美国加密货币市场结构法案可能推迟到2027年

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据 TD Cowen 的一份报告称，尽管国会方面仍在持续推动相关工作，今年通过一项全面的 U.S. 加密货币市场结构立法的可能性不高。

相反，分析师如今预计，实质性的立法进展将推迟到 2027 年，最终监管规则的全面落地可能要延迟至 2029 年。

道德规范规则浮出水面，成为关键路障

TD Cowen 指出，利益冲突争议是阻碍近期通过的首要障碍。民主党议员正在推动更严格的道德规范条款，这些条款将禁止高级政府官员拥有、运营或从加密货币企业中获益。上述条款明确提及了涉及 U.S. crypto market structure legislation 方面的担忧，且具体点名了与 President Trump 以及其家人相关的情形。

这种分歧造成了立法僵局：共和党反对将这些道德语言立即适用于现任 Trump administration，而民主党则坚持认为，此类保障对法案的可信度是必要的。

可能的折中方案：延后执行

为了解决僵局，TD Cowen 勾勒出一种潜在折中：将利益冲突条款的执行延后大约三年。在这一框架下，更广泛的加密货币市场结构法案可在不适用道德限制的情况下向前推进，即在当前 President Trump 的任期内（Trump administration）推进。

这种延后将使立法者能够建立监管框架，同时把最具政治敏感性的要素推迟到更晚的政府时期。

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2026 年延后的政治激励更有利

该报告还强调了塑造时间表的政治计算。分析师指出，如果 Democratic lawmakers 认为在即将到来的中期选举中重新掌控 House of Representatives 存在现实可能，那么他们在 2026 年加快法案通过进程的动力可能不高。国会权力的转移将使他们有机会在更有利的条件下重新审视道德条款。

CLARITY 法案仍是近期关注重点

尽管人们对更大范围的延后有所预期，但 TD Cowen 强调，立法者并没有完全放弃对加密货币监管。预计 2026 年初仍将继续推进 CLARITY Act，该法案仍是更广泛市场结构工作中的核心组成部分，也是持续谈判的焦点。

不过，就目前而言，TD Cowen 的分析表明：尽管监管势头正在增强，但对 U.S. 加密货币市场结构而言，最具重大影响的变化仍要再等数年才会出现。