يحذر صندوق النقد الدولي من أن العملات المستقرة قد تزيد من تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة، كما يقول الخبراء: الحجم الحالي غير كاف لإحداث مخاطر نظامية

أشار صندوق النقد الدولي (IMF) في تقريره الأخير “فهم العملات المستقرة” إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي قد تسبب مخاطر استبدال العملات وتدفق رأس المال في الأسواق الناشئة الضعيفة، مما يضعف استقرار العملة المحلية. ومع ذلك، يقول العديد من الخبراء إن حجم سوق العملات المستقرة الحالي لا يزال غير كاف لإحداث تأثير كبير على الاقتصاد الكلي العالمي.

يبرز التقرير أن العملات المستقرة قد تتجاوز الوسطاء الماليين التقليديين، مما يتجاوز تدابير إدارة تدفق رأس المال (CFMs)، مما يسهل على الأموال الانتقال عبر الحدود خلال فترات الذعر في السوق وتسريع استهلال العملة. وصلت القيمة السوقية المجمعة للعملات المستقرة الرئيسية مثل USDT وUSDC إلى 264 مليار دولار، وهو ما يقترب من احتياطيات العملات الأجنبية الفرنسية ويتجاوز احتياطيات العديد من الدول مثل المملكة المتحدة وإسرائيل والإمارات العربية المتحدة. ومع ذلك، فإن هذه “المكافئات بالدولار” تستخدم أكثر في تداول العملات الرقمية منها في إدارة الأموال الواقعية أو التحايل على اللوائح.

تعتقد نويل آتشيسون، مؤلفة كتاب “العملات الرقمية هي الماكرو الآن”، أنه رغم أن القيمة السوقية للعملات المستقرة قفزت من 5 مليارات دولار في 2020 إلى ما يقرب من 300 مليار دولار، إلا أنها لا تزال أصغر بكثير من القاعدة النقدية العالمية للدولار الأمريكي، والتأثير العام على التمويل الكلي محدود. وأشارت إلى أن حوالي 80٪ من استخدام العملات المستقرة يتركز في معاملات العملات المشفرة، مما يجعل من الصعب إحداث تأثير كبير على الأسواق الناشئة. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن قانون GENIUS يعترف ببعض العملات المستقرة كوسيلة قانونية للدفع، إلا أنها لن تدخل حيز التنفيذ حتى عام 2027، وقد تظل الأسواق الناشئة تقيد استخدام العملات المستقرة.

قال ديفيد دونغ، رئيس قسم الأبحاث في مؤسسة الامتثال في CEX، أيضا إن العملات المستقرة قد تسرع من اتجاه الدولرية في بعض الدول، لكن حجمها لا يزال أقل من حجم الاستثمار عبر الحدود وتدفقات السندات التقليدية، وتأثيرها على المخاطر النظامية محدود. مقارنة بالتريليونات الدولارات في المعاملات اليومية في سوق الصرف الأجنبي، لا يزال حجم العملات المستقرة الحالي في مراحله الأولى.

وفقا لبيانات صندوق النقد الدولي، منذ عام 2022، تجاوزت تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود الأصول الرقمية غير المضمونة، حيث تتصدر منطقة آسيا والمحيط الهادئ الحجم المطلق، بينما شهدت الاقتصادات الناشئة مثل أفريقيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية نموا كبيرا بسبب الطلب القوي على مدفوعات الدولار الأمريكي. على الرغم من أن حجم المعاملات المرتبطة من المتوقع أن يصل إلى 1.5 تريليون دولار في عام 2024، إلا أنه لا يزال يشكل جزءا صغيرا فقط من سوق المدفوعات العالمي.

بشكل عام، تحذيرات صندوق النقد الدولي للمخاطر للأسواق الناشئة متطلعة إلى المستقبل، لكن العملات المستقرة لا تزال بعيدة جدا عن إثارة ضغوط مالية نظامية. مع تعزيز الدول للتنظيم وصياغة السياسات، يبقى التأثير المستقبلي للعملات المستقرة غير واضح. (كوين ديسك)