أطلقت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) رسميًا أول برنامج تجريبي من نوعه يسمح باستخدام بيتكوين (BTC)، وإيثريوم (ETH)، وUSDC من سيركل (بالإضافة إلى عملات مستقرة مؤهلة أخرى) كضمان للهامش الأولي في أسواق المشتقات المُقاصة.
أعلنت القائم بأعمال الرئيس كارولين فام عن المبادرة التي تمثل جسرًا تاريخيًا بين التمويل التقليدي والأصول الأصلية على البلوكتشين، حيث تمنح وسطاء العقود الآجلة المعتمدين (FCMs) طرقًا واضحة ومنظمة لقبول الضمانات المرمزة مع الحفاظ على معايير صارمة للحفظ، واقتطاعات الضمان، والتقارير، وإدارة المخاطر.
ما هو البرنامج التجريبي للضمانات الرقمية لدى CFTC
البرنامج التجريبي هو برنامج محدود النطاق والزمن يسمح لأصول رقمية مختارة بأن تُستخدم كضمان للهامش المتغير والهامش الأولي في مشتقات مقاصة منظمة من قبل CFTC (أساسًا العقود الآجلة والمقايضات). بخلاف النقد أو سندات الخزانة، يمكن الآن لـ BTC وETH وUSDC أن تنتقل مباشرة إلى حسابات الهامش في غرف المقاصة تحت إشراف. كما يدعم البرنامج صراحة الأصول الحقيقية المرمزة (مثلاً سندات الخزانة المرمزة) عند إصدارها على بلوكتشين متوافقة.
يقتصر الاشتراك على وسطاء العقود الآجلة المسجلين لدى CFTC ومنظمات مقاصة المشتقات (DCOs) الذين يختارون المشاركة ويلبون متطلبات معززة. ويعمل البرنامج التجريبي جنبًا إلى جنب مع تحديثات إرشادات موظفي CFTC حول الترميز، ويلغي القيود القديمة من 2019 بعد إقرار قانون GENIUS.
- أول برنامج فيدرالي أمريكي يسمح باستخدام BTC، وETH، وأهم العملات المستقرة كضمان مشتقات
- يشمل كل من الهامش الأولي (IM) والهامش المتغير (VM) في المنتجات المُقاصة
- يتضمن الأصول التقليدية المرمزة (سندات الخزانة وصناديق أسواق المال) كضمان مؤهل
- مدة محدودة مع تقارير إلزامية لتقييم الأداء الواقعي
- تركيز قوي على الحفظ المنفصل، والتقييم اللحظي، واقتطاعات المخاطر
ما هي الأصول المعتمدة وتحت أي شروط
يُسمح حاليًا بثلاث فئات فقط من الأصول الرقمية:
- بيتكوين (BTC)
- إيثريوم (ETH)
- USDC وغيرها من “العملات المستقرة للدفع” المحددة من قبل CFTC والتي تلبي معايير صارمة للاحتياطي والاسترداد والشفافية
يجب على غرف المقاصة تطبيق اقتطاعات محافظة (عادة 30–50% لـ BTC/ETH وأقل لـ USDC)، وفرض الحفظ لدى طرف ثالث مؤهل، وتقديم تقارير يومية عن التقييم السوقي. يجب حفظ الأصول في حسابات منفصلة مع حظر إعادة الرهن بشكل كامل.
- يتم التعامل مع BTC وETH كضمانات غير نقدية عالية التقلب لكنها مقبولة
- تستفيد USDC من معاملة مماثلة للنقد بسبب الاحتياطات بالدولار 1:1 والشهادات الشهرية
- تحصل سندات الخزانة المرمزة وأصول العالم الحقيقي المشابهة على اقتطاعات مفضلة عند توثيقها بشكل صحيح
- لا يُسمح بالرموز ذات الرافعة المالية أو العملات البديلة أو العملات المستقرة الخوارزمية أو الإصدارات ذات العائد
- حظر صارم لاستخدام أصول العملاء الرقمية في التداول الخاص بغرفة المقاصة
كيف يعمل البرنامج التجريبي للمشاركين في السوق
يمكن الآن للمتداول المؤسسي أو صندوق التحوط إيداع BTC أو ETH أو USDC مباشرة مع وسيط معتمد بدلاً من التحويل أولاً إلى نقد. يقوم الوسيط بنقل الأصول إلى غرفة المقاصة (مثلاً CME Clearing، ICE Clear)، التي تطبق الاقتطاعات وتضيف الرصيد إلى حساب الهامش. تستمر التسويات اليومية للأرباح والخسائر، مع انتقال الأصول الرقمية بسلاسة.
يلغي ذلك تعقيدات وتكاليف ومخاطر الأطراف المقابلة الناتجة عن التحويلات خارج السلسلة مع إبقاء العملية بالكامل تحت إشراف CFTC.
- يقلل من عدم كفاءة رأس المال الناتجة عن التحويلات القسرية إلى العملات الورقية
- يتيح حركة الضمانات على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع عبر ساعات التداول العالمية
- يخفض تكاليف التمويل لشركات التداول الأصلية بالعملات الرقمية
- يوفر مسارًا منظمًا لاستخدام الضمانات على نمط DeFi في الأسواق التقليدية
- يضع سابقة للتوسع المستقبلي لأصول إضافية وولايات قضائية أخرى
لماذا يمثل ذلك لحظة فاصلة لتبني المؤسسات للعملات الرقمية
تُعتبر خطوة CFTC على نطاق واسع الضوء الأخضر التنظيمي الأكثر وضوحًا للأصول الرقمية في الولايات المتحدة منذ الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في 2024. من خلال معاملة BTC وETH كفئات ضمان شرعية إلى جانب السندات والنقد، تُطبع الوكالة دورهما في نظام المشتقات $800 تريليون(. كما تمنح USDC من سيركل ميزة تنظيمية كبيرة كأول عملة مستقرة تُذكر صراحة في التوجيهات الفيدرالية.
يتوقع المشاركون في السوق اعتمادًا سريعًا من شركات التداول الأصلية بالعملات الرقمية وصناديق الماكرو والشركات الدولية التي تحتفظ بالفعل بأرصدة كبيرة من الأصول الرقمية.
- ينسجم مع سياسات الولايات المتحدة مع رواد العالم )سنغافورة، هونغ كونغ، الاتحاد الأوروبي في الضمانات المرمزة
- من المتوقع أن يحرر مليارات الدولارات من رأس المال العالق في العملات الرقمية للتداول بالرافعة المالية
- يعزز هيمنة USDC في البيئات المؤسسية والمنظمة
- يوفر “حواجز أمان” واضحة دافعت عنها القائم بأعمال الرئيس فام منذ 2023
- من المرجح أن يسرع من دراسة FDIC/الاحتياطي الفيدرالي لاعتماد مماثل على مستوى البنوك
التوقعات المستقبلية والخطوات القادمة في 2025–2026
يهدف البرنامج التجريبي إلى جمع بيانات واقعية حول التقلبات والحفظ والمخاطر التشغيلية. قد يؤدي الأداء الناجح إلى قواعد دائمة وتوسيع نطاق الأصول المسموح بها بحلول نهاية 2026. بدأت مجموعات الصناعة بالفعل الضغط من أجل إدراج سولانا وسلال الأسهم المرمزة والعملات المستقرة المدعومة بالذهب في المراحل المستقبلية.
في الوقت نفسه، يعزز البرنامج الجسر بين CeFi وDeFi، مما يسمح بتدفق الضمانات الأصلية على البلوكتشين إلى قلب أسواق المخاطر العالمية تحت إشراف فيدرالي.
يُعد البرنامج التجريبي للضمانات الرقمية لدى CFTC من أهم التطورات التنظيمية في الولايات المتحدة لعام 2025، حيث يمنح أخيرًا بيتكوين وإيثريوم وأهم العملات المستقرة مقعدًا على طاولة المشتقات.
على المتداولين والمؤسسات الراغبة في المشاركة التواصل مع وسطاء العقود الآجلة المسجلين لدى CFTC الذين اختاروا الانضمام للبرنامج ومراجعة أحدث إرشادات الموظفين حول الأصول المرمزة. وكالعادة، يجب إعطاء الأولوية للحفظ المؤهل والمنصات الموثوقة عند إدارة التعرض للأصول الرقمية.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
