咖啡价格上涨，美元走软为多头创造了机会

商品市场在美元周一延续下跌趋势的背景下，为咖啡买家提供了有利的布局。3月阿拉比卡期货上涨5.35点，涨幅为+1.52%，而3月罗布斯塔合约上涨55点，涨幅为+1.33%。这种上涨反映了由美元指数持续贬值推动的更广泛商品反弹，美元指数再次下跌0.5%，创下4个月新低。历史上，美元走弱往往会提升大宗商品的估值，咖啡在近期周期中也不例外。

美元贬值推动反弹

货币变动仍然是咖啡价格的关键驱动因素。当美元相对其他主要货币走弱时，以美元计价的商品对国际买家变得更具吸引力，为价格水平提供了自然支撑。近期美元指数的恶化提供了这种顺风。除了货币因素外，咖啡供应动态的更广泛趋势也为咖啡价格的前景增添了复杂性。

巴西供应担忧支撑市场

巴西占全球阿拉比卡产量的约三分之一，持续面临可能收紧短期供应的状况。Cecafe报告称，巴西12月绿咖啡出口比去年同期大幅收缩18.4%，降至286万袋。在此下降中，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋，而罗布斯塔出口同比暴跌61%，仅为222,147袋。加剧这些出口挑战的是米纳斯吉拉斯州的天气状况——巴西最重要的阿拉比卡种植区——仍令人担忧。Somar Meteorologia报告称，截止1月16日当周，该地区降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均水平的53%。这种低于正常的降水可能最终限制下一季作物的产量潜力。

然而，库存情况为咖啡价格提供了更为细腻的背景。ICE监测的阿拉比卡库存最初在11月降至1.75年低点的398,645袋，但截至1月中旬已回升至461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至1年低点后，反弹至1,609手（约4,609批）到1月底。这一库存的恢复略微缓解了一些供应紧张的担忧。

越南产量上升对罗布斯塔构成压力

越南，全球最大的罗布斯塔生产国，正大幅增加产量。根据官方统计，该国2025年的咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。预计产量将再同比增长6%，达到176万吨，约合2940万袋，创下四年来的最高水平。越南咖啡与可可协会表示，如果有利天气持续，产量可能比上一季高出10%。越南丰富的罗布斯塔供应为罗布斯塔价格带来逆风，即使阿拉比卡市场可能受益于巴西供应紧张。

产量预测呈现复杂局面

全球供应前景对咖啡价格发出混合信号。国际咖啡组织报告称，当前营销年度全球咖啡出口略微下降0.3%，至138.658百万袋，显示出适度收紧。然而，美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增加2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。在此总量中，阿拉比卡产量预计下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量将增长10.9%，至83.333百万袋。

在国家层面，预计巴西2025/26年的产量将同比下降3.1%，至6300万袋，显示出明显收缩。与此同时，越南的产量预计将同比增长6.2%，达到3080万袋，为四年来最高。展望未来，2025/26年度的全球期末库存预计将从上一年的2130.7万袋下降5.4%，至2014.8万袋，整体上显示全球供应平衡趋紧。

咖啡价格的未来路径仍在支持性结构因素与抵消性逆风之间博弈。美元走弱和巴西供应担忧提供了基本面支撑，而越南产量的扩大和创纪录的全球产出前景则对咖啡价格构成反向压力。市场参与者可能会继续关注巴西的天气变化和越南收获的执行情况，作为决定未来季节咖啡价格走势的关键变量。