Sam Tabar的大胆转变：为什么Bit Digital出售所有比特币并全力押注以太坊

Sam Tabar，Bit Digital的首席执行官，做出了加密货币领域最具戏剧性的战略转变之一。在新加坡TOKEN 2049期间的一次详细采访中，Sam Tabar提出了一个令人信服的愿景：未来属于AI和以太坊，而非比特币挖矿。他的信念得到了行动的支持——Bit Digital现已成为全球第四大以太坊储备公司，持有约121,000 ETH，尽管曾经以比特币挖矿为核心业务，但已完全退出比特币挖矿。

从华尔街到加密：Sam Tabar的非传统路径

在领导全球最具创新性的加密资产公司之一之前，Sam Tabar在法律和金融领域建立了令人印象深刻的职业生涯。他起步于纽约的Skadden律师事务所，这是世界最有声望的律师事务所之一，随后转至美国银行美林证券，担任资本策略主管，负责亚太地区。

他的加密之旅始于2017年，当时他共同创立了Fluidity，一家以太坊生态系统公司，建立了去中心化交易所，并在曼哈顿率先推动房地产RWA（真实资产）代币化。团队最终将Fluidity出售给ConsenSys，这是一家由以太坊共同创始人Joseph Lubin共同创立的区块链基础设施巨头。这段早期对以太坊潜力的沉浸，塑造了他对区块链优越性的长期看法。

在Fluidity之后，Sam Tabar加入Bit Digital，担任高管，最终成为CEO。当时公司专注于比特币挖矿——这是Bit Digital作为纳斯达克上市公司所建立的盈利业务。然而，到2025年，随着对以太坊商品属性的监管明确，以及美国新一届亲加密的政府上任，Sam Tabar果断转向全面积累以太坊。

为什么比特币挖矿在结构上已崩溃

Sam Tabar对比特币挖矿毫不含糊：“这是一项非常糟糕的业务。”根本问题在于数学和周期性。每四年，比特币的减半事件会使矿工奖励大约减半50%，进一步压缩本已微薄的利润空间。这迫使挖矿公司陷入资本密集的陷阱——他们必须不断购买昂贵的新设备以保持竞争力。

融资困境更是雪上加霜。股权融资会稀释股东价值，而债务融资则风险巨大。为什么？因为比特币价格的不可预测性使得债务偿还变得不可靠。利用债务杠杆的矿工在比特币寒冬中常常破产，因为他们无法偿还债务。从经济角度来看，Sam Tabar认为，比特币挖矿尽管在政治上被接受，但从长远来看根本不可行。

这一认识促使Bit Digital即使在利润依然强劲时也停止了比特币挖矿——许多股东最初对此持反对意见。但回头看，Sam Tabar的信念被证明是先见之明。

以太坊论点：为什么Sam Tabar选择以太坊

如果你问Sam Tabar他更喜欢比特币还是以太坊（不考虑合规风险），答案毫无疑问：每次都选择以太坊。他的理由很明确：“如果比特币和以太坊是在同一天发明的，没有人会听说比特币。”比特币的主导地位纯粹源于先发优势和Michael Saylor等人物的持续营销。而以太坊则通过智能合约提供技术和经济上的优势——这一机制消除了金融系统中的中介。

Sam Tabar认识到，智能合约威胁着许多传统角色，包括他曾经的法律和银行职位。然而，他认为这种颠覆是不可避免且积极的。技术力量过于强大，难以抗拒。

多年来，以太坊在监管不确定性中苦苦挣扎。前SEC主席Gary Gensler曾试图将以太坊归类为证券，而比特币则被视为商品，造成法律上的混乱。但这一时期已结束。到2025年，监管机构已将以太坊视为商品，就像比特币一样。这一明确性释放了机构采纳的动力。“人们现在明白以太坊是商品，所以我们可以公开支持以太坊，”Sam Tabar解释道。“这也是为什么你会看到围绕以太坊的非常积极的买入活动。”

事实也支持他的观点。2024年7月获批的以太坊现货ETF，最初的资金流入有限（每天几百万到几千万美元）。到2026年初，资金流入已激增至每天约1亿美元——这是由监管透明度和机构信心增长推动的剧烈加速。

Sam Tabar对以太坊的承诺是绝对的。当被问及在什么情况下会出售以太坊时，他的回答是坚定的：“永不。我们永远不会卖出我们的以太坊。”这不仅仅是空话——反映了他对以太坊稀缺机制和开发者生态系统持续主导地位的结构性信念。

构建以太坊储备：加密金融的创新

Bit Digital转型为储备公司，不仅需要战略转变，还需要金融创新。作为纳斯达克上市公司，Bit Digital需要可持续的方式获取和持有以太坊，而无需传统的挖矿操作。

Sam Tabar确定了三种融资机制，每种风险不同。股权融资会稀释股东，但在股权估值高于净资产价值（NAV）时有效。债务融资则更复杂。担保债务——以以太坊作为抵押的借款——风险极大。如果遇到加密寒冬，债权人可能会没收以太坊资产，导致破产。无担保债务则提供了没有资产担保的资本。

Bit Digital通过成为首个完全通过无担保债务融资的机构性以太坊生态参与者，创造了历史。这一成就于2025年10月初宣布，标志着加密金融的一个里程碑。公司之所以能支持这种方式，是因为它拥有真正的业务资产在创造收入——特别是其AI基础设施子公司WhiteFiber。

WhiteFiber于2025年8月完成IPO，专注于AI基础设施，作为纯粹的AI业务运营。IPO时估值约为11.4亿美元，Bit Digital持有其71%的股权（当时Bit Digital的估值约为11.7亿美元）。不同于通过PIPE发行筹资、表面上将以太坊塞入储备的空壳公司，Bit Digital拥有真实的运营基础。公司甚至可以未来通过WhiteFiber的股权变现，为额外的以太坊购买提供资金——这是其他储备公司所缺乏的杠杆优势。

在Bit Digital持有的121,000 ETH中，约108,000已质押，产生收益，进一步巩固公司对以太坊经济体系的承诺。

市场动态与开发者优势

Sam Tabar对以太坊的看涨观点不仅局限于储备机制，还延伸到市场结构的基本面。他承认，以太坊将经历周期性的波动——“繁荣的夏天和寒冷的冬天”。预测具体的价格目标几乎不可能，但结构性利好因素十分明显。

首先，以太坊具有内嵌的稀缺机制，应支持其长期价格表现。其次，更重要的是，以太坊拥有任何区块链中最大的活跃开发者社区。数以万计的开发者在以太坊上构建应用——远超Solana、比特币或其他竞争者的开发者规模。这种人力资本优势随着更多应用、协议和创新的出现而不断增强。

2025年开始的监管明确性加速了这些趋势。超过一半的稳定币现在都在以太坊上发行，反映出市场对其作为商品的监管地位的信心日益增强。这种正向循环——明确性推动采用，采用推动价值——支撑着Sam Tabar的结构性乐观。

极端主义者立场：为什么Sam Tabar加倍押注

当被直接问及他是否是以太坊极端主义者时，Sam Tabar停顿了一下，然后回答：“我是ETH Maxi。”但他立即对这一说法进行了限定。更根本的是，他说：“我是股东Maxi。我希望我的股份升值，也希望Bit Digital的股价表现良好。”

这个细节很重要。Sam Tabar并不出于意识形态而偏爱以太坊以换取回报；而是基于深入分析，他相信以太坊为Bit Digital股东提供了更优越的长期财富增长潜力。他目前唯一的其他加密兴趣是Hyperliquid，这是一个他觉得值得持有的代币——尽管如此，这也没有削弱他对以太坊的主要关注。

Sam Tabar预测，大多数加密储备公司最终将面临困难：被迫清算或在加密周期压缩估值时被收购。决定性的因素是可持续的资本结构和真实的业务支撑——这正是Bit Digital通过其WhiteFiber子公司和创新的无担保债务方式所实现的。

塑造公司决策的艰难抉择

当被问及近年来最艰难的决定时，Sam Tabar回忆起Bit Digital停止投资比特币挖矿的那一刻，尽管业务仍然盈利。许多股东反对。加密社区认为公司放弃了其身份。但Sam Tabar和团队认识到一个不便的事实：“未来取决于AI和以太坊。”

他们在变得流行之前，将资本转向以太坊积累，并在看似与加密关系不大的情况下投资AI基础设施。如今，这两项赌注都取得了惊人的成功。WhiteFiber的IPO和Bit Digital作为全球第四大以太坊持有者的地位，正是当时看似疯狂的决策的回报。

这种逆市场共识、由基本面分析支撑的领导风格，定义了Sam Tabar的领导力。这一框架表明，Bit Digital正处于下一代加密采纳和机构参与数字资产生态系统的有利位置。