最近我注意到，Dune 和 Steakhouse Financial 提供了一个相当有趣的稳定币数据集。这个数据集非常全面，从持有者构成到资金流向，再到不同区块链上的资金速度（velocity）都有跟踪。远比我们到处能看到的单纯 supply 数字要详细得多。

情况大致是这样的：在 2026 年 1 月，15 种最大的稳定币的供应量已经达到 $304 miliar 亿；同比增长 49%。USDT 和 USDC 仍然占据主导地位，市场份额为 89%。但更有意思的是“挑战者币（challenger coins）”的增长——USDS 增长 376%，PYUSD 上涨 753%，甚至 RLUSD 飙升 1803%。因此，市场开始变得更加多样化，尽管二元垄断仍然很强。

如果我们看看谁在持有这些稳定币，结果显示：共有 172 juta（1.72 亿）个唯一地址至少持有这 15 种最大稳定币中的一种。但不同代币之间的集中度差异非常大。USDT 和 USDC 的分布较为广泛——前 10 大持有者仅占 23-26%。而 USDS、USDF 和 USD0 则要集中得多，前 10 大持有者控制了 60-99% 的供应。这一点很重要，因为它会影响流动性深度以及风险。

最令人震撼的是交易量。到 1 月，稳定币交易量达到 $10,3 triliun（10.3 万亿美元）——比 2025 年 1 月翻了两倍多。但分布情况很有意思：Base 的供应只有 $4.4 miliar（44 亿美元），却以 $5.9 triliun（5.9 万亿美元）的交易量领先。USDC 的交易量达到 $8.3 triliun（8.3 万亿美元），几乎是 USDT 的 5 倍，尽管它的供应更小。这表明 USDC 的资金速度要高得多。

如果进一步拆解稳定币的资金流向，结果发现 90% 的资金流向了特定的活动类别。DEX 的流动性提供和提取是最大的使用场景，规模达到 $5.9 triliun（5.9 万亿美元）。Flash loans（闪电贷）达到 $1.3 triliun（1.3 万亿美元）。CEX 的资金流入-流出为 $599 miliar（十亿）。因此，稳定币主要用于充当链上市场的交易基础设施以及流动性骨干。

速度（velocity）指标同样揭示了有意思的现象。USDC 在 Base 上的日均周转率最高可达 14x，主要由高频 DeFi 交易驱动。而以太坊上的 USDT 仅为 0.2x——其供应超过 $100 miliar（十亿）中的大部分处于闲置状态。这并不是问题，而是不同用例的体现。USDe 和 USDS 被设计为收益型稳定币，因此自然具有更低的资金速度。

另一个需要关注的是货币的多样化。除了美元稳定币外，这个数据集还追踪了超过 200 种稳定币，覆盖 20+ 种货币。存在 euro（欧元）稳定币 ($990 juta（0.) 亿？）以及 Brazilian real（巴西雷亚尔）($141 juta（0.) 亿？），还有 Japanese yen（日元），以及新兴市场币种，例如 Nigerian naira（尼日利亚奈拉）、Kenyan shilling（肯尼亚先令）、South African rand（南非兰特）、Turkish lira（土耳其里拉）和 Indonesian rupiah（印尼卢比）。非美元稳定币的总供应刚刚达到 $1.2 miliar（12 亿美元），但已经有 59 个代币分布在六大洲。这表明本地货币稳定币的基础设施正在发展中。

这些数据之所以重要，是因为它们提供了比仅看供给数字更深入的稳定币生态系统可视性。我们可以看到谁在持有、其资金速度是多少，以及资金实际流向哪里。对于开始进入该领域的机构和监管者而言，这些洞察正是他们理解真实市场动态所需要的。如果想进一步深入了解这些数据，可以在 Gate 或其他提供详细链上分析的平台上查看。