以太坊未平仓合约接近历史最高水平，现货与期货比率创下新低

以太坊的未平仓合约（open interest）已攀升至接近2025年7月创下的历史高点——780万ETH。

与此同时，币安上的现货交易与期货交易之比已降至有史以来最低的年度水平。

价格走势由杠杆驱动

上述数据由链上分析师 Darkfost 在4月6日于 X 发帖时分享。根据该帖，以太坊的未平仓合约此前曾在去年10月跌至约500万ETH，随后上涨了近300万至780万ETH。其中约36%的活跃度集中在币安，折算约为230万ETH。

但更具指向性的信号是现货与期货的成交量比率，因为它目前在币安上为0.13——这是史上记录的最低数值。

“从实际角度看，这意味着期货成交量现在大约是现货成交量的七倍，”分析师解释道。“换句话说，现货市场每成交$1，就大约有$7通过期货合约流转。”

Darkfost 表示，当前局势“很难解读”。他说，这种情况往往并不是好兆头。尽管由美国与以色列之间持续冲突以及另一方面的伊朗所引发的地缘政治和经济不确定性让投资者更加谨慎，但以太坊衍生品市场的高活跃度意味着投机参与者并没有按兵不动。

根据 CoinGecko 数据，ETH 已重新站上 $2,100，上涨近5%，并且在过去24小时内略高于该涨幅。但这位市场观察者强调，最近这轮上涨大多由投机推动，而非来自有机需求。不过他也提醒，杠杆的广泛使用让结构性基础偏弱；一旦交易者调整仓位或遭遇清算事件，就可能放大波动。

关键价格水平以塑造长期前景

在担忧以太坊的现货与期货交易时，这些因素对加密货币价格的影响可能会在另一位分析师 Ali Martinez 所描述的情景中体现出来。

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图表分析师列出了交易者正在密切关注的若干价格区间，并将 $1,800 水平描述为潜在上升三角结构中的关键支撑区域。该水平与接近 $1,880 的 0.80 MVRV 区间相对应；这反映了许多持有者处于亏损状态的阶段，因此卖压往往会趋于缓和。

他表示，如果当前结构向更宽的通道演变，价格可能会下探至 $1,550 和 $1,070。链上数据显示，在 $1,584、$1,238 和 $1,089 附近存在买入活动的集群；如果价格下跌，这些位置将起到支撑作用。

在上行方面，$2,500 水平仍是关键门槛。根据 Martinez 的说法，如果价格能在该点位之上形成持续走势，这将表明平均持有者已重新回到盈利状态，并可能为更大幅度的上行动能打开空间。

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