#日本国债突现抛售风暴 日本债券市场失控：全球金融体系遇“

日本的长期政府债券一直扮演着全球流动性稳定器的角色，但这一最可靠的流动性支持机制正在消失。当日本政府债券收益率迅速上升时，意味着两个同时发生的事：套利交易的融资成本增加，以及资本回流日本。日本持有大量海外资产，总额约为1,400万亿日元(约8.8万亿美元)，其中证券资产约占1,000万亿日元(约6.3万亿美元)。如果日本长期债券收益率持续上升，可能会引发日本海外投资机构出售高流动性资产，如美国股票和美国债券。这一风险传导已经开始显现。伴随着日本政府债券的暴跌，日本股市下跌约2.5%，同时美国股指、美国债券和美元指数同步下跌，黄金价格突破每盎司4700美元。这不仅仅是随机波动，而是在典型流动性冲击下的资产重新定价。
与历史危机的比较
当前日本债券市场的崩溃让人联想到英国的“特拉斯冲击”。2022年，英国首相利兹·特拉斯宣布一项没有资金支持的减税计划，导致英国国债收益率螺旋式上升，最终导致她的政府迅速崩溃。SMBC日兴证券的外汇和利率策略师丸山林指出：“与英国‘特拉斯冲击’时期不同，日本的CDS没有显著上升，也没有高杠杆参与者被迫清算。”这表明日本的情况可能更为复杂，但不太可能重演特拉斯任期内的快速崩溃。这场危机也让人想起2024年8月的“黑色星期一”，当时全球股市、债市和货币市场经历了超级崩盘。华尔街的老兵担心，当前日本债券的抛售浪潮可能引发类似的危机。
未来方向与可能的解决方案
面对危机，日本政府的选择有限。在短期内，日本银行可能会暂时增加债券购买或重启收益率曲线控制，以缓解波动。然而，长期退出宽松政策则难以逆转。高部长高安绥已表示愿意安抚市场，称本财政年度的债券发行将低于去年42.1万亿日元。但更重要的是，政府需要提出一个可信且有力的经济增长叙事。
Principal Asset Management亚洲固定收益负责人文浩宇指出：“鉴于高部长高安绥采取了更积极的财政政策，她在解决这个问题上应比前任更占优势。”
中长期来看，日本需要应对债务重组、财政纪律重建和经济增长模式转型等复杂问题。这一过程必然痛苦，但却是恢复财政可持续性不可或缺的路径。