عندما أسقطت الأسواق البنك المركزي: اليوم الذي غير كل شيء

16 سبتمبر ي marks الذكرى الثانية والثلاثين لأسود الأربعاء - اليوم الذي أثبت فيه متداولو سوق الصرف (forex) بشكل جماعي أن البنوك المركزية ليست لا تقهر. إليكم ما حدث فعلاً من شخص كان في خضم الأحداث.

الإعداد: عندما تتفوق السياسة على الاقتصاد

كانت سنة 1992. كانت الاتحاد الأوروبي يستعد لليورو، لذا قامت الدول الأعضاء بتثبيت عملاتها في نطاقات ثابتة تُسمى آلية سعر الصرف (ERM). يبدو أن هذا مستقر من الناحية النظرية. إلا أن البريطانيين ربطوا الجنيه الإسترليني مرتفعًا جدًا - الفخر الوطني على المنطق. في الوقت نفسه، كانت المملكة المتحدة تعاني من تضخم بنسبة 15% ( مقابل 5% ) في ألمانيا، وكانت هناك ركود يتشكل، ومع ذلك تم تسعير الجنيه الإسترليني كقوة أوروبية. انفصال كلاسيكي.

البنوك المركزية في ذلك الوقت؟ كانوا مثل كايسر سوزي في سوق الصرف (forex) - غامضين، يخشونهم، يتدخلون باستمرار دون تحذير. لكن نظام سعر الصرف الأوروبي (ERM) غيّر ذلك. من خلال الإعلان عن مستويات التدخل مسبقًا، أزال بنك إنجلترا عن غير قصد عامل الخوف. كانت تلك هي الشقوق الأولى في الدروع.

الفخ يغلق

بحلول يوم الثلاثاء، وصل الجنيه إلى أدنى مستوى له عند 2.7730 وظل هناك. استمر بنك إنجلترا في الشراء، واستمر في الدفاع. لكن بدلاً من الذعر، احتفظ المتداولون فقط… لم يتبق أي بائعين بأسعار معقولة. وفي حالة من الإحباط، رفع البنك الحد الأدنى لحجم الصفقة: 5 ملايين جنيه، ثم 10، ثم 100 مليون. كانت الخطوة ذكية لكنها يائسة - حيث كانت تشير بشكل أساسي إلى الضعف لأي شخص يراقب عن كثب.

بحلول بعد ظهر الأربعاء، بدأت جولدمان ساكس وغيرها من اللاعبين الكبار في ضرب عروض البنك بمبالغ تزيد عن 100 مليون جنيه. وليس صفقات صغيرة متراكمة. بيعة طبيعية. عندها أدرك الجميع الشيء نفسه: كانت وضعية العجوز رياضياً مكسورة.

اللحظة التي انهار فيها كل شيء

كل يوم في الساعة 4 مساءً، أعلن صندوق صوت بنك إنجلترا أنهم سيسلمون عرضهم إلى الاحتياطي الفيدرالي، ثم إلى أستراليا، ثم إلى اليابان، ليعودوا في النهاية. نفس الرسالة كل يوم. طقس، روتين، ثقة.

في يوم الأربعاء الأسود في الساعة 4 مساءً؟ ثلاث كلمات: “أنا لا أدفع.”

صمت. ثانية واحدة شعرت بأنها أبدية. ثم - فوضى. انهار كل شيء. لا عرض. لا أرضية. المتداولون الذين كانوا مرتاحين واجهوا فجأة خسائر ضخمة. السوق سقط بحرية بحثًا عن أي مستوى منطقي.

من الذي كسر البنك حقاً؟

أعلن جورج سوروس عن الفضل بعد ذلك (خطوة علاقات عامة بارعة—انتقل من لا أحد إلى أسطورة بين عشية وضحاها). ولكن الحقيقة؟ قام متداولو سوق الصرف (forex) بذلك بشكل جماعي. بنى سوروس مركزًا قصيرًا كبيرًا، بالتأكيد. كذلك فعل الجميع. كانت إجماع السوق، وليس عبقرية رجل واحد، هو ما جعل الدفاع مستحيلًا.

لماذا كان له أهمية

قبل ذلك اليوم، كانت البنوك المركزية تُعتبر آلهة السوق—قوية، لا يمكن المساس بها، خارج نطاق التحدي. بعد يوم الأربعاء الأسود، أصبحت ما هي عليه في الواقع: قوية ولكن ليست لا تقهر. تعلم السياسيون أنه إذا قمت بتحديد نطاقات العملة على أساس الوطنية بدلاً من الاقتصاد، ستعاقبك الأسواق. الواقع يهزم الأنا.

بالنسبة لأولئك منا في الداخل؟ لقد شاهدنا العالم المالي يتحول في الوقت الحقيقي. أصبحت الأسواق أكثر واقعية. أصبحت البنوك المركزية أكثر تواضعًا. وأصبح تداول سوق الصرف (forex) أكثر إثارة بكثير.