中东局势升级可能推动铝价突破每吨4000美元

（MENAFN- ING）

地缘政治风险升级可能对全球商品市场产生深远影响，超越石油和天然气，尤其是铝材因其出口导向的冶炼能力集中在海湾地区以及对霍尔木兹海峡航运路线的依赖而尤为脆弱。

** 主要要点：**

中东地区紧张局势升级为铝市场带来了新的上行风险，鉴于今年铝市场已预计将持续短缺，我们已将铝价预测上调。

虽然石油和液化天然气市场最直接受到霍尔木兹海峡中断的影响，但由于出口导向的冶炼能力集中在海湾地区，铝被认为是受影响最大的工业品之一。

在严重中断的情况下，铝价可能短暂突破每吨4000美元，但需求破坏可能限制进一步上涨。

中东冲突增加铝供应风险

中东地区冲突升级为铝市场带来了新的上行风险，市场本已处于结构性紧张状态。我们此前预计，由于中国产能限制、贸易中断以及南非South 32公司Mozal厂即将关闭，市场今年将趋紧。现在的局势升级风险进一步增强了这一预期，我们已将铝价预测上调。

霍尔木兹海峡是全球石油和液化天然气的重要航运通道，也是工业金属的关键通道，海湾地区大量铝出口通过该海峡运输。任何地区航运中断都将迅速收紧全球铝供应，尤其是在市场已处于短缺的情况下。

虽然石油和液化天然气市场最直接受到霍尔木兹海峡中断的影响，但铝作为工业品也极易受到影响。海湾地区约占全球铝产量的9%，在国际贸易中的份额更大，但该地区仅生产全球氧化铝的约3%和铝土矿的约1%，冶炼厂高度依赖进口原料。氧化铝的储存能力有限，进一步降低了其韧性。虽然冶炼厂通常持有三到四周的氧化铝库存以应对短期中断，但长期限制将迅速转化为生产风险。

霍尔木兹海峡的持续中断将同时阻碍氧化铝流入和铝的出口，显著收紧全球供应。

伊朗每年生产约0.55-0.60百万吨铝，但其对全球供应的直接影响有限，因为大部分产量在国内消费，制裁也限制了国际贸易流动。更大的市场风险来自通过霍尔木兹海峡的海湾地区铝出口、氧化铝和铝土矿进口的潜在中断。

地区对海湾铝出口的依赖

海湾地区的生产商是全球海运市场上最大的原铝供应商之一，占据了国际贸易金属的显著份额。

海湾地区每年生产约6-6.5百万吨原铝，其中大约5-5.5百万吨依赖霍尔木兹海峡航运路线出口，凸显了地区贸易中断对全球铝市场潜在影响。

并非所有铝出口都经过霍尔木兹海峡——尤其是阿曼，直接向印度洋出口——但海湾地区的铝贸易仍大量依赖该海峡或附近的区域路线。替代物流选择有限。理论上，Ma’aden可以将原料卡车运输到红海港口，但这将大大增加时间和成本。

海湾地区的铝生产

欧洲尤为脆弱，因国内冶炼能力下降，严重依赖进口。中东地区约占欧洲铝进口的30%，主要由阿联酋主导，鉴于原铝供应已趋紧，欧洲的溢价尤为敏感。自从乌克兰战争后，俄罗斯铝流向西方市场大幅减少，欧洲的依赖程度进一步增加。

美国也面临风险，地区供应超过20%的进口，但关税推高的中西部溢价限制了短期上涨空间。

近期事态已开始影响铝供应链。Qatalum在地区紧张局势下开始有序关闭部分产能，直接导致市场供应减少。同时，Alba因物流中断宣布不可抗力。

我们对铝供应中断的三种情景

尽管中东冲突的演变仍高度不确定，我们提出三种情景，评估霍尔木兹海峡地区铝供应中断对全球市场的影响，结合我们的能源流动情景。基于这些情景，我们将铝价预期上调，并评估不同程度中断下的市场平衡和价格走势。

情景1，为我们的基准情景，假设地区航运中断持续约四周。海湾生产商的出口暂时延迟，部分金属在现场堆积，特别是在已受影响的Alba。与此同时，Qatalum的中断代表真实的供应冲击，因其产能逐步恢复。

情景2，中断持续更长时间，航运限制持续数月。这将进一步收紧海运铝市场，海湾出口受限。在此情景下，我们还假设如果物流中断持续，部分海湾冶炼厂可能会出现小规模减产，原料供应也会收紧。

情景3，霍尔木兹海峡的航运中断持续约三个月。此时，生产损失、金属滞留和更广泛的物流中断可能大幅收紧全球铝供应。在此水平的紧缩下，价格可能短暂突破每吨4000美元，但需求破坏将限制进一步上涨。价格随后会从峰值回落，但基本短缺仍使铝价远高于冲突前的水平。

铝市场平衡与价格情景

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