美国银行将Coinbase评级上调至“买入”，理由是其多资产扩展战略，认为公司在多元资产领域的布局将带来增长潜力。分析师指出，随着公司不断扩大其资产类别，未来有望实现更稳健的盈利增长，建议投资者考虑增加持仓。

美国银行将Coinbase股票评级上调至“买入”，目标价为340美元，暗示从当前交易水平约245.60美元计算，潜在上涨空间为38%。这一举措标志着一周内第二次重大评级提升，此前高盛也发出了类似的升级。分析师的观点反映出市场对加密货币交易所的看法发生了根本性转变——不再仅仅视其为纯粹的加密货币交易平台，而是作为一个不断发展的金融服务生态系统。

分析师升级反映Coinbase向全能交易所的转型

美国银行的Craig Siegenthaler将Coinbase的转型描述为向“全能交易所”的转变，这一战略重定位远远超出了传统的现货加密货币交易。去年12月，Coinbase宣布计划推出面向S&P 500上市公司的24/5股票和ETF交易，直接与传统券商基础设施竞争。该平台与Kalshi的合作将预测市场功能引入交易界面，而1月底推出铜和白金期货的公告进一步丰富了可交易的资产类别。

这一产品扩展解决了Coinbase商业模式中的一个关键漏洞：其历史上对加密货币价格波动的依赖。通过扩大可供用户交易的资产范围，公司降低了与比特币价格变动的相关性，并创造了多条收入来源。这一策略类似于传统金融交易所的风险多元化方法，但同时保持了Coinbase的加密原生定位。

Base网络代币：释放数十亿美元的开发者激励

美国银行强调了通过潜在的Base网络代币发行带来的重大机遇。Base是Coinbase的以太坊Layer-2扩容方案，目前尚未拥有本地代币。该行估算，发行Base代币可能筹集数十亿美元的资金，同时实现两个战略目标：去中心化网络治理和激励开发者社区在平台上构建去中心化金融应用。

此类代币发行将吸引早期采用者使用链上产品，同时降低开发者在Base生态系统内构建的门槛。虽然Coinbase尚未正式宣布代币计划，但随着Layer-2网络的成熟和竞争，战略理由变得越来越具有说服力。

代币化资产开启新的收入前沿

Coinbase Tokenize代表了收入扩展的另一个维度，将现实世界的资产——包括私募股权和房地产持有——引入区块链基础设施。该平台面向希望接触年轻、加密原生投资者群体的资产管理者，提供区块链结算的优势：更快的处理速度和比传统结算系统更低的交易成本。

美国银行将这一举措描述为扩大Coinbase的总可服务市场，有效构建了一个“新金融体系”架构。尽管自7月高点以来下跌了40%，但平台的产品开发仍在加速，显示管理层对这些多元化战略的承诺。新服务的交叉销售机会使公司有望从现有和新获用户中获取更大的钱包份额。

技术面改善，卖压逆转

除了基本面产品的进展外，技术市场条件也发生了有利变化。COIN的空头仓位开始逆转，而2024年底对股价施加压力的税损收割压力已减弱。这些技术改善，加上产品路线图的加快和新服务的推出，为美国银行所认为的升值提供了有利的基础。

该股2025年的波动性——在151.80美元到419.80美元之间，波动范围达176.6%——凸显了资产对市场情绪变化和周期位置的敏感性。然而，该行坚持认为，Coinbase是美国运营中受监管最严格、最受信任的加密货币实体，这一监管护城河在市场周期中支撑其估值。

展望未来，Coinbase的短期表现不可避免地将受到加密货币市场状况的影响。然而，公司有意将收入多元化融入其基础设施的战略，表明管理层正积极构建一个对加密价格周期影响较小的商业模型。计划于2026年推出的股票永续合约交易的国际扩展，亦是这一多年度转型的又一步。