ستنتهي صلاحية خيارات البيتكوين الشهرية في 27 مارس (الجمعة) الساعة 8:00 صباحًا بالتوقيت العالمي، حيث يبلغ إجمالي العقود غير المفتوحة 18.6 مليار دولار. تمثل الخيارات ذات الاتجاه الصعودي (الشراء) النصيب الأكبر، بقيمة 11.2 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة الخيارات ذات الاتجاه الهبوطي (البيع) 7.4 مليار دولار. إذا حافظ البيتكوين على سعره الحالي حوالي 70,900 دولار قبل انتهاء الجمعة، فإن 92% من العقود غير المفتوحة للخيارات الصعودية ستنتهي بلا قيمة.
الأولوية في القيمة الاسمية للخيارات الصعودية، والفائدة الفعلية تكاد تكون معدومة
(المصدر: Deribit)
سيطرت Deribit على 76% من السوق في هذا الاستحقاق، حيث بلغت قيمة العقود غير المفتوحة 14.1 مليار دولار، تليها OKX بنسبة 7.1% وCME بنسبة 6.6%. من خلال توزيع خيارات البيتكوين على منصة Deribit، نلاحظ أن المراكز الطويلة مركزة بشكل كبير على أسعار التنفيذ التي تتجاوز 90,000 دولار — وهذه المراكز أنشئت غالبًا عندما تجاوز سعر البيتكوين 86,000 دولار في فبراير، ولم يتوقع المستثمرون حينها أن ينخفض السعر إلى حوالي 71,000 دولار قبل تاريخ الاستحقاق.
حاليًا، العقود الصعودية على Deribit ذات سعر تنفيذ أقل من 78,000 دولار تقترب من 2 مليار دولار، مما يعني أن 77% من هذه العقود قد تنتهي بلا قيمة إذا استمر السعر عند مستواه الحالي؛ وإذا ظل البيتكوين عند 71,000 دولار، فإن نسبة العقود غير المفتوحة التي ستنتهي بلا قيمة سترتفع إلى 92%. أما بالنسبة للخيارات الهبوطية، فالعقود غير المفتوحة ذات سعر تنفيذ 66,000 دولار أو أعلى تصل إلى 2.2 مليار دولار، منها 40% ستنتهي الجمعة، مما يمنح البائعين ميزة هيكلية واضحة في المنطقة السعرية الحالية.
أربعة سيناريوهات للانتهاء: مفترق طرق بين القوة والضعف
وفقًا لتوزيع العقود غير المفتوحة على منصة Deribit، هناك أربعة سيناريوهات رئيسية ليوم الجمعة:
- 65,000 إلى 69,000 دولار: النتيجة الصافية لصالح البائعين، حيث يحقق البيع حوالي 1.8 مليار دولار
- 69,001 إلى 72,000 دولار: لا تزال القوة للبائعين، مع أرباح تقدر بحوالي 950 مليون دولار
- 72,001 إلى 75,000 دولار: استمرار تفوق البيع، مع تقليل الأرباح إلى حوالي 430 مليون دولار
- 75,001 إلى 78,000 دولار: تحول لصالح المشتريين، مع أرباح تقدر بحوالي 790 مليون دولار
الثلاثة سيناريوهات الأولى كلها لصالح البائعين، بينما نقطة التحول الفعلي للمشترين تقع عند سعر 75,001 دولار، أي يتطلب ارتفاع السعر بأكثر من 6% عن المستوى الحالي.
ضغوط ثلاثية على المدى الكلي: التضخم، الصراعات الجيوسياسية، وتشديد الائتمان
(المصدر: Trading View)
الميزة الهيكلية للبائعين لا تأتي فقط من التحليل الفني، بل تتعزز أيضًا من خلال العوامل الكلية المعاكسة. لا تزال أسعار النفط الخام WTI فوق 90 دولارًا، والتضخم لا يخف، مما يضغط على توقعات السوق بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي؛ كما أن الصراع بين إسرائيل وإيران مستمر، وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي تدفع المتداولين نحو تجنب الأصول عالية المخاطر.
الضغط الثالث يأتي من سوق الائتمان الخاص الذي تبلغ قيمته 3 تريليون دولار. وفقًا لتقرير CNBC، اضطرت شركات إدارة الأصول مثل Ares Management وApollo Global Management وBlue Owl Capital وCliffwater إلى إيقاف أو تقييد عمليات السحب، مما يشير إلى علامات مبكرة على تدهور جودة الائتمان. إذا استمر تشديد السيولة في سوق الائتمان الخاص، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل الشهية للمخاطرة بشكل أكبر. خلال الأسبوع الماضي، تحرك سعر البيتكوين بين 67,700 و71,600 دولار، وتطابق أداء العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 مع البيتكوين بشكل كبير، مما يدل على أن السوق المشفر لا يزال يتبع المزاج الكلي.
الأسئلة الشائعة
ما هو تأثير استحقاق خيارات البيتكوين على سوق السوق الفوري؟
لا يؤثر استحقاق الخيارات مباشرة على السوق الفوري، لكن اقتراب السعر من “نقطة الألم القصوى” قد يدفع المشاركين في السوق إلى تعديل مراكز التحوط، مما يخلق زخمًا قصير الأمد في السعر. حجم الـ186 مليار دولار هو تسوية فصلية كبيرة، وعادةً ما تكون السيولة في السوق أكثر حساسية قبل وبعد الاستحقاق.
لماذا قد تتلاشى 92% من خيارات الشراء في يوم الجمعة؟
أنشأ المشتريون العديد من العقود ذات الأسعار العالية عندما تجاوز سعر البيتكوين 86,000 دولار في فبراير، مع تركيز رئيسي فوق 90,000 دولار. مع تراجع السعر إلى حوالي 71,000 دولار، أصبحت هذه العقود عميقًا خارج النقود. على منصة Deribit، العقود ذات سعر تنفيذ أقل من 78,000 دولار تمثل حوالي 2 مليار دولار، مما يحد من الدفاع الفعلي للمشترين.
ما هو الخطر الرئيسي على البيتكوين من الناحية الكلية حاليًا؟
يتركز الخطر في ثلاثة اتجاهات: استمرار ارتفاع أسعار النفط الخام WTI، تصاعد الصراعات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، وتقييد العديد من المؤسسات في سوق الائتمان الخاص التي تبلغ قيمته 3 تريليون دولار، مما يبرز احتمالية تدهور بيئة الائتمان. جميعها تضغط على قدرة البيتكوين على الارتفاع على المدى القصير.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
