我最近一直在思考这个故事——苏朱是如何在72小时内从加密货币界最受推崇的人物之一，几乎消失得无影无踪的。太疯狂了。

他什么都有。到2021年，苏朱正掌管着Three Arrows Capital，基本上可以说是这个领域里最具主导地位的对冲基金。管理着数十亿的资金。影响力无处不在。在此之前，他只是德意志银行的一名交易员，但他对市场周期的洞察力几乎近乎超自然。所有人都想追随他的操作。

但有意思的地方——也是悲剧的地方在这里。苏朱把自己的整个帝国建立在一个危险的假设之上：牛市永远不会停。所以他做了很多人在成功的酒劲里会做的事——他加了很多杠杆。

3AC不仅仅是从一个地方借钱。他们向BlockFi、Voyager、Genesis借款，基本上是任何愿意给他们借的人。然后他们又在此基础上继续借更多。策略很简单：对所有事情都押得很大，祈祷市场不要转向。苏朱光是对LUNA一项就押了五亿美元。五亿美元。

当LUNA在2022年彻底崩塌——我指的是在不到两天的时间里就被完全蒸发掉——整个局面瞬间土崩瓦解。这不再只是苏朱一个人的问题。他还有来自其他对冲基金的数十亿、超高净值投资者的钱、加密货币圈里最受信任的那些名字的资产。所有这些都被锁定在那些仓位里，而仓位在一夜之间突然变得毫无意义。

比特币开始下跌。抵押品在一夜之间消失。债权人找上门来。那苏朱呢？他就……消失了。从Twitter上消失，停止接电话，彻底不见了。

到底出了什么问题？基本上是所有问题。没有任何风险管理。极端杠杆。对他们到底持有什么资产完全不透明。整个模式只有在价格持续上涨时才行。只要第二天不涨了，就结束了。

Three Arrows Capital的崩盘，成为加密史上最大的“瞬间自爆”（implosion）事件之一。它抹掉了投资者，摧毁了信任，并揭露了一个事实：当你在使用杠杆时，没有被约束的贪婪究竟有多么危险。

苏朱的故事不只是又一起加密丑闻。这更像是一堂说明“杠杆为何会致命”的经典课。即使是世界上最聪明的交易员，也在过度杠杆的情况下无法躲过市场下行。这种在三天内从数十亿跌到归零的下场，应该是任何身处这个领域的人都必须阅读的内容。