我注意到过去几个月市场上的一个有趣趋势。比特币期货已经在超卖区域徘徊了几个月，资金也在积极流向黄金和白银。分析显示，期货价格已比20日均线下跌超过两个标准差——这是卖压过度的经典信号。

有意思的是，2024年第四季度黄金ETF吸引了约8.7亿美元资金，同比增长47%。白银基金获得了23亿美元。与此同时，比特币期货的持仓量下降了15%，交易量减少了22%。这并非偶然。

机构投资者从2024年8月开始就着手重新分配投资组合。对冲基金平均减少了23%的加密资产持仓，散户交易者随后才跟进，但他们的卖出在年底前增长了34%。地缘政治紧张局势、不断上升的利率，以及持续担忧通胀——所有这些都在推动投资者转向传统资产。

过去所称的“数字黄金”，如今正被投资者依据基本面特征重新审视。2024年底的60天内，黄金波动率为12%，而比特币为68%。当市场风险上升时，选择就变得显而易见。除此之外，黄金与美元保持负相关，而比特币变得更难预测。

值得关注的技术水平：比特币需要重新站回200日均线之上才能实现修复；黄金则需要守住每盎司2100美元以上的阻力位。当前这两类资产之间的相对强弱对黄金最为有利，这是自2020年以来的最大幅度。历史上，这类轮动通常会持续约九个月，但目前的条件可能会把这一周期拉得更久。我会持续关注ETF资金流动——它们往往会在趋势转变之前给出早期信号。