عندما تتحول مجمعات السيولة ضدك: فهم الخسارة غير الدائمة في التمويل اللامركزي

الزراعة العائدية وتوفير السيولة أصبحت استراتيجيات مركزية في التمويل اللامركزي، ومع ذلك يكتشف العديد من المشاركين حقيقة غير مريحة: إيداع الأصول في تجمع السيولة لا يضمن الأرباح. هذا الظاهرة، المعروفة بالخسارة غير المؤقتة، تمثل تكلفة مخفية يمكن أن تتآكل العوائد حتى عند احتساب رسوم التداول.

الآلية الأساسية وراء الخسارة غير المؤقتة

في جوهرها، تظهر الخسارة غير المؤقتة من تقلبات الأسعار داخل تجمعات السيولة. تخيل أنك تودع قيم متساوية من رمزين اثنين في تجمع—مثلاً 1 ETH و 1,000 USDC. في لحظة تغير أسعار السوق، تتغير ديناميكيات مركزك بشكل أساسي.

صانعو السوق الآليون (AMMs) يعملون على معادلات رياضية تعيد توازن التجمعات تلقائيًا عندما diverge الأسعار الخارجية عن نسب التجمع الداخلية. عندما يكتشف متداولو التحكيم هذه الفروقات السعرية، يستغلون الفجوة بشراء الأصول منخفضة السعر أو بيع الأصول مرتفعة السعر مباشرة إلى العقد الذكي. هذا النشاط التحكيمي يعيد توازن التجمع لكنه يترك مزودي السيولة يحملون تكوين أصول مختلف عما بدأوا به—مما قد يضعهم في وضع غير مريح.

لماذا “غير مؤقت” مهم أكثر مما تظن

مصطلح “غير مؤقت” يحمل تمييزًا حاسمًا: هذا الخسارة تتجسد فقط إذا قمت بسحب أموالك. إذا عادت أسعار الرموز إلى حالتها الأصلية قبل خروجك، يتعافى مركزك. ومع ذلك، قد يستغرق هذا التعافي وقتًا، وفي الأسواق المتقلبة، قد لا تعود الأسعار أبدًا إلى مستويات الدخول، مما يحول الخسائر غير المؤقتة إلى دائمة.

التحدي المحدد في تجمعات السيولة

تجمعات السيولة بدون دفاتر أوامر تقليدية تعتمد كليًا على آليات AMM للعمل. هذا الاختيار التصميمي، رغم أنه يتيح التداول بدون إذن، يخلق ظروف الخسارة غير المؤقتة. كلما زاد تحرك السعر بين الأصول في التجمع، زادت الفجوة عن مركزك الأصلي وزادت خسارتك.

تقييم المقايضة

بالنسبة لمزودي السيولة الذين يفكرون في هذه الاستراتيجية، يجب تقييم الخسارة غير المؤقتة مقابل العوائد المحتملة من رسوم التداول ومكافآت الزراعة العائدية. التجمعات ذات الرسوم العالية أو تلك التي تخدم أزواج الأصول المستقرة عادةً ما تتعرض لخسارة غير مؤقتة أقل، في حين أن أزواج الرموز المتقلبة تقدم مخاطر أكبر. فهم هذا العامل الأساسي للمخاطر ضروري لأي شخص جاد في المشاركة في DeFi—معرفة تميز المستثمرين المطلعين عن أولئك الذين يتعلمون من خلال أخطاء مكلفة.