منتزه الحيتان العملاقة: لماذا يفر المستثمرون الأفراد من التمويل اللامركزي (DeFi)

المؤلف: تشن شياو مينغ

عصر DeFi الذي كان يصرخ من أجل المساواة المالية، قد انتهى فعليًا.

قبل بضع سنوات، كنا نشتكي من رسوم الغاز التي كانت تفرضها شبكة إيثريوم والتي كانت تقترب من عشرات الدولارات، وتعيق وصول المستثمرين الأفراد. اليوم، أصبحت طبقات الطبقة الثانية أشباحًا، وحتى ترقية الشبكة الرئيسية خفضت رسوم الغاز إلى مستوى يكاد يكون غير ملحوظ.

لم تعد هناك عتبة، وظننا أن ذلك سيجلب احتفالات المستثمرين الأفراد، لكن النتيجة كانت انسحابًا هادئًا لا صوت له.

لماذا؟ لأن الجميع استيقظ أخيرًا:

في هذا السوق، نحن نتصرف كأننا نبيع مسحوق أبيض، لكن أرباحنا تأتي من بيع الدقيق الأبيض.

أولاً، فخ الغاز المنخفض: من سلسلة النبلاء إلى مصنع الإلكترونيات

سابقًا، كانت رسوم الغاز مرتفعة، على الأقل كانت تساعدك على تصفية بعض التفاعلات منخفضة الجودة، وتجبرك على التفكير مليًا قبل كل عملية. الآن، مع انخفاض رسوم الغاز، أصبح DeFi عبارة عن خط إنتاج إلكتروني ضخم.

نظرًا لانخفاض تكلفة التفاعل، يفترض مطورو المشاريع أنك ستقوم بتفاعلات هائلة. لذلك، من أجل تلك التوقعات الصغيرة للـ Airdrop، يُجبر المستثمرون الأفراد على أن يصبحوا عمالًا ماهرين على السلسلة: عبر السلسلة، التبادل، الإيداع، تشكيل LP… يتكررون مئات المرات يوميًا بشكل ميكانيكي.

لكن ذلك لم يحقق عوائد أعلى. على العكس، أصبح انخفاض الغاز أداة لزيادة بيانات النشاط بشكل غير محدود من قبل المطورين.

هذه هي عبودية السلسلة.

ثانيًا، الحاكم المستبد الذي يغير القرارات بين عشية وضحاها: الكود لم يعد قانونًا

“الكود هو القانون” كان من أكثر السرديات جاذبية في عالم DeFi. لكن الآن، بروتوكولات DeFi ليست فقط تحتوي على أبواب خلفية في الكود، بل وألسنة المطورين أيضًا، التي يمكن أن تسقط عليك في أي لحظة.

هذه هي النقطة التي يكرهها المستثمرون الأفراد أكثر من غيرها — عدم اليقين في القواعد.

المطورون الآن تعلموا كيف لا يكونوا بشرًا. اخترعوا نظام نقاط غير قابل للتحقيق، يشبه الجزر الذي يُعلق أمام عيون الحمار، يغريك باستمرار لاستثمار المزيد من الأموال والوقت. وعندما تعمل بجد لمدة نصف سنة، وتنتظر بفارغ الصبر استلام الأرباح، فجأة يصدر المطورون إعلانًا:

• “لعدالة المجتمع، سنقضي على هجمات السحرة.”
• “نموذج VE الخاص بنا يحتاج إلى تعديل.”
• “لتحقيق تطور المجتمع، أضفنا فترة تبريد لمدة 45 يومًا.”

بالأمس كنت من الداعمين الأوائل لهم، واليوم، بسبب تغيير بسيط في عنوان IP أو يوم إضافي من الاحتفاظ بالأموال، تُصنف على أنك ساحر. حق تفسير القواعد يعود بالكامل للمطورين، وهم يغيرونها كيفما يشاؤون.

هذا الشعور يشبه أن تذهب للعمل، وكان صاحب العمل يعدك بأجر يومي، وعندما تنتهي من العمل، يقول فجأة: “من أجل مستقبل الشركة، سيتم خصم الأجر الآن، وسنصرفه في العام القادم بناءً على أدائك.”

في الأعمال التقليدية، يُطلق على ذلك الاحتيال، وفي عالم DeFi يُسمى حكم DAO.

ثالثًا، أسرى الإغلاق: الصيد الجائر لرأس المال تحت معدل APY العالي

من أجل الحفاظ على سعر الرموز، يحرص بروتوكولات DeFi بشكل كبير على قفل الرموز. تظهر نماذج Ve المختلفة بشكل متكرر، وغالبًا ما تتطلب قفل الرموز لمدة سنة، أو سنتين، أو حتى أربع سنوات.

يستخدم المطورون معدلات APY مغرية جدًا لجذبك. تبدو العوائد مرتفعة، لكن النتيجة معدة مسبقًا:

• نفاد السيولة: رأس مالك مقفل، لا يمكنك التحرك.
• هروب كبار المستثمرين: غالبًا ما يكون للمطورين، والمستثمرين الأوائل، والحيتان، جدول إطلاق خاص، أو يمكنهم من خلال التحوط خارج المنصة تأمين أرباحهم.
• انخفاض سعر العملة إلى الصفر: عندما يمكنك فك القفل، ستكتشف أنه على الرغم من أنك ربحت 50% من أرباح العملة، إلا أن سعرها قد انخفض بنسبة 90%.

جوهر قفل الرموز هو أن المستثمرين الأفراد يستخدمون سيولتهم لتمويل عمليات الحيتان. أنت تتلهف على تلك الفائدة الصغيرة، وهم يراقبون رأس مالك.

رابعًا، التفاوت الشديد بين المخاطر والعوائد

لنقم بحساب بسيط لأكثر الحسابات واقعية.

حاليًا، باستثناء تلك المشاريع الصغيرة التي قد تهرب في أي لحظة، فإن عائدات العملات المستقرة في البروتوكولات الرائدة تتراوح بين 5% و10%. يبدو أعلى من البنوك، لكن ما هو الخطر وراء ذلك؟

• ثغرات العقود الذكية: يمكن للهاكر أن يفرغ الحوض في أي وقت.
• الاختطاف عبر الواجهة الأمامية: مواقع التصيد لا يمكن الحذر منها.
• مخاطر الانفصال: العملات المستقرة الخوارزمية أو أصول الجسور عبر السلسلة قد تتوقف فجأة.
• سحب المشروع (Rug Pull): حتى المشاريع ذات TVL بمليارات الدولارات قد تسرق أموالها في ليلة واحدة.

تحصل على عائد 5%، وتحمل مخاطر فقدان رأس مالك بالكامل بنسبة 100%. هذا هو النموذج الكلاسيكي للمخاطر ذات العوائد المنخفضة. هذا العائد لا يغطي حتى تكلفة التوتر والقلق أثناء العمليات. بالمقابل، شراء البيتكوين والاحتفاظ به، أو حتى وضعه في منصة مركزية، يوفر قيمة أعلى بكثير من التلاعب على السلسلة.

الخاتمة: رفض أن تكون وقودًا على السلسلة

ابتكار DeFi توقف، لكن طرق الحصاد تطورت.

في هذه المرحلة، بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد الذين يمتلكون أقل من 100,000 دولار، فقدت DeFi خصائصها الذهبية. لم تعد مكانًا مليئًا بالفرص، بل أصبحت ملعبًا مصممًا بعناية من قبل الحيتان والمشاريع غير الأخلاقية.

كل زر، وكل قاعدة، وكل اقتراح قفل، يُغريك بالتخلي عن رأس مالك.

لذا، ربما تكون أفضل استراتيجية الآن هي الاعتراف بأن DeFi لم تعد جيدة. توقف عن التفاعلات غير المجدية، وتوقف عن قفل الرموز من أجل عوائد ضئيلة. احمِ رأس مالك، وحوّله إلى أصول أساسية ذات قيمة حقيقية، ثم راقب معركة الحيتان من بعيد.

لا تكن عبداً على السلسلة، وقتك ورأس مالك يستحقان مكانًا أفضل.