塞勒氏的指摘揭示了比特币采用的新局面：重新定义的战略愿景

迈克尔·赛勒（Strategy创始人兼董事长）在播客《What Bitcoin Did》中指出的内容，重新强调了比特币的真正价值不在于短期价格，而在于制度性和基础性采纳这一重要观点。2025年期间显现的多项进展，成为支持他观点的事实依据。

比特币采纳的指示：从200家公司开始的制度性革命

赛勒所指出的最大进展是，持有比特币的企业数量从2024年的30～60家增加到2025年底的约200家。这一数字反映的不仅仅是投机性购买，更体现了作为资产管理策略的本质。

保险的复苏、公允价值会计的引入带来的利润实现、政府对比特币作为主要数字商品的正式认可——这些都表明，曾经在2020年购买比特币时面临的保险解约障碍，在短短数年内得到了改变。赛勒本人指出，当时他需要4000万美元的保险，但在政府积极指导下，2025年未实现资本利得税的问题已得到解决。

美国主要银行开始以IBIT（Fidelity Bitcoin Mini Trust ETF）为担保提供贷款，约四分之一的银行宣布了以比特币为担保的贷款计划。芝加哥商品交易所（CME）推动比特币衍生品市场的商业化。引入价值100万美元的比特币与IBIT之间的免税交换机制——这些一系列的进展显示，金融基础设施的建设正稳步推进。

摆脱短期预测：以4年视角重新评估比特币

赛勒的观点中值得关注的是，他强调关注短期价格波动（如100天、10周、10个月）毫无意义。换句话说，从4年移动平均线来看，比特币的表现显示出“相当乐观的趋势”。

他在原文中提到，过去一万年的意识形态运动历史表明，真正的成功通常需要十年的持续投入。这可以理解为，将比特币视为一种文明层面的资本转变，而非单纯的金融商品。市场对短期价格下跌的反应与此不同，赛勒强调制度性采纳的稳步推进，主张关注网络的整体方向，而非90天或180天的价格预测。

以电力为比喻，揭示比特币的本质

赛勒特别指出，反驳对持有比特币企业的批评，他将“持有比特币的企业比作拥有电力基础设施的工厂”，强调比特币不是投机品，而是提高生产力的工具。

他举例说明，亏损企业持有价值1亿美元的比特币，创造了3000万美元的资本利得，质疑批评者的根本点在于：电力是驱动所有机械的普遍资本，比特币则是数字时代的普遍资本——即提升生产力的根本工具。

全球有4亿家企业。赛勒指出，为什么只有大约200家企业采用比特币，市场就无法应对？这个疑问迫使我们重新审视基本前提。市场绝非饱和，而正处于早期阶段，这是他观点的核心。

数字信贷构想的再表达：Strategy的真正愿景

赛勒对银行业不关心的观点，实际上是一种战略性转变。Strategy的业务理论上几乎可以无限扩展。以“数字信贷（Digital Credit）”为概念，利用美元储备金提升企业信用，目标是进入庞大的贷款市场。

如果能获得美国债券市场的10%，其市场规模将达到10兆美元，这体现了数字信贷市场的潜力。像发行高级信贷和企业信贷的企业一样，基于比特币的交易所、衍生品业务，甚至保险业务，正逐步形成接近零的市场。

赛勒的观点总结为：“比特币是数字资本，Strategy是数字信贷”。换句话说，设立美元储备金的理由，是反映市场本质：信用投资者更青睐“最具信用的资产”，而非波动性较大的比特币或股票。

通过赛勒的指摘和转述，可以看到，比特币正逐步从单纯的投机资产，转变为支撑整个金融体系的基础资本。2025年的制度性采纳进展，正是这一转变的象征。