印度糖业产量激增 重塑全球市场前景

全球糖市正面临严峻的局面，产量创下历史新高，印度的产量大幅扩张起到了关键推动作用。随着印度糖产量激增至前所未有的水平，全球第二大糖生产国正从根本上改变供应格局，并对主要交易中心的价格施加压力。3月纽约世界糖#11（SBH26）周一收盘上涨+0.06（+0.41%），而3月伦敦ICE白糖#5（SWH26）则下跌-4.70（-1.12%），反映出商品市场中复杂力量的交织。

印度糖产量创纪录，改变供应动态

随着印度大幅扩大产能，其在全球糖市中的作用变得日益关键。印度糖厂协会（ISMA）报告称，2025-26年度自10月1日至1月15日，印度糖产量达到1590万吨，同比增长22%。更为重要的是，ISMA在11月将2025/26年度全季糖产量预估从之前的3000万吨上调至3100万吨，较去年同期增长了令人瞩目的18.8%。

印度糖产的这一卓越增长，得益于有利的季风条件和糖料种植面积的扩大。该国还战略性地减少了用于乙醇生产的糖料配额，将预估从500万吨调低至340万吨，从而将更多供应转向出口。作为全球第二大生产国，印度的生产决策对国际价格和供应平衡具有巨大影响。

美国农业部（USDA）外国农业服务局（FAS）预测，印度2025/26年度糖产量将同比增长25%，达到3525万吨。这一趋势凸显了印度当前扩张周期的变革性，并可能在未来几年内重塑市场基本面。

出口政策调整支持印度糖扩张

政府政策已成为印度产量激增的关键推动力。政府批准在2025/26年度出口150万吨糖，标志着政策的重大转变。这一决定是在2022/23年度印度引入糖出口配额制度后作出的，当时季风降雨延迟限制了产量和国内供应。

向允许额外出口的转变，反映了管理国内供应过剩和防止价格崩盘的努力。印度食品部长表示，政府可能会进一步放宽出口限制，显示出国家在糖贸易方面的结构性变化。这一政策灵活性使印度成为日益激进的出口国，可能取代其他供应国在全球市场中的地位。

巴西和泰国增加产量，加剧供应过剩担忧

在印度引领产量扩张的同时，其他主要生产国也在同步增加产量。作为全球最大糖生产国的巴西，继续扩大压榨作业。巴西糖厂协会Unica报告称，2025-26年度中南部地区累计糖产量至12月同比增长0.9%，达到4022万吨，糖料压榨比例从2024/25年的48.16%升至2025/26年的50.82%。

巴西作物预报机构Conab在11月将2025/26年度糖产量预估从之前的4450万吨上调至4500万吨。美国农业部FAS预测，巴西2025/26年度产量创纪录的4470万吨，同比增长2.3%。

泰国，作为全球第三大生产国和第二大出口国，也在扩大生产。泰国糖厂公司预测，2025/26年度泰国糖料产量将同比增长5%，达到1050万吨。USDA估算泰国产量为1025万吨，同比增长2%。

全球过剩预期持续施压价格

多国产量的同步增长导致全球市场出现明显的过剩局面。国际糖组织（ISO）在11月17日预测，2025-26年度糖过剩162.5万吨，较2024-25年的291.6万吨赤字形成鲜明对比。ISO预计，2025-26年度全球糖产量将同比增长3.2%，达到1.818亿吨，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。

Covrig Analytics在12月将2025/26年度全球糖过剩预估从10月的410万吨上调至470万吨。糖类交易商Czarnikow在11月将预估值进一步提高至870万吨，显示出过剩状况可能更为严重。

不过，中期展望显示出一定的缓和。Covrig预测，2026/27年度全球过剩将缩小至140万吨，因为价格疲软抑制未来的生产投资。咨询公司Safras & Mercado预测，巴西2026/27年度糖产量将下降3.91%，至4180万吨，低于2025/26年的4350万吨，巴西出口将同比下降11%，至3000万吨。

USDA产量预测反映市场失衡

美国农业部在12月16日的半年报告中，提供了对全球市场动态的最全面展望。该机构预测，2025/26年度全球糖产量将同比增长4.6%，达到创纪录的189.318百万吨，而全球人类糖消费仅增长1.4%，达到创纪录的177.921百万吨。这一产销差距反映了供需基本面失衡。

USDA还预测，2025/26年度全球糖期末库存将同比下降2.9%，至411.88万吨，尽管产量创纪录，但库存仍然紧张。这一矛盾反映了当前失衡的结构性特征，以及糖市价格发现面临的持续挑战。

印度的创纪录扩张、巴西的持续增长以及泰国的产量增加，共同营造了一个强大的供应环境，预计将在2025-26年度乃至2026-27年度持续施压价格。