توقع السوق يثير العواصف هايبرليكويد يتحدى بوليماركيت وكالشي

طاو Zhu، المالية الذهبية

ملخص

30 أبريل، يقترح بورصة العملات المشفرة اللامركزية Hyperliquid إضافة وظيفة سوق التنبؤ على منصتها، مما يضعها في منافسة مباشرة مع Kalshi و Polymarket. رقم المقترح هو HIP-4، وهو الآن في مرحلة الاختبار العام، وسيتيح للمستخدمين المراهنة على نتائج الأحداث الواقعية على منصة Hyperliquid.

ستواجه منصات التنبؤ الحالية مثل Kalshi و Polymarket منافسًا قويًا جديدًا — Hyperliquid أيضًا تدخل سوق التنبؤ. حاليًا، أعلنت Hyperliquid عن هيكل رسوم رموز النتائج (Output Tokens)، وهي الأصول التي تدعم تداولات سوق التنبؤ على منصتها. هذا يشير إلى أن إطلاق سوق التنبؤ وشيك.

أولاً، هيكل رسوم سوق التنبؤ في Hyperliquid

وفقًا لموقع Hyperliquid الرسمي:

يتم حساب الرسوم بناءً على حجم التداول التراكمي خلال الـ 14 يومًا الماضية، ويتم التسوية عند نهاية كل يوم بتوقيت UTC. يُحتسب حجم التداول للحساب الفرعي ضمن الحساب الرئيسي، وتشارك جميع الحسابات الفرعية في نفس مستوى الرسوم. يُحسب حجم التداول في الخزنة بشكل منفصل عن الحساب الرئيسي. تُمنح مكافآت التوصية للمستخدمين الذين يصل حجم تداولهم لأول مرة إلى مليار دولار، وتُمنح خصومات التوصية للمستخدمين الذين يصل حجم تداولهم لأول مرة إلى 25 مليون دولار.

ستُدفع مكافآت Maker بشكل مستمر إلى محفظة كل صفقة. يمكن للمستخدمين استلام مكافآت التوصية من صفحة “التوصية”.

تختلف رسوم المعاملات للعقود الدائمة والتداول الفوري. سيتم دمج حجم التداول للعقود الدائمة والتداول الفوري لتحديد مستوى الرسوم الخاص بك، وسيُحسب حجم التداول الفوري بمضاعف قدره ضعف. على سبيل المثال: (حجم التداول الموزون خلال 14 يومًا) = (حجم تداول العقود الدائمة خلال 14 يومًا) + 2 * (حجم التداول الفوري خلال 14 يومًا).

بالنسبة لكل مستخدم، تنطبق نفس مستوى الرسوم على جميع الأصول (بما في ذلك العقود الدائمة، وHIP-3 العقود الدائمة، والتداول الفوري). عندما يقوم منشئو HIP-3 بتمكين وضع النمو، ستنخفض رسوم البروتوكول، والمكافآت، ومساهمة حجم التداول، وسرعة قيود المستخدمين L1 بنسبة 90%. يمكن لمنشئي HIP-3 تكوين حصة رسوم إضافية تتراوح بين 0-300% (و 0-100% في وضع النمو). إذا تجاوزت نسبة الحصة 100%، فستزيد رسوم البروتوكول لتساوي رسوم المنشئ.

بين أزواج أسعار الأصول الفورية، ستنخفض رسوم الطلبات، وتزداد مكافآت الطلبات، وتساهم حجم التداول بنسبة 80%.

يمكن للأصول المعروضة بأسعار متطابقة الاستفادة من خصم بنسبة 20% على رسوم الطلبات، وزيادة بنسبة 50% في مكافآت الطلبات، وزيادة بنسبة 20% في مساهمة حجم التداول.

في معظم البروتوكولات الأخرى، يكون المستفيد الرئيسي من رسوم التداول هو الفريق أو الأفراد الداخليين. أما في بروتوكول Hyperliquid، فإن جميع الرسوم تعود للمجتمع (بما في ذلك HLP، وصندوق المساعدة، والمنشئين).

ثانيًا، ما هو تداول النتائج في HyperLiquid HIP-4؟

HIP-4 هو نسخة مطورة من “تداول النتائج” في HyperLiquid، وهو في جوهره خيار ثنائي على السلسلة. أضافت عقودًا مضمونة بالكامل، تُسوى ضمن نطاق سعر ثابت، مما يحقق هيكل ربح سوق التنبؤ ونوع الخيارات. توفر هذه العقود نوعًا جديدًا من التداول المشتق، يمكن دمجه مع هامش المحافظ و HyperEVM، مع القضاء على العوائد غير الخطية، والعقود ذات الأجل، والرافعة المالية، والتصفية القسرية.

واحدة من أكبر ابتكارات HIP-4 هي الضمان الكامل، وهو ما يميزها عن المشتقات التقليدية. تشمل خصائصها: بدون رافعة مالية، بدون تصفية (آلية التصفية)، الحد الأقصى للخسارة يساوي رأس المال المستثمر، هيكل الأرباح غير خطي، مما يجعل سوق التنبؤ أقرب إلى لعبة معلومات بدلاً من لعبة سعر.

ثالثًا، مقارنة بين HyperLiquid و Polymarket و Kalshi

على الرغم من أن Hyperliquid و Polymarket و Kalshi جميعها تعمل في سوق التنبؤ، إلا أن كل منها يتبع مسارًا مختلفًا.

1. Hyperliquid: دمج سوق التنبؤ في نظام المشتقات

Hyperliquid، كأحدث المنافسين في المجال، يدمج سوق التنبؤ ضمن نظام المشتقات الأصلي. من خلال عقود Outcome التي يقدمها HIP-4، هو أقرب إلى خيار ثنائي موحد على السلسلة، حيث يتداول المستخدمون عقودًا مالية ذات هيكل ربح واضح.

في آلية تداول Hyperliquid، يتم استخدام نمط دفتر الأوامر (حيث يتم تحديد السعر من خلال مطابقة أوامر البيع والشراء الحقيقية، وليس عبر منحنى حسابي)، مما يوفر تسعيرًا أكثر دقة وهوامش أقل، وهو مثالي للتداول عالي التردد والمتداولين الكبار.

لمعرفة المزيد، يمكن الاطلاع على «فن التحديد في Hyperliquid».

وبسبب ذلك، فإن الجمهور المستهدف لـ Hyperliquid واضح جدًا: لا يحاول جذب الجميع، بل يركز على خدمة المتداولين المحترفين النشطين في سوق المشتقات. هؤلاء المستخدمون معتادون على استخدام الرافعة المالية، وتنفيذ عمليات التحوط، وبناء استراتيجيات معقدة، بالنسبة لهم، سوق التنبؤ ليس أداة ترفيه، بل بعد جديد من التداول.

2. Polymarket: منتج استهلاك المعلومات

اختارت Polymarket آلية AMM (صانع سوق تلقائي) كنظام مركزي. هذا يعني أن المستخدمين لا يحتاجون لانتظار ظهور طرف مقابل، ويمكنهم التداول في أي وقت. بالنسبة للمستخدم العادي، فإن القدرة على التداول في أي وقت مهمة جدًا، مما يمنح سوق التنبؤ طابعًا فوريًا مشابهًا لوسائل التواصل الاجتماعي. ومع ذلك، فإن هذه الراحة تأتي على حساب الكفاءة. غالبًا ما يؤدي نموذج AMM إلى انزلاق سعر كبير عند التداولات الكبيرة، وقد يبتعد السعر عن الإجماع الحقيقي للسوق. لذلك، فإن Polymarket أكثر ملاءمة للمستخدمين العاديين، وليس للتداول المحترف.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التنبؤات في مجالات مختلفة على Polymarket تمنح المنصة طابع التصويت الشعبي، حيث غالبًا ما تكون الأحداث السياسية والحروب وغيرها من الأحداث الاجتماعية موضوعات شعبية على المنصة، ويمكن للمتابعين اعتبار نتائج التنبؤ على Polymarket مرجعًا للرأي العام الحقيقي.

3. Kalshi: منتج مالي قانوني

الفرق الأكبر بين Kalshi وأسواق التنبؤ الأخرى هو أنها حصلت على موافقة تنظيمية، مما يمنح سوق التنبؤ غطاء منتج مالي قانوني.

في آلية التداول، تعتمد Kalshi أيضًا على دفتر الأوامر، وتعتمد على مزودي سيولة محترفين. هذا يجعل تسعيرها فعالًا مثل البورصات التقليدية، وأسهل لقبولها من قبل المؤسسات الاستثمارية. المستخدمون الرئيسيون لـ Kalshi هم صناديق التحوط، والمتداولون الكليّون، والمؤسسات المالية الأخرى. بالنسبة لهم، فإن سوق التنبؤ يوفر أداة تحوط جديدة للمخاطر، وليس مجرد وسيلة ترفيهية.

على عكس Polymarket، فإن استجابة Kalshi للأحداث الساخنة تكون أبطأ بسبب القيود التنظيمية.

باختصار، فإن Polymarket هو الأسهل للمستخدمين العاديين، ويمكن أن يعكس الرأي العام؛ Kalshi يركز على الامتثال، ويهدف إلى دمج سوق التنبؤ في النظام المالي القائم؛ وHyperliquid هو الأحدث، ويريد أن يحول سوق التنبؤ إلى وحدة مالية ضمن سوق المشتقات القائمة.

رابعًا، تأثير دخول Hyperliquid إلى سوق التنبؤ

دخول Hyperliquid إلى سوق التنبؤ يمثل علامة على أن سوق التنبؤ الأصلي في DeFi قد دخل مرحلة المنافسة الرئيسية. بفضل رسوم منخفضة وشفافية عالية، ستجذب Hyperliquid المتداولين من Polymarket و Kalshi، وقد تضطر المنصات الأخرى إلى خفض رسومها. دمج سوق التنبؤ في نظام المشتقات اللامركزي لا يقلل فقط من عتبة المشاركة للمستخدمين، بل يعزز أيضًا من كفاءة استخدام الأموال، ويوسع حجم التداول في السوق بشكل عام.

أكبر تحول ربما هو تحويل مسار سوق التنبؤ من “استطلاع رأي” إلى “سوق مالي”. كما ذُكر سابقًا، غالبًا ما يُنظر إلى سوق التنبؤ على أنه منصة لاستطلاع الرأي حول الأحداث السياسية أو الكلية، حيث تعكس الأسعار المشاعر والرأي العام. ومع دخول منصات المشتقات، ستبدأ سوق التنبؤ تدريجيًا في أداء وظائف تسعير مماثلة لأسواق الفائدة والعقود الآجلة.

المنافسة بين الثلاثة لن تقتصر على المنتج فقط، بل ستتحول إلى صراع على تطور الجيل القادم من سوق التنبؤ.