阅读：永续股票解决方案如何能够解决Michael Saylor在$8 亿美元债务的挑战

长期融资方式作为应对巨大可转换债务义务的战略解决方案而出现。为了理解这一新策略，您需要了解永久优先股如何不同于传统的可转换债券，以及为何它在加密货币和资产管理行业中变得越来越受欢迎。

Strive战略：永久优先股作为解决债务的新工具

Strive（ASST）是一个比特币财库和资产管理平台，发行了Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock（SATA），每股价格为90美元。此次交易发行了最多2.25百万股SATA，结合了公开发行和超出原始1.5亿美元目标的私募债转股。

该策略不仅仅是简单的再融资。Strive利用永久优先股，避免了传统可转换债券的到期日和再融资风险，永远无需偿还本金。SATA股份的股息为12.25%，没有到期日或强制转换条款。由于优先股被视为股权而非债务，这改善了杠杆比率，并提供了更大的财务灵活性。

其中一部分90亿美元的可转换债务直接转为股权，约发行了930,000股新SATA股份作为直接交换。剩余的净收益将用于偿还其他债务和购买更多比特币。此次交易为无需经历严重股权稀释或到期压力的资产负债表修复提供了蓝图。

MicroStrategy与80亿美元的挑战：能否借鉴Strive模式？

永久优先股最具吸引力的应用之一，可能是MicroStrategy（MSTR）及其执行董事长Michael Saylor的解决方案。该公司尚有约83亿美元的可转换债券未偿还，其中最大的一笔为30亿美元，赎回日期为2028年6月2日，转换价格为每股672.40美元。

这一转换价格比当前MSTR股价（约160美元）高出近300%。这意味着如果股价在2028年前未达到672美元，债券持有人可以选择提前赎回本金，给MicroStrategy带来巨大现金流出压力。

Strive模型提供了另一条路径。通过发行类似SATA的永久优先股，MicroStrategy可以偿还庞大的2028年可转换债券和其他到期债务。投资者将获得收益更高、具有股权特征的永久性工具，而MicroStrategy则获得了长期融资的灵活性，无需担心特定年份的再融资风险。

股权转换的折衷与股息机制

选择永久优先股的债券持有人，实际上放弃了转换选择权——即以预定价格将债券转换为股票的权利。但作为交换，他们获得了更高的股息率和具有股权优先级的永久性工具。这一安排特别吸引那些追求稳定、长周期现金流而非股权上升潜力的投资者。

对公司而言，权衡也很明显。支付更高的股息成本高于传统可转换债券的较低票息，但永久性特征消除了再融资压力和未能满足到期义务的风险。详细来说——永久优先股并不意味着没有支付义务，而是支付更具可预测性，且波动性较低。

当前市场环境与比特币价格动态

在经济不确定性中，比特币价格曾一度达到约88,000美元，此前美联储未调整利率。低迷的交易活跃度反映出市场的谨慎情绪，尽管以太坊、Solana、BNB和狗狗币等资产略有上涨。美元走强以及对黄金、白银和铜等传统资产的回归投资，压缩了加密市场的涨幅。

分析师指出，比特币的交易行为更像高贝塔风险资产，而非可靠的宏观对冲工具。该资产正处于近30%的熊市整合期，难以突破接近89,000美元的主要阻力位。这一环境使得企业难以将财务规划建立在比特币的激烈升值预期上。

风险考量与长期影响

虽然永久优先股提供了灵活性，但也存在风险。首先，永久股息义务高于传统可转换债券的票息，意味着持续的现金流出更大。其次，MSTR的转换价格为672.40美元，仍然是一个高目标，公司财务表现需要达到一定基准才能实现。

永久优先股结构并不保证股息不会被削减，如果公司出现财务压力，股息率可能会调整。对于寻求股权敞口的长期投资者，永久优先证券虽收益率高，但股权上升潜力有限。

请仔细阅读这些细节——在传统可转换债务与永久优先股之间的选择，不仅仅是财务工程的问题，更是影响公司未来十年资本结构的战略决策。