上周微策略股价暴跌的原因找到了：是老板自己砸的？
BTC到底要跌到多少，微策略才会真正崩盘？ 不是7万，而是1万？ 近期他们卖币的可能性有多大？未来他们现金流要怎么维持？
深扒MSTR的死亡螺旋触发线到底在哪！
最近两天，关于微策略 @Strategy 未来是否会暴雷，是否会引发螺旋风险的讨论又多了起来。
昨天微策略宣布了14.4亿美元的新储备金.. @saylor 也细讲了下他们未来的现金流模型。
我也正好借这个机会，研究了一下他们目前的财务模式.. 看看他们接下来的风险到底有多大..
【他们目前的基本情况】
目前公司市值680亿， BTC持有65万个，市值590亿左右.. 总共买币用的费用480亿，目前成本均价74k..

mNAV 1.2 （公司市值和持有BTC价值的比率，可以类比为公司市值对于他们手中持有BTC价值的溢价）
【他们这些年买币的480亿 美元这钱都怎么来的】
主要靠三种模式
1 可转债 = 利息极低，甚至还有零息的债权。 持有到期之后，可以拿回本金。 也可以选择到期转换为MSTR股票（如果股价高的话）
对于MSTR来说，这波债未来都有到期风险，如果到期了股价真的不高的话，对方是可以要求还本金的。 如果到时他们没有那么多现金，并且股价不高，对方不要股，又融不到新钱去还债，就有可能要卖币来还..
所以这波债一直是风险。

#BTC 多头1.5b的delta打完了..... 反弹力量很有限啊.
（应该被动抛压很大，所以价格没有反弹很多）
按delta的话这波反弹就这样了..
毕竟10.11 以来 多头几乎没有单波打超过1.5b的...

今天 #BTC 重点关注还是美股开盘之后的那1-2小时...
看有没有一波破85k 加速扎进82~83k需求区打前低sfp的机会...
往上就看87~88k （少量多头套牢盘） 过不过得去.. （图二）

目前 #BTC 85k以下依旧非常重的负gamma区... 我们只看3个持仓比较大的期权（5号 12号和26号巨无霸）
也就意味着如果价格跌破这里快速收不回来，期权方就要对冲加剧波动（加速跌）.. kingfisher的整合GEX也是同样结论，下方负gamma (加速波动） 上方正gamma（抑制波动，表现就是反弹上去会有阻尼，不这么好弹）
目前图二，1 这里的流动性已经打掉了.. 2 这里要进入真正的现货需求区，已经有嗷嗷多的明盘挂单挂在了这里..
同时也是之前很多看到9字头之后捶胸顿足踏空的人，想等的“二探”的需求区..
那么问题来了， 如果价格真的回到了82k~83k，你会想入场么？ 做个小调查 看看这个“需求区”真不真.....

#BTC 现货和合约目前牛背离.. 有被动买盘接抛压..

这里如果没有快速反弹反而横着的话... 最坏情况这样？

总delta 已经-2b

周三上来的VWAP，周五高点下来的VWAP暂时定义了周末的区间.... 还得等周日半夜？
#BTC

#ETH 一个3000那里的5W个ETH的
合约卖单压了一整晚价格…. 多方尝试吃了一下只吃掉5000，发现不是spoofing..
那就继续被压…

#BTC 周末走的有点无聊.. 往下9W和8W9这里还可以关注下.. 两个前低的潜在SFP...
往上没有太多想做的地方.. 只有9W3前高附近.. 前面9W3的挂单压力被吃掉之后，又重新挂了出来..
所以9W3压力还继续存在..
这种横盘走势 半夜关注一下URPD看链上有没有动向.. 昨天这么上下走的行情URPD居然只有不到10W的换手.. 也是奇异.. 所以周末继续保持看着URPD吧..

#BTC 上方新增的挂单压力.. 主要影响9W3以上..

下月230亿期权交割！已经有单个机构17亿美金赌年底 BTC 必须收在这个区间！
10W胶着战场，8W5以下要滑跪？ 目前全写在这份12月26日的期权数据里...
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今天的130亿期权刚交割完，而下个月的12月26日，币圈将迎来史上最大规模的期权交割-- 名义金额230亿美元。
这不仅是一个季度交割，更算是年度交割。
这么多钱已经压在桌上，你觉得机构会怎么玩？
就一起来看一下....
【先看这一波期权的持仓】
看涨端（Call）集中在下面几个位置 （图1 蓝色柱子）
100000，106000，112000，118000
结论，这种10万以上每隔6000点的分布，显示出市场不仅在押注今天价格会回到10W上方，而且也在通过各种价差组合来构建仓位。
可能包含一部分的裸多，也有一部分是像 call spread / call condor 这种结构化组合仓位，并不是简单的市场都在赌暴涨。
这么大的持仓量附近的对冲行为，也会导致即便价格突破10万，上方每隔6000点就会遇到一层新的压力墙.. （100000，106000，112000，118000 ）
特别10W本身也是需要各种对冲压力反复磨的地方 （在没有重大利好推动的情况下）
看跌端（Put）主要集中在85000 和80000 （图中黄色柱子）
结论，在今天交割的11.28的期权里，原先90000这里有大

#btc 92k 附近过去几天一直熊背离... 更高的CVD没有买出更高的价格.. 92k附近吸收了很多买单...
看看今天美股那3小时有没有什么资金能破了

#BTC 白天才说完9W put wall 结果就一波来到了9W..
anway. 现在9W这个地方，又一次来到了5小时内总delta 1b (多头10.11 之后力竭区间） + 订单流压力的位置
这也是10.11以来每一次日内反弹力竭的区间...
见图...
什么时候这个总1b + 订单流压力的模式能破了（比如5小时打出1.5b以上的总Delta 或者 逆订单补挂单压力而上），就是多头情绪面下趋势反转的信号之一了...
给新朋友解释一下图，K线上方的色块是订单簿压力，当订单簿上当前价格上方一定范围内（比如2.5%之内）的卖单挂单大于买单挂单一定阈值时会出现.. 简单来说就是卖单的挂单压力
下方是所有所聚合现货和合约的delta. 同时做5小时内的累积.. 下降趋势里空头一般区间震荡-2b左右力竭，破区间-3b力竭.. 多头一般1~1.2b力竭.. 破区间1.5b-2b力竭.. 10.11之后多头暂时还没打出过1.5b以上的总delta..