ما هو EPS، وتعلم كيفية استخدام هذا المؤشر لاختيار الأسهم الدليل الكامل

عند تحليل الشركات المدرجة، ربحية السهم (EPS) هي أحد المؤشرات المالية الأكثر استخدامًا من قبل المستثمرين. لكن الكثيرين بعد الحصول على بيانات EPS لا يعرفون كيفية تطبيقها، أو يضللون أحيانًا بأرقام EPS المبالغ فيها. ستتناول هذه المقالة المفاهيم الأساسية، طرق الحساب، التطبيقات العملية، والتحليل المتقدم لهذا المؤشر الضروري للاستثمار.

لماذا نركز على ما هو EPS

ربحية السهم (EPS، الاسم الكامل بالإنجليزية Earnings Per Share) تعني ببساطة: توزيع صافي أرباح الشركة على كل سهم عادي، وهو ما يعطي ربحية السهم.

هذه المؤشر مهم لأنه يعكس بشكل مباشر قدرة الشركة على تحقيق الأرباح. تخيل أنك استثمرت 1 دولار في شركة، كم من الأرباح ستولد لك؟ شركة ذات EPS مرتفع تعني أن الشركة أكثر قدرة على “الربح”.

من منظور الاستثمار، كلما زاد EPS، دل ذلك على أن الشركة تستطيع تحقيق نفس الأرباح بعدد أقل من الأسهم، وهو عادة إشارة إيجابية في السوق. يستخدم المستثمرون EPS لتقييم قيمة الشركة، وتحديد ما إذا كانت الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. بالإضافة إلى ذلك، من خلال مقارنة EPS بين شركات مختلفة، يمكن بسرعة معرفة من هو “ملك الأرباح” في القطاع.

على سبيل المثال، شركة أبل، الرائدة في التكنولوجيا، من 2019 إلى 2024، مع توسع أعمالها وزيادة أرباحها، أظهر EPS نمواً ثابتاً، مما يعزز ثقة المستثمرين في مستقبل الشركة.

كيف نحسب EPS بسرعة: الصيغة والتطبيق العملي

الصيغة الأساسية للحساب

حساب EPS بسيط جدًا:

ربحية السهم = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية القائمة

ثلاثة أرقام رئيسية ومعانيها:

• صافي الربح: هو الربح النهائي بعد خصم جميع التكاليف، ويظهر عادة في نهاية بيان الأرباح
• أرباح الأسهم الممتازة: الأرباح المخصصة لحملة الأسهم الممتازة، وتوضح في بيان الأرباح والخسائر
• عدد الأسهم العادية القائمة: الأسهم المصدرة بعد شراء الشركة للأسهم المسترجعة، ويظهر في حقوق المساهمين في الميزانية

عرض حالة من البيانات المالية

كمثال، على تقرير أرباح بنك أمريكي لعام 2022، نُجري الحسابات كالتالي:

الخطوة الأولى: العثور على البيانات الأساسية من بيان الأرباح

• صافي الربح: 27.528 مليار دولار
• أرباح الأسهم الممتازة: 1.513 مليار دولار

الخطوة الثانية: تحديد المتوسط المرجح لعدد الأسهم

• المتوسط المرجح للأسهم المصدرة: 8.1137 مليار سهم

الخطوة الثالثة: إدخال الأرقام في الصيغة حساب EPS = (27.528 - 1.513) ÷ 8.1137 = $3.21

في الواقع، غالبًا ما تكون البيانات المالية الحديثة قد أُحسِبت فيها EPS مباشرة، لذلك لا يحتاج المستثمرون للحساب اليدوي، لكن فهم المنطق يعزز فهمك لهذا المؤشر.

طريقتان للاستعلام عن EPS

الطريقة الأولى: من البيانات المالية الرسمية (الأكثر دقة)

مثلاً، شركة أبل:

1. ادخل إلى موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (sec.gov)
2. ابحث عن رمز الشركة أو اسمها، واختر نوع التقرير (ربع سنوي 10-Q أو سنوي 10-K)
3. افتح الملف المعني، وابحث عن قسم “البيانات المالية الموحدة للعمليات” (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) ثم عن بند “ربحية السهم” (Earnings per share)

هذه الطريقة توفر بيانات حديثة ودقيقة، لكن تتطلب القدرة على قراءة البيانات المالية.

الطريقة الثانية: عبر مواقع مالية شهيرة

مثل SeekingAlpha، Yahoo Finance، وغيرها، التي توفر بيانات EPS بسرعة. يجب الانتباه إلى أن بعض المواقع تعرض EPS الأساسي، أو المخفف، أو المتوقع، ويجب تحديد نوع البيانات التي تحتاجها. المستثمرون عادة يبحثون عن EPS الأساسي (Basic EPS).

كيف تستخدم EPS لاختيار الأسهم بشكل صحيح

1. المقارنة الرأسية: تتبع نمو الشركة الخاص

أهم قيمة لـ EPS هي تتبع الاتجاه، وليس الرقم المفرد.

بيانات EPS لفترة ربع أو سنة واحدة ليست ذات معنى كبير، لكن إذا لاحظت أن EPS لشركة معينة يتزايد على مدى خمس سنوات متتالية، فهذا يدل على أن ربحية الشركة تتطور بشكل ثابت، وهو أمر يستحق الانتباه. وعلى العكس، الشركات التي تتراجع أرباحها بشكل مستمر، يجب أن تتعامل معها بحذر.

يمكنك الحكم على ذلك كالتالي:

• EPS يتزايد سنويًا → الشركة تنمو بشكل صحي، وربحيتها تتعزز
• EPS يتقلب بشكل غير منتظم → هناك عدم استقرار في إدارة الشركة
• EPS ينخفض → يتطلب تحليل أسباب الانخفاض، هل هو بسبب تراجع القطاع أم مشاكل داخلية

2. المقارنة الأفقية: مقارنة مع شركات أخرى في نفس القطاع

يمكن أيضًا استخدام EPS للمقارنة بين المنافسين. لكن هناك حذر: لا يمكن الاعتماد فقط على رقم EPS، لأن عدد الأسهم المصدرة يختلف بين الشركات.

الأكثر علمية هو استخدام نسبة السعر إلى الأرباح (P/E Ratio):

نسبة السعر إلى الأرباح = سعر السهم ÷ ربحية السهم

مثلاً:

• شركة أ: سعر السهم 30 دولار، EPS 1 دولار، النسبة = 30
• شركة ب (منافسة): سعر السهم 20 دولار، EPS 2 دولار، النسبة = 10

إذا كان متوسط القطاع حوالي 15، فإن شركة أ تكون أعلى من المتوسط، وقد تكون مبالغًا في تقييمها، مع توقعات عالية لنموها.

3. حالات واقعية وقيود استخدام EPS في الاختيار

لننظر إلى أداء ثلاث شركات في قطاع الرقائق الإلكترونية من 2018 إلى 2023:

• شركة إنفيديا
• شركة كوالكوم
• شركة AMD

من بين هذه، كانت أرباح كوالكوم أعلى من غيرها بعد 2020، لذا من حيث EPS، يُفضل اختيار كوالكوم. لكن، هل كانت عوائد الاستثمار كذلك؟

• عائدات إنفيديا خلال 3 سنوات: 251%
• عائدات كوالكوم خلال 3 سنوات: 69%

هذا يوضح أن شركة ذات EPS مرتفع لا تعني بالضرورة أنها الأفضل للاستثمار. عوامل السوق، توقعات النمو، والابتكار تلعب دورًا كبيرًا.

مخاطر وعيوب الاعتماد على EPS

خدعة إعادة شراء الأسهم

افترض أن شركة A لم تتغير أرباحها، لكن قامت بشراء أسهمها بكميات كبيرة، مما يقلل عدد الأسهم المصدرة. ونتيجة لذلك، يرتفع EPS لأن المقسوم عليه (عدد الأسهم) أصبح أقل. لكن هذا لا يعني أن أرباح الشركة زادت، فقط أن الرقم أصبح يبدو أفضل.

على المستثمرين تتبع تغيرات عدد الأسهم المصدرة، وعدم الانخداع بالأرقام المبالغ فيها.

تأثير البنود غير الاعتيادية على الصورة الحقيقية

مثلاً، شركة مطاعم تبيع عقارات تابعة لها وتحصل على إيرادات ضخمة. رغم أن الإيرادات حقيقية، إلا أنها ليست من النشاط الأساسي، ولن تتكرر. إذا أُدرجت في EPS، ستُظهر أرباحًا غير مستدامة، وتُبالغ في تقييم الأداء الحقيقي.

الحل هو التركيز على “EPS المعدل” أو “EPS من العمليات المستمرة” في التقارير، حيث يتم استبعاد البنود غير الاعتيادية.

العلاقة بين EPS، الأرباح الموزعة، وسعر السهم

كيف يتفاعل EPS مع سعر السهم

عادة، ارتفاع EPS يدفع سعر السهم للارتفاع، مما يخلق دورة إيجابية. زيادة EPS تعزز ثقة المستثمرين → ارتفاع سعر السهم → زيادة تقييم الشركة → زيادة المبيعات والأرباح → ارتفاع EPS مرة أخرى.

لكن، ليست قاعدة مطلقة. إذا توقع السوق أن الشركة ستصل إلى EPS بقيمة 2 دولار، لكن حققت 1.8 دولار، فحتى مع النمو، قد ينخفض سعر السهم. والعكس صحيح.

لذا، الفرق بين القيمة الفعلية لـ EPS وتوقعات السوق هو الذي غالبًا يحدد حركة السعر أكثر من قيمة EPS نفسها.

علاقة EPS مع الأرباح الموزعة

الأرباح الموزعة للسهم (DPS) = الأرباح النقدية التي تدفعها الشركة للمساهمين ÷ عدد الأسهم المصدرة

EPS يعبر عن مقدار الأرباح التي حققتها الشركة، وDPS يعبر عن مقدار الأرباح التي قسمت على المساهمين. الفرق هو الأرباح المحتفظ بها لإعادة الاستثمار.

الشركات ذات النمو غالبًا لا توزع أرباحًا أو توزعها بنسبة قليلة، وتحتفظ بأرباحها لتوسيع الأعمال. الشركات الناضجة غالبًا توزع نسبة من الأرباح على المساهمين، مما يحقق عائدًا مباشرًا ويعكس ثقة الشركة في استقرار أرباحها.

الفرق بين EPS الأساسي والمخفف: ما الذي يجب معرفته

هناك نوعان من EPS في التقارير المالية:

EPS الأساسي (Basic EPS)

EPS الأساسي = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية القائمة

يعكس الحالة الحالية للشركة، ويُظهر أرباحها الحقيقية.

EPS المخفف (Diluted EPS)

EPS المخفف = (صافي الربح - أرباح الأسهم الممتازة) ÷ (عدد الأسهم العادية + الأسهم المحتملة التحويل)

وتشمل الأسهم المحتملة التحويل: خيارات الموظفين، الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، حقوق الاكتتاب، السندات القابلة للتحويل، وغيرها.

افترض أن جميع هذه الأسهم المحتملة تم تحويلها إلى أسهم عادية، فإن EPS يتراجع، ويُعرف ذلك بـ “التخفيف”. هذا الرقم يساعد المستثمرين على فهم أدنى مستوى للأرباح في أسوأ سيناريو.

مقارنة بينهما

ينبغي للمستثمرين مراقبة كلا الرقمين، حيث يوضح EPS الأساسي الوضع الحالي، وEPS المخفف يوضح الحد الأدنى المتوقع في المستقبل.

الأسئلة الشائعة حول EPS

س: ما هو مستوى EPS الذي يُعتبر “جيد”؟

لا يوجد معيار ثابت. مثلاً، 1 دولار قد يكون جيدًا أو لا، حسب القطاع، حجم الشركة، والتاريخ. المهم هو تتبع الاتجاه ومستوى EPS النسبي، وليس الرقم المطلق.

س: هل يمكن استخدام EPS للتنبؤ بسعر السهم في المستقبل؟

المحللون يتوقعون مستقبل EPS بناءً على التوقعات المالية، والسعر السوقي يعكس غالبًا توقعات السوق. لكن التوقعات قد تكون خاطئة، وهذا سبب تقلبات السوق.

س: هل الاعتماد فقط على EPS كاف لاختيار الأسهم الجيدة؟

لا. EPS مؤشر واحد فقط، مثل النظر إلى شخص فقط من خلال طوله. يجب أيضًا النظر في عوامل أخرى مثل قوة المنافسة، مستقبل القطاع، إدارة الشركة، التدفقات النقدية، والديون. شركة ذات EPS مرتفع ولكنها تعاني من مشاكل في التدفق النقدي أو ديون عالية، قد تكون محفوفة بالمخاطر.

الخلاصة: ما هو EPS وكيف نستخدمه بشكل علمي

ما هو EPS؟ ببساطة، هو مقدار الأرباح التي يحققها السهم.

كيف نستخدم EPS لاختيار الأسهم؟ عبر ثلاث خطوات:

1. تتبع نمو EPS الخاص بالشركة على المدى الطويل، واختيار الشركات التي تظهر نموًا مستمرًا
2. مقارنة الشركات في نفس القطاع باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم التقييم
3. دمج ذلك مع مؤشرات مالية أخرى وتحليل أساسي لاتخاذ القرار النهائي

نصيحة أخيرة: EPS أداة تحليل قوية، لكنها ليست كل شيء. أي مؤشر فردي يمكن أن يُضلل بالأرقام الوهمية، لذا يجب أن يكون قرارك مبنيًا على دراسة شاملة ومتعمقة. القصص التي تظهر فيها EPS جيدة لكن أداء السهم ضعيف تذكرنا دائمًا بضرورة الحذر.