4月27日至5月2日，全球化学品市场显示：地缘政治因素依然压过了长期周期性过剩的叙事。

📌 上周化学品市场没有出现新的冲击，但中东紧张局势以及霍尔木兹海峡周边可能发生中断的风险仍是最主要的驱动因素。布伦特原油维持在每桶$108–110附近，持续推高了原料、物流和原材料成本，压力从石化产品扩散到了化肥领域。
💡 关键在于：价格走强不再只局限于石油和天然气。基于美国乙烷的乙烯利润从约7涨至23美分/磅；尿素和氨气价格保持坚挺；卡塔尔硫磺升至接近每吨$740/t FOB的高位；同时，MEG 5月ACP因中东供应收紧反弹至$810/t CFR亚洲。
🔎 区域分化愈发清晰。美国受益于更便宜的原料，并且对中东石脑油的敞口更低，从而让LyondellBasell、Dow以及墨西哥湾沿岸相关企业等生产商有更大空间去改善利润。相较之下，亚洲和欧洲则面临来自高能源成本、供应更紧以及下游需求仍偏弱的“双重挤压”。
⚠️ BASF、Dow、Eastman和Sun Chemical自5月初开始生效的涨价表明，更高成本正在向终端使用行业传导。这对聚氨酯泡沫、涂料、汽车、电子、聚酯、纺织和包装都很重要，因为甲醇、MDI/TDI、PC、PET和MEG都被拉入了一个新的波动周期。
⏱️ 东南亚在短期内需要更加密切的关注。MEG趋紧可能会直接影响印度尼西亚、越南、泰国和印度的聚酯与纺织产业链；而硫磺短缺则加大了对印度尼西亚镍供应链的压力。如果这种情况持续下去，区域买家可能会将优先选择从现货敞口转向长期合同。
✅ 尽管如此，整体局面并非完全看涨。中国的产能过剩——尤其是在烯烃、聚合物以及部分大宗商品细分领域——仍是结构性风险。如果霍尔木兹海峡紧张局势缓解且供应迅速恢复正常，那么地缘政治溢价可能会消退，利润空间也可能回到过去的压力点。
📊 5月至第二季度的展望仍指向化肥、硫磺、MEG、甲醇和石化产品将维持偏高且波动的价格。美国可能仍保有短期优势，而亚洲和欧洲面临的投入成本则更难预测。因此，上周的变化不仅仅是价格上升，更是对全球化学品供应链风险的更广泛重定价。
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