彼得·蒂尔的对冲基金如何在人工智能领域与苹果和微软进行大规模押注

硅谷风险投资家彼得·蒂尔对其对冲基金的投资策略进行了令人瞩目的重新定位。他的公司Thiel Macro管理着7400万美元的资产，最近进行了重大资产配置调整，显示出对人工智能机会所在的信念正在发生变化。最引人注目的是，这只彼得·蒂尔对冲基金完全清仓了英伟达的持仓，并削减了特斯拉的持股——而是大幅增加了两家以软件为核心的科技巨头：苹果和微软的配置。

这一结果讲述了一个引人入胜的故事。截至最近一个季度，苹果和微软已占该对冲基金总资产的61%，其中苹果占27%，微软占34%。作为对比，蒂尔的个人净资产约为260亿美元，使得这只对冲基金在其财富中占比相对较小。然而，这种集中持仓显示出对这两家公司在未来几年内利用人工智能的能力的深厚信念。

这一战略转变反映了更广泛的市场重新校准——从芯片制造商和电动车制造商转向那些通过软件和云服务实现AI变现的公司。

战略转折：从硬件制造商到软件领军者

退出英伟达和特斯拉，并增加苹果和微软的持仓，不仅仅是战术上的再平衡。这传达了一个关于真正的AI价值创造将在哪里展开的论点。

英伟达仍然是AI基础设施的关键供应商——其芯片为全球数据中心提供动力。特斯拉则追求其自主驾驶的野心。然而，蒂尔的对冲基金似乎得出结论，短期内的回报可能更好地在那些能直接将人工智能功能变现给消费者和企业的公司中实现，而不是那些向AI行业提供“工具”的公司。

这种布局与更广泛的机构投资者行为一致，随着公司开始将AI能力转化为收入流和客户采纳率，华尔街可以衡量和奖励这些成果。

苹果的AI驱动服务机遇：持仓占比27%

苹果长期以来通过垂直整合树立了声誉——设计定制的半导体、软件和在设备间无缝协作的服务。该公司在去年12月季度实现了强劲的财务表现，收入增长16%，达到1437亿美元，尽管面临关税压力。最令人印象深刻的是，iPhone销量激增，大中华区收入同比跳升38%，此前一年曾出现下滑。

对对冲基金信念最重要的或许是苹果最近的战略举措：公司宣布将把Alphabet的Gemini AI模型集成到Siri中，即其语音助手。苹果没有自主构建大型语言模型，而是与Alphabet合作，增强其AI能力——这是对专业AI技术所在位置的务实认知。

去年，苹果推出了Apple Intelligence，一套面向新iPhone和Mac的生成式AI功能，目前免费提供。公司计划最终推出高端AI功能，可能在其已盈利的服务业务中创造新的收入来源。与Alphabet的合作可能在使这些功能足够吸引客户付费方面发挥关键作用。

然而，估值仍是一个考虑因素。苹果的市盈率为33倍，预计年盈利增长约10%，在当前价格下，股票估值偏高，需谨慎对待新投资者。

微软的Copilot优势：持仓占比34%

微软在蒂尔对冲基金中的配置占比最大——34%，反映出对公司AI驱动软件战略的激进押注。当审视近期的业务发展时，这一理由变得清晰。

微软CEO纳德拉报告称，Copilot席位的采用率在最新季度激增160%，日活跃用户增长十倍。这些不是投机性指标，而是付费客户将AI助手整合到核心业务流程中的实际数据。微软最近推出了Agent 365，使客户能够管理生成式AI代理，无论是基于微软自己的Copilot Studio，还是由合作伙伴如Adobe和ServiceNow创建的，都可以跨多个云环境使用。

除了软件，微软Azure也是另一个关键的AI杠杆点。2024年，公司将其AI基础设施整合为一个统一平台，名为Foundry。在2024年12月季度，季度在Foundry上花费至少100万美元的客户增长了80%，表明企业需求在经济不确定性中依然强劲。

最重要的是，微软持有OpenAI 27%的股权，并拥有其最先进AI模型的独家使用权，包括支持ChatGPT的模型。这形成了一个罕见的护城河：开发者若想使用OpenAI的尖端模型，必须通过微软的Azure平台或直接与OpenAI协商。这两条路径都使微软受益。据《信息》报道，OpenAI约将其20%的收入分成给微软，从而从这家AI先驱的成功中获得重要的收入流。

微软股价在12月季度财报不佳后下跌10%——AI基础设施的资本支出超出预期，Azure的收入增长放缓。然而，这次抛售似乎过度。调整后盈利增长24%，以当前27倍的市盈率来看，相对于增长前景，这一估值相当合理。

为什么对冲基金的AI论点重要

彼得·蒂尔的对冲基金重新布局反映了对人工智能投资的成熟论点：真正的回报可能不会来自基础设施提供商或投机性的电动车制造商，而是那些能在现有软件和云平台中嵌入AI功能、让客户持续投入的公司。

对于投资者评估自己在人工智能方面的敞口，蒂尔愿意大幅增加在苹果和微软的持仓，同时完全退出英伟达，提供了一个值得关注的逆向数据点，随着AI投资故事的不断演变，这一点尤为重要。