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#BitcoinETFOptionLimitQuadruples – 纳斯达克将黑石比特币ETF视为华尔街“巨型股”
比特币现在进入了大联盟，不仅仅是现货ETF，还包括期权交易。纳斯达克旗下的国际证券交易所（ISE）部门向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项提案，拟将黑石iShares比特币信托（IBIT）ETF的每日期权交易限额从250,000份合约提高到1 million份合约。SEC批准了该请求，正式将限额翻了四倍。
发生了什么变化？
1月，美国现货比特币和以太坊ETF的持仓限额被封顶在25,000份合约。这阻止了机构投资者实现“完全对冲”。1月21日，纳斯达克修改了规则，取消了这一限制，允许自2026年1月7日起进行无限制对冲。
现在第二步已经到来。IBIT期权在其交易的最初几个月里，其未平仓量超过了苹果和微软ETF。现有的250,000份合约上限无法满足每日需求。纳斯达克将IBIT与iShares MSCI新兴市场（EEM）和iShares中国大型股（FXI）等巨型ETF并列管理，将限额上调至1 million份。
这个数字意味着什么？1 million份合约大约代表1亿股IBIT，按今日价格计算，相当于约86亿美元的比特币。根据纳斯达克的分析，即便把所有这些合约全部交易掉，也只会影响到不到比特币供应量的0.5%。
为什么这很重要？
IBIT目前是全球最大的现货比特币ETF，市值为862亿美元。它在期权成交量方面也居于领先地位。限额上调带来三方面的变化：
机构对冲：养老金基金和做市商现在可以用一对一的期权对冲其现货ETF仓位。这使得波动性“可管理”，而不是进一步削弱或降低波动。
流动性：更高的限额意味着更紧的点差和更深的订单簿。像高盛（Goldman Sachs）和Jane Street这样的交易台将能够在IBIT期权中撰写更大规模的合约。
结构性产品：1 million份的上限为以收益为导向的ETF（covered call、collar）打开了大门。黑石此前已经申请了类似的收益型ETF。
市场怎么看？
据CoinDesk的“Crypto Daybook（加密日记）”备注，在规则变更后的一个星期内，IBIT期权的未平仓量增长了34%。看跌/看涨（put/call）比率降至0.71，这意味着投资者押注上行，而不是通过对冲来防范下跌。
也存在一些批评者。有分析师表示：“将比特币当作股票对待会增加系统性风险。”不过，SEC指出，IBIT的流动性与EEM和GLD相当，并且限额上调不会增加被操纵的风险。
#BitcoinETFOptionLimitQuadruples 这个标签描述的不仅是一次技术层面的规则变更。自2024年现货ETF获批开启的机构化进程，正在于2026年的期权市场中走向高潮。比特币不再只是“买入-卖出”型资产，而是一种可以纳入资产组合管理者风险模型并进行对冲的工具。
纳斯达克的举措，是迄今为止最明确的信号之一：华尔街正开始像给“巨型股”那样给比特币定价。限额已经翻了四倍，接下来很可能会跟进以太坊ETF以及更多更复杂的衍生品。
#GateSquareMayTradingShare
美国证券交易委员会（SEC）于2026年4月30日批准了一项规则变更，将纳斯达克ISE的比特币信托（IBIT）期权的持仓和行权限额从25万份增加到100万份。这一批准标志着过去两个月比特币ETF期权市场三阶段限额扩展的高潮。自3月纽约证券交易所取消其2.5万份的底线限制开始，最终在4月底将IBIT的限额翻了四倍，达到100万份。对于机构投资者而言，这一发展意味着比特币市场的最大结构性障碍之一被移除。
三阶段限额扩展的结构
比特币ETF期权市场自2024年11月推出以来，一直在25,000份的预防性上限下运作。此限制旨在抑制波动性并减少操纵风险。然而，随着市场成熟，这些限制使机构规模的仓位变得不可能。
第一次突破发生在2026年3月。NYSE Arca和NYSE American完全取消了涵盖11只现货比特币和以太坊ETF的25,000份持仓和行权限制。此变更立即生效，SEC也免除了其30天的等待期。这一举措使加密ETF期权与黄金、石油等商品ETF期权处于相同的监管框架下，允许大型、流动性充足的ETF持有25万份或更多的仓位。
第二阶段，纳斯达克向SEC申请将IBIT期权的限额从25万份提高到100万份。申请理由是应对日益增长的需求，并允许流动性提供者提供更深的市场深度。SEC通过数据和分析确认，此变更符合1934年证券交易法第6(b)(5)条的要求，旨在防止欺诈和保护投资者。4月30日获批后，IBIT的四倍限额增加正式生效。
比特币ETF期权爆炸式增长
IBIT期权市场已达到庞大的规模。根据最新数据，IBIT期权的未平仓合约接近800万份，概念价值达数十亿美元。2026年2月，ETF期权交易量达5.289亿份，同比增长35.4%。
限额增加的数学等价物令人震惊。100万份的持仓限额，意味着在同一方向上的对冲能力大约相当于1亿股。这一数字超过了IBIT的日均交易量。这个同向限额意味着每个投资者或机构在IBIT期权中最多可以持有100万份看涨或看跌合约，单个机构在两个方向上都可以达到此限额。相比之下，这一水平与传统金融中最具流动性的SPDR标普500 ETF（SPY）的期权限额相当。
市场结构与机构影响
限额的扩展将对市场微观结构产生三大关键影响。首先，期权市场的深度将增加。更高的限额将允许做市商持有更大仓位，缩小买卖差价，提高价格发现效率。
第二，它将使机构投资者能够在有意义的规模上进行风险管理。资产管理者管理数十亿美元的投资组合，现在可以通过期权对冲比特币仓位，实施抵押交易策略，并进行波动率套利。这将促进机构对比特币的间接接入，特别是那些风险管理要求严格的机构，如养老基金和保险公司。
第三，随着FLEX期权的广泛使用，机构现在可以设定定制的行权价和到期日。NYSE的规则变更还扩大了FLEX期权的范围，为大型机构提供了超越标准交易所交易期权的定制风险管理解决方案的关键灵活性。
比特币期权市场现已完全达到机构规模。这一发展使比特币ETF期权成为全球机构基础设施的重要组成部分，并标志着比特币融入主流金融体系的关键里程碑。