刚刚在最新的13F申报中发现了有趣的事情。亿万富翁斯蒂芬·曼德尔在第四季度完全清空了Lone Pine Capital持有的Meta全部股份——我们说的是超过130万股，价值接近十亿美元，仅仅几个月前还在持有。

让我注意到的是：Meta自2023年中以来一直是稳固的核心持仓，在那段时间内股价翻了一倍多。所以，表面上看，获利了结是合理的。但时机值得深入挖掘。曼德尔在Meta的AI资本支出指引在十月底令人失望后立即抛售了全部持仓。扎克伯格不断季度增加支出，显然这足以让基金感到担忧。

讽刺的是？Meta的社交媒体资产仍然拥有高额广告费率，如果这些AI投资在几年后取得成功，最终可能会让曼德尔后悔卖出。但我理解其中的逻辑——当你管理的基金平均持有期只有16.5个月时，你不会等待长线，而是希望短期获利。

更有趣的是，取而代之的是谁。台积电现在成为Lone Pine市值第一的持仓。虽然曼德尔实际上在过去三年一直在减持台积电的仓位，但股价的抛物线式上涨还是让它跃升到了第一位。

这里的AI角度很明显——台积电在GPU需求方面表现出色。它们的芯片晶圆产能扩展得如火如荼，而且由于供应跟不上，价格也具有坚实的议价能力。但台积电并非仅靠AI炒作起来的。它们仍然是智能手机、电脑和物联网设备的基础。估值也合理——未来市盈率约21倍，市值近2万亿美元，预计销售增长24%。

令人印象深刻的是，尽管减持了股份，曼德尔仍然将台积电视为皇冠上的明珠。这种信念的表现，只有在长期深耕行业的人身上才能看到。半导体的投资对他来说比押注Meta的AI野心更具吸引力。