رسوم إيثيريوم تصل إلى أدنى مستوى لها منذ 7 سنوات، أداء ETH يتفوق على بيتكوين: بيانات رئيسية تشير إلى أن الاتجاه الصعودي لا يزال مستمرًا

تخفض الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفقًا للتوقعات، ورد فعل السوق سريعًا، وأصبح إيثريوم أكبر الفائزين. على الرغم من أن البيتكوين يتداول بالقرب من 92,000 دولار، إلا أن ETH تمكن من الحفاظ على مكاسبه قبل الاجتماع فوق 3,300 دولار، مما يبرز حساسيتها لدورة السيولة. هذا الارتفاع ليس مدفوعًا بالرافعة المالية، بل هو إعادة تقييم هيكلية مدفوعة بالطلب على السوق الفورية. تُظهر بيانات CryptoQuant أنه على الرغم من ارتفاع سعر ETH، إلا أن تكاليف التمويل في سوق العقود الآجلة لا تزال منخفضة، مما يعني عدم وجود فقاعة رافعة عالية عادة ما تصاحب الارتفاعات.

كما تدعم البيانات على السلسلة هذا الاتجاه. تقول تقرير Santiment إنه خلال الأسابيع الثلاثة التي سبقت اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، قام “الحيتان” و"الأسماك" بجمع حوالي 1 مليون من ETH، بقيمة تزيد على 31 مليار دولار، مما يشير إلى أن المؤسسات راهنت مسبقًا على استمرار دورة التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وليس على تشديد حاد. في الوقت نفسه، توفر احتياطات العملات المستقرة داخل البورصات، والتي تبلغ حوالي 665 مليار دولار، دعمًا قويًا للشراء المحتمل في السوق.

ومع ذلك، شهدت أساسيات إيثريوم أيضًا تغيرات هيكلية. بعد ترقية Dencun، استوعبت الطبقة الثانية 94% من حجم معاملات الشبكة، مما أدى إلى انخفاض كبير في إيرادات الشبكة الرئيسية. تظهر بيانات Glassnode أن متوسط رسوم شبكة إيثريوم على مدى 90 يومًا انخفض إلى أقل من 300 ETH يوميًا، وهو أدنى مستوى منذ عام 2017، مما يضعف منطق الانكماش القصير المدى لـ ETH. ومع ذلك، لم يعد السوق يعتبر ETH كـ"أصل عائد"، بل كـ"أصل تكنولوجي ذو نمو مرتفع في بيئة فائدة منخفضة".

تحركات المؤسسات عززت أيضًا هذا الثقة الهيكلية. قام توم لي، الذي يتوقع ارتفاع البيتكوين، من خلال شركته BitMine Immersion Technologies، بزيادة حيازاته من ETH بحوالي 138,452 وحدة الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي ممتلكاته إلى 3.86 مليون وحدة، بقيمة 120 مليار دولار. كما سجل صندوق ETF الخاص بـإيثريوم في السوق الفوري تدفقًا صافياً قدره 177 مليون دولار في 9 ديسمبر، مما يعزز الطلب ويستوعب العرض في السوق.

من منظور كلي، فإن الإشارة الأهم من الاجتماع كانت توقعات الاحتياطي الفيدرالي لمسار التسهيل في عام 2026، حيث من المتوقع أن تستمر معدلات الفائدة في الانخفاض خلال الـ 18 شهرًا القادمة، مما ينعكس بشكل إيجابي على أصول ذات أمد استحقاق طويل مثل ETH. لقد عاد معدل ETH/BTC إلى 0.036، مما يدل على أن السوق بدأ يعيد تقييم إمكانات نمو إيثريوم.

بشكل عام، يحقق إيثريوم عددًا من العوامل الإيجابية: انخفاض الرسوم إلى أدنى مستوى منذ سبع سنوات، استمرارية زيادة المؤسسات في الحيازة، الطلب القوي على السوق الفورية، وسياسة كلية أكثر ودية. على الرغم من أن انخفاض إيرادات الطبقة الأولى يمثل تحديًا طويل الأمد، إلا أن السوق حاليًا ينقل رسالة واضحة — عودة الميل للمخاطرة، ويصبح ETH هو الأصل الرئيسي في هذه الدورة من التدوير.