我关注AMC已经有一段时间了，但有件事大多数散户投资者一直都在忽略：这只股票接下来还会被拖得很惨。

所以AMC刚刚公布了Q3的业绩，管理层确实试图把它说得积极一些，但数字讲的却是另一回事。营收同比下降3.7%，至13亿美元；EBITDA下降24.4%，至1.222亿美元；而重点在于——净亏损暴增至2.982亿美元。大多数人把原因归咎于一次性的再融资费用，但这根本不是主要问题。

真正的问题是现金消耗。上个季度自由现金流为负81.1 million。AMC在2025年初手里有6.32亿美元现金。现在其现金水平为3.658亿美元。把这些数字和$4 billion的债务放在一起算算，他们的“资金跑道”还能撑多久。

但更糟的是，AMC多年来一直被困在这种持续稀释的循环里。他们不断发行新股来覆盖损失，这也是为什么从其meme高点算起，股价已经下跌超过99%。而且他们即将要求股东把股份数量从5.5亿翻倍到11亿。如果这件事通过，预计还会迎来另一波规模巨大的稀释浪潮。

即便他们只发行足够的股份，把现金水平拉回到2024年底的水平，新增的股票仍然会有1亿股以上进入市场。对任何试图做“AMC 2025年及以后股价预测”的人来说，这些结构性问题都大到完全无法忽视。

如果股东拒绝这项提案，AMC就会转而寻求更多的债务融资。无论哪种选择，股价都会被打压。这不是猜测——这就是算出来的结果。

如果你想借助影院复苏行情来布局，确实还有更好的选择。Cinemark的处境要好得多。但AMC？我会避开。稀释的恶性循环短时间内不会停止。