يتضمن سوق البيتكوين هذا الأسبوع حدثًا مشتتًا للانتباه يحظى بمتابعة واسعة من خلال أحد منتجات المشتقات. ستستقبل بورصة خيارات العملات المشفرة Deribit يوم الجمعة من هذا الأسبوع تسوية انتهاء عقود خيارات البيتكوين بقيمة تقارب 141.6 مليار دولار، وتُظهر بنية السوق أن 75,000 دولار قد تصبح «سعر الجذب» الحاسم حول فترة انتهاء هذه الجولة.
تُظهر قواعد Deribit أن الخيارات تنتهي عادةً يوم الجمعة عند 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق، وبالتحويل إلى UTC+8 (توقيت تايوان/هونغ كونغ/سنغافورة) فإن ذلك يوافق يوم الجمعة 27 مارس عند 16:00 موعدًا للتسوية.
اعتبارًا من وقت إعداد هذا التقرير، يتداول البيتكوين حاليًا عند 71,617 دولارًا، مع قمة خلال اليوم عند 71,634 دولارًا، وقاع عند 68,943 دولارًا، ما يعني أن السعر الحالي لا يزال يبعد قرابة 3,400 دولار عن مستوى 75,000 دولار. وإذا ظهر فعلًا مسار يتجه نحو «سعر أقصى ألم (Max Pain Price)»، فقد تترافق التقلبات الملحوظة خلال يومي التداول القادمين.
تبلغ أحجام خيارات البيتكوين التي ستنتهي يوم الجمعة نحو ما يقرب من أربعين بالمئة من إجمالي العقود المفتوحة غير المُغلقة لدى Deribit، وهي واحدة من أهم وأبرز أحداث المخاطر في هذا الشهر. وبحسب مواصفات عقود Deribit، فإن عقد واحد لخيارات البيتكوين يقابل 1 BTC، لذلك عندما يتمركز حجم كبير من المراكز في تاريخ انتهاء واحد، قد تتضخم تقلبات سوقي الفوري والعقود الآجلة عند اقتراب موعد التسوية، نتيجةً لأعمال التحوط وإدارة التمديد وإغلاق المراكز التي يقوم بها المتعاملون.
ما يُسمى «سعر أقصى ألم (Max Pain Price)» هو السعر الذي عند انتهاء الخيارات يجعل أرباح المشترين أقل ما يمكن والخسائر أكبر ما يمكن، أو يجعل خسائر البائعين أقل ما يمكن والأرباح أكبر ما يمكن عند انتهاء تلك العقود. ويقع مستوى «أقصى ألم» الخاص بهذه المرة قرابة 75,000 دولار (كما في الرسم أعلاه). وتذكر Deribit أنه مع قيام صانعي السوق بإجراءات التحوط، ومحاولة كبار بائعي الخيارات خفض مبلغ التعويض إلى أدنى حد، قد يصبح هذا السعر «سعر جذب» لأسعار البيتكوين.
ويقول المدير التجاري لدى Deribit Jean-David Péquignot: «يتداول البيتكوين حاليًا بسعر قريب من 71 ألف دولار و500، في حين أن سعر أقصى ألم عند 75,000 دولار يمثل نوعًا من الجاذبية. ووفقًا للتجربة التاريخية، سيؤدي ذلك إلى دفع صانعي السوق لإجراء تحوط دلتا، وبالتالي دفع السعر نحو سعر التنفيذ الذي ستصبح عنده الخيارات لاغية عند انتهاء الأجل».
ومع ذلك، ما إذا كان السوق سيتجه حتمًا إلى «السحب» باتجاه 75,000 دولار يعتمد أيضًا على اتجاه أوامر الشراء في السوق الفوري، وتفضيلات المخاطر الكلية، واتجاه تدفقات التحوط قبل تاريخ الانتهاء. وتوضح Deribit رسميًا أن سعر التسوية النهائي للخيارات ليس سعرًا لحظة واحدة، بل هو متوسطًا مرجحًا بالوقت لمدة 30 دقيقة (TWAP) لمؤشر Deribit من الساعة 07:30 إلى 08:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)؛ وبالتحويل إلى UTC+8 فإن ذلك يوافق متوسطًا من 27 مارس بين 15:30 و16:00. وهذا يعني أن ما يؤثر فعليًا على نتيجة التسوية هو أداء السوق خلال هذه النصف ساعة الواقعة عند تقاطع نهاية التداول في آسيا يوم الجمعة وبداية التداول في أوروبا.
وبالنظر إلى معنويات السوق في الفترة الأخيرة، تَركز الأموال من جهة على ما إذا كان البيتكوين سيواصل موجة الارتداد، ومن جهة أخرى لا تزال الحاجة إلى التحوط لم تختفِ تمامًا. وقد ارتفعت في مرحلة ما متطلبات الحماية من الهبوط إلى مستوى جديد قياسي، ما يعكس أنه حتى بعد أن حافظ البيتكوين مؤخرًا على مستوى 70,000 دولار وما فوق، يظل سوق المشتقات شديد اليقظة تجاه تذبذبات المدى القصير. كما أن هذا الهيكل المتمثل في «ارتداد السعر وما يزال شراء الحماية قويًا» يجعل انتهاء هذه الكمية الكبيرة ذا قيمة أعلى للمراقبة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
