MSCI تؤجل استبعاد MicroStrategy، لكن جدل علاوة البيتكوين لا يزال قائمًا

MSCI 最近 أعلن أنه لن يستبعد مؤقتًا شركة MicroStrategy (التي تم تغيير اسمها الآن إلى Strategy) من مؤشرات الأسهم العالمية، وقد خفف هذا القرار من مخاوف السوق بشأن احتمال حدوث عمليات بيع قسرية. ومع ذلك، لم يهدئ هذا القرار الجدل، بل أثار مناقشات أعمق: هل يجب اعتبار الشركات التي تعتمد بشكل رئيسي على البيتكوين في ميزانياتها العمومية شركات تقليدية، أم أداة استثمار مشفرة ذات رافعة مالية؟

أفاد أحدث بيان لـ MSCI بأنه سيتم تأجيل اقتراح استبعاد DATCO (شركة تكنولوجيا الأصول الرقمية) في المراجعة المقررة في فبراير 2026، وأكد أن المراجعة لا تزال جارية. على الرغم من أن شركات مثل MicroStrategy يمكن أن تظل ضمن المؤشر، إلا أن MSCI اتخذت بعض القيود على هذه الشركات. تشمل هذه القيود عدم زيادة عدد الأسهم لهذه الشركات، أو عوامل الإدراج الأجنبية أو المحلية، وتأجيل إضافة أو تعديل حجمها في القطاعات. في الواقع، هذا الإجراء يجمّد حصص هذه الشركات في المؤشر، ويحد من تدفقات الأموال السلبية المستقبلية، خاصة عند إصدار هذه الشركات لأسهم جديدة.

وقد لاقى هذا القرار رد فعل إيجابي من MicroStrategy. حيث صرح قسم الاستراتيجية بالشركة والرئيس التنفيذي السابق مايكل سايلر أن هذا النتيجة تتوافق مع موقف الشركة الحيادي، خاصة بعد أن تم التخلص من مخاوف “دورة النهاية” وخطر البيع الكبير للأسهم، مما أدى إلى تهدئة المزاج السوقي. ومع ذلك، يرى النقاد أن هذا مجرد تأجيل لتصفية MicroStrategy النهائية. ويعتقدون أن MicroStrategy تشبه بشكل أكبر صندوق بيتكوين ذو رافعة مالية، وليس شركة تقليدية. وأشار المحللون إلى أن MicroStrategy تفتقر إلى أرباح GAAP، ولا يمكن تقييمها باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح، لذلك لا ينبغي إدراجها في المؤشرات التقليدية.

بالإضافة إلى ذلك، أثارت إصدار الأسهم الممتازة لـ MicroStrategy اهتمامًا. حيث يرى بعض المحللين أن الأسهم الممتازة للشركة لا توفر الحماية القانونية التقليدية، وإنما تعتبر مجرد مخاطر على حقوق الملكية.

على الرغم من أن المؤيدين والنقاد يفسرون قرار MSCI بشكل مختلف، إلا أن الجدل الحالي يتركز حول علاوة البيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy. وعلى الرغم من أن السوق لم يقم بعد بتصفية الشركة، فإن الجدل المستقبلي والرقابة التنظيمية ستستمر في التأثير على مكانة MicroStrategy في سوق الأسهم وعلى علاوة أصول البيتكوين الخاصة بها.