雅培在医疗设备领域位列医疗保健领袖，但营养部门未能取得突破

雅培实验室公布了2025年第四季度的业绩，表现喜忧参半，反映出公司不同业务轨迹的分化。虽然制药和医疗器械部门展现出强劲的动力，营养部门仍面临重大阻力，展现出公司多元化组合中执行力不均的故事。

盈利超预期，但收入未达预期

雅培第四季度调整后每股收益为1.50美元，符合分析师预期，比2024年同期增长11.9%。然而，公司的收入表现则讲述了不同的故事。全球销售额达到114.6亿美元，同比增长4.4%，但这一数字比Zacks共识预期低2.8%。以有机方式——剔除货币影响——销售增长3%，而剔除COVID相关产品的有机销售增长为3.8%。

2025全年情况也同样复杂。调整后每股收益升至5.15美元，同比增长10.3%，符合预期。然而，全年收入为443.3亿美元，增长5.7%，但仍低于市场预期0.6%。收入的不足导致雅培股价在盘前交易中下跌5.4%。

雅培最强的领域：医疗器械

在雅培的四个运营板块中，医疗器械成为明显的增长引擎。该部门第四季度销售额为56.8亿美元，同比增长12.3%（报告基数，按有机计算增长10.4%），表现堪称医疗设备行业中最强之一。

该部门的增长广泛，多个治疗领域实现两位数扩张。电生理设备以12.5%的有机增长领跑，节律管理紧随其后，增长11.5%。心力衰竭系列有机增长12.1%，结构性心脏产品增长8.7%。值得注意的是，糖尿病护理部门对整体动力贡献巨大，有机销售同比增长11.7%。连续血糖监测仪作为战略重点领域，单独实现20亿美元的销售，彰显雅培在慢性疾病管理中的竞争地位。

血管业务虽然有机增长较为温和，仅为6.5%，但仍保持稳步扩展。神经调控以5.6%的有机增长补充了该板块，展现出雅培医疗器械产品组合的广度。

创新驱动：Volt PFA系统

本季度出现的一个重要里程碑是：雅培获得了Volt PFA系统的监管批准，标志着公司正式进入美国脉冲场消融市场。这一产品的批准代表了雅培心脏消融能力的战略扩展，预计将推动未来的增量增长。

雅培未能实现的领域：营养收缩

与医疗器械形成鲜明对比的是，营养部门同比报告下降8.9%（有机下降9.1%），至19.4亿美元。这一下降反映了多重阻力：去年同期的销售量减少，以及旨在刺激未来销量的战略性价格调整。此外，儿童营养的竞争压力尤为激烈，该子板块有机下降10.1%，而成人营养下降8.2%。

诊断业务：复苏不均

诊断部门报告同比下降2.5%（有机增长3.6%），至24.6亿美元。该部门表现参差不齐。核心实验室诊断表现坚韧，有机增长3.6%，点检诊断扩展7.1%。然而，快速诊断面临重大挑战，下降18.1%，可能反映疫情时期需求的正常化。分子诊断则实现了温和的1.1%有机增长。

已建立药品：稳健执行

已建立药品部门表现稳定，销售额按报告基数增长9%，至13.8亿美元。有机增长特别强劲，达8.7%，主要得益于新兴市场的表现。印度以及拉丁美洲和中东的多个市场实现两位数增长，彰显雅培在国际市场的成功。

盈利指标扩大

在盈利方面，雅培展现出运营纪律。毛利润同比增长8.4%，达65.4亿美元，产品销售成本（不含摊销）下降0.4%。毛利率扩大208个基点，至57%，反映出运营杠杆的改善。

调整后运营利润同比增长12.5%，达26.7亿美元，运营利润率扩大167个基点，至23.3%。尽管收入增长有限，但这一利润率的提升彰显了管理层的成本控制和运营效率。

2026年展望与投资者预期

展望未来，雅培预计2026年全年调整后每股收益在5.55美元至5.80美元之间，略高于Zacks共识预期的5.67美元。公司预计全年有机销售增长在6.5%至7.5%之间，分析师目前预计收入约为480.1亿美元。

2026年第一季度，雅培预计每股收益在1.12美元至1.18美元之间，而市场共识为1.19美元，显示短期预期略有收紧。

雅培在医疗行业同行中的地位

雅培目前排名为Zacks Rank #2（买入），被视为分析师偏好的医疗持股。这一排名反映了对公司医疗器械部门动力和稳定盈利能力的信心，但对营养部门阻力的担忧仍存。

与之类似的行业领先公司包括弗雷泽纽斯医疗护理（Fresenius Medical Care），其Zacks Rank为#2，盈利收益率高达10.7%，远超行业平均的0.5%。国家视野（National Vision）排名为#1（强烈买入），近期表现优异。Prestige Consumer Healthcare也排名#2，展现出7.1%的盈利能力，远高于行业2.8%的基准。

结语

雅培第四季度的业绩显示公司正处于转折点。其医疗器械部门是医疗行业中最强的增长驱动力之一，得益于Volt PFA系统等创新，以及多个治疗领域的广泛扩展。然而，营养部门的持续收缩——未能实现预期改善——凸显了在竞争日益激烈的市场中执行的挑战。随着2026年指引显示有机增长和利润率的加速，投资者将密切关注管理层是否能应对营养阻力，同时利用医疗器械的动力。