CPI的“分裂”——油价推高通胀,但核心CPI释放温和信号



美国3月CPI数据揭示了一个“分裂”的通胀图景。总体CPI同比由前值2.4%升至3.3%(低于预期的3.4%),环比升至0.9%,为2022年6月以来最大单月涨幅。核心CPI同比由前值2.5%升至2.6%(低于预期的2.7%),环比增速持平于0.2%,保持温和。

汽油价格在3月季调后环比升21.2%,创1967年有记录以来的最高增速,贡献了总体CPI环比涨幅的近四分之三。对油价变动敏感的机票价格同比上涨14.9%,为2023年3月以来最高增速。然而,食品价格环比零增长,二手车环比降0.4%,住宅项同比增速已连续三个月稳定于温和的3.0%。

中信证券研究认为,美国二次通胀风险较小,若油价回落节奏缓慢,美国CPI同比在年内余下时间可能会持续超过3%。美联储年内仍有降息25bps的可能,但前提是油价不继续大幅上涨。美联储3月货币政策会议纪要显示,绝大多数与会者认为通胀上行风险和就业下行风险均已升高,若通胀持续高于目标水平,上调联邦基金利率目标区间是合适的。

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