود التسوية لـ Halo تلقائيًا، لتوفير حماية رأس مال خوارزمية للمؤسسات.

بالإضافة إلى ذلك، تتيح القابلية للقراءة الآلية أن تتحول Halo إلى “ليغو قياسي” يمكن تحسينه بواسطة نماذج الذكاء الاصطناعي. يمكن للذكاء الاصطناعي، استنادًا إلى معدلات الفائدة السوقية والتقلبات، التبديل تلقائيًا بين مستويات المخاطر المختلفة، للبحث عن أفضل نسبة شارب.

بشكل عام، ستوفر قابلية التوافق مع الذكاء الاصطناعي في Laniakea دعمًا في إدارة المخاطر واتخاذ قرارات الاستثمار للمؤسسات ورؤوس الأموال Prime.

احتلال البنية التحتية، لكن التحول يحمل ثلاث مخاطر خفية

ليست خطوتا Sky منفصلتين، بل جزء من استراتيجية متكاملة. فآلية إدارة الخزانة المنظمة توفر اليقين في الحوكمة، وLaniakea توفر اليقين التقني.

كما يعكس تحرك Sky تحولًا منطقيًا في سوق DeFi بأكمله: من المنافسة على الطبقة الأمامية (التطبيقات) إلى المنافسة على البنية التحتية (الخلفية).

تتطور مسيرة بروتوكولات إقراض DeFi من مجرد تجمعات سيولة إلى بنية هرمية. إن إطلاق Laniakea هو في الواقع محاولة من Sky لاحتلال مكانة في طبقة البنية التحتية. وإذا أصبحت Laniakea المدخل المفضل لسيولة غير مستخدمة بقيمة 300 مليار دولار، فسيصبح Sky مركزًا لتخصيص رأس المال على السلسلة.

لكن، يجب أن نكون حذرين، فطريق تحول Sky ليس خاليًا من المخاطر:

1. معركة على السلطة الحاكمة مرة أخرى: على الرغم من أن القواعد ستحدد حد الإنفاق، إلا أن حق تعديل “القواعد نفسها” لا يزال بيد التصويت الحوكمي. وإذا تعرضت للهجوم، قد يُشكك في مدى استدامة القواعد على المدى الطويل؛

2. زيادة التعقيد التقني: بناء بنية تحتية قابلة للقراءة الآلية وتدعم المراقبة في الوقت الحقيقي بواسطة الذكاء الاصطناعي يمثل تحديًا كبيرًا. وأي ثغرة قد تتضخم عند النشر على نطاق واسع؛

3. مخاطر تفويض الوكلاء: يمتلك Prime قدرًا كبيرًا من صلاحيات تخصيص رأس المال، وعلى الرغم من وجود آليات مساءلة، إلا أن توزيع الأرباح بين الوكيل والبروتوكول قد يواجه تحديات قانونية وتقنية في حالات خاصة.

من إصدار العملات المستقرة إلى بناء مركز رأس مال على السلسلة باسم Laniakea، يقترب Sky من إتمام تحول من بروتوكول DeFi واحد إلى نظام تشغيل مؤسسي على مستوى عالٍ.

عندما يتدفق رأس مال المؤسسات عبر واجهات موحدة، ستبدأ Sky فصلًا جديدًا في مسيرتها.