برنشتاين: يتوقع أن يتحول سوق التنبؤات إلى عملاق "تداول المعلومات"، هل وصلت نقطة التحول في حجم التداولات التي تبلغ مئات المليارات من الدولارات؟

تقرير حديث من شركة Bernstein، وهي مؤسسة وساطة مالية، يشير إلى أن أسواق التوقعات (Prediction Markets) تمر بتحول نوعي، حيث تتطور من مجرد أدوات للمراهنة على نتائج سياسية ورياضية إلى منصة واسعة لنقل وتداول المعلومات، تشمل مؤشرات اقتصادية وثقافية ومالية.

ويؤكد التقرير على دور Kalshi، كمبادرة منظمة ومرخصة، وشريكها Robinhood الذي تعامل خلال أكتوبر مع حجم تداولات في أسواق التوقعات بلغ 2.5 مليار دولار، مما يعادل إيرادات سنوية قدرها 300 مليون دولار. ويُعتقد أن مع تزايد وضوح اللوائح، ودخول المؤسسات، وتسريع عملية التوكننة، فإن أسواق التوقعات ستصبح جبهة جديدة لدمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي.

أسواق التوقعات: من “لعبة أسئلة” إلى محرك لتسعير قيمة المعلومات

تأكيد الاتجاه: استغلال المعلومات يصبح القوة الدافعة الأساسية

في تقرير موجه للعملاء، أوضح فريق Bernstein أن جوهر أسواق التوقعات، مثل Kalshi وPolymarket، يتغير بشكل هيكلي، حيث تتطور لتصبح أسواق معلومات أوسع. الطلب لم يعد مقتصرًا على نتائج الانتخابات أو المباريات الرياضية، بل توسع ليشمل مؤشرات الاقتصاد الكلي، أنشطة الشركات، وحتى الاتجاهات الثقافية.

تسمح أسواق التوقعات للمستخدمين بالتداول على نتائج أحداث معينة عبر عقود Yes/No، حيث يعكس سعر العقد الاحتمالية الضمنية للنتيجة. وتُعد هذه الآلية فعالة لأنها تدمج جميع المعلومات المتاحة، سواء من المجتمع الرقمي أو التحليلات المالية التقليدية، بسرعة، وتُسعّرها بشكل يعكس القيمة الحقيقية للمعلومات، مما يخلق أداة استغلال معلوماتي (Information Arbitrage).

مسارات تنظيمية متباينة: Kalshi وPolymarket تتجهان نحو التنافس المحتدم

الساحة الحالية تتعلق بشكل رئيسي بـ Kalshi وPolymarket، رغم اختلاف مساراتهما، إلا أن التوجهات تتقارب:

• Kalshi: تتبع مسار مركزي منظم، حصلت على ترخيص من هيئة CFTC الأمريكية، ونجحت في إدراج عقود سياسية محددة قانونيًا. ولتوسيع السيولة عالمياً، تعمل على دمج تكنولوجيا البلوكتشين، خاصة مع شراكات مع Solana وBase لجذب المستخدمين غير الأمريكيين.
• Polymarket: بدأ كمنصة لامركزية على Polygon، وأصبح أكبر سوق توقعات عالميًا. لكن في سبتمبر 2025، وفقًا لبيانات The Block، تجاوز حجم تداول Kalshi الشهري 4.4 مليار دولار، مقابل 3 مليارات دولار لـPolymarket. تسعى Polymarket من خلال استحواذها على QCEX، إلى إعادة تشغيل السوق في أمريكا وفق متطلبات KYC، وتخطط لإطلاق عملتها الأصلية POLY.

الصراع بين الطرفين يتغير من “الامتثال مقابل اللامركزية” إلى سباق لدمج أكبر عدد من المستخدمين العالميين والسيولة.

دخول عمالقة التداول بالتجزئة: Robinhood وCoinbase يعيدان تشكيل السوق

ارتفاع حجم التداول عبر Robinhood: محرك إيرادات بقيمة 300 مليون دولار سنويًا

يؤكد Bernstein على الدور الحيوي الذي تلعبه Robinhood في دفع نمو هذا القطاع. كشريك رئيسي لـKalshi، أدرجت Robinhood أكثر من ألف عقد توقعات، واحتلت 57% من حجم التداول الإجمالي لـKalshi في أكتوبر.

وأشار التقرير إلى أن Robinhood تعاملت خلال الشهر الماضي مع تداولات بقيمة 2.5 مليار دولار، متجاوزة حجمها في الربع الثالث البالغ 2.3 مليار دولار. وإذا استمر هذا النمو، فسيترجم إلى إيرادات سنوية تصل إلى 300 مليون دولار، مما يدل على أن قنوات التوزيع عبر الوسيطات المالية التقليدية تُقبل بشكل متزايد من قبل المستخدمين العاديين.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Coinbase عن رؤيتها لـ"تبادل كل شيء" (Everything Exchange)، وتخطط لدمج أسواق التوقعات ضمن منصتها التي تغطي العملات الرقمية، الأسهم المرقمنة، والعملات المستقرة. من المتوقع أن تعلن الشركة عن أخبار مهمة في حدثها في 17 ديسمبر.

تقييمات المؤسسات والمخاطر المحتملة

حصلت كل من Robinhood وCoinbase على تقييمات “تفوق على السوق” (Outperform)، مع أهداف سعرية عند 160 و510 دولار على التوالي، مما يعكس تفاؤل السوق تجاه توكننة المنتجات المالية وتداول المعلومات.

لكن، حذر المحللون من بعض المخاطر، منها:

• ضعف السيولة في بعض الأسواق.
• تعقيد دفتر الأوامر الذي قد يعرقل تجربة المستخدم.
• محدودية نطاق الموافقات التنظيمية، مما قد يحد من التوسع.

وإذا لم تتمكن Robinhood وغيرها من تسهيل عمليات العقود بشكل كافٍ، بحيث تكون سهلة للمستخدمين العاديين، فقد تظل أسواق التوقعات في دائرة النخبة فقط.

الخلاصة

تقف أسواق التوقعات على مفترق طرق تاريخي، حيث تتحول إلى منصة رئيسية لدمج التكنولوجيا المالية مع الأسواق التقليدية، خاصة في مجالات المراهنة الرياضية والسياسية. التنافس بين Kalshi وPolymarket يعزز الابتكار، بينما مشاركة عمالقة مثل Robinhood وCoinbase تضيف سيولة وتوعية للمستخدمين، مما يسرع من اعتمادها على نطاق أوسع.

هذه السوق ليست مجرد أرقام تداول، بل تمثل بداية لنظام تسعير فوري للمعلومات، حيث يُتوقع أن تتجه المنتجات المالية المستقبلية نحو مزيد من التفصيل والجزئية، مع تزايد دمج المعلومات في أدوات التمويل الحديثة.