超越四年周期：富达2026年分析揭示的加密市场演变

加密货币格局已发生根本性转变。曾经被“degens”——交易者用来描述应对波动市场所需高风险心态的术语——纯粹投机的领域，如今正吸引主流金融机构和政府部门的关注。这一市场组成的变化表明，我们可能正目睹着不仅仅是另一个周期。

根据富达数字资产最新的2026年展望，加密市场正进入一个新范式。未来不再遵循过去可预测的繁荣与萧条模式，而是多种力量汇聚，可能重塑比特币和数字资产未来数年的表现。问题已不再是加密货币是否在金融体系中占有一席之地——政府和财富500强公司已经给出了答案。真正的问题是，传统的投资模式是否仍然适用。

政府竞争正在重塑比特币需求

当特朗普总统在2025年3月签署行政命令，为美国政府建立战略比特币储备时，传递出一个深远的信号：数字资产已被正式认可为合法的国家级金融工具，而非投机玩具。

但美国的举措只是个开始。吉尔吉斯斯坦在2025年9月正式确立了自己的加密货币储备框架，成为首批明确将数字资产列为国家战略储备的国家之一。与此同时，巴西国会一直推动立法，允许将多达5%的外汇储备配置到比特币。虽然这些发展在范围和确定性上有所不同，但它们遵循着一个明确的模式。

富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper指出，博弈论可以解释接下来可能发生的事情：“如果更多国家将比特币纳入外汇储备，其他国家可能会感受到竞争压力，从而激励它们也这样做。”从经济角度来看，这意味着来自新来源的需求增加——拥有雄厚财力和长远眼光的主权国家。当然，实际的价格影响还取决于交易量以及在此期间其他投资者是卖出还是持有。但方向性压力似乎很明确：政府采纳创造了之前不存在的需求底线。

企业加入储备策略

政府并非唯一的竞争者。到2025年底，超过100家上市公司——包括国内外企业——已将加密货币加入其资产负债表。其中约有50家持有的比特币总量超过100万枚。

最引人注目的例子仍然是MicroStrategy (，其股票代码为MSTR)，自2020年以来一直在系统性地积累比特币。但在2025年，跨行业的这种模式加速发展。一些公司抓住套利机会；另一些则布局成为投资者无法直接接触数字资产时的加密敞口工具。

这种企业参与增加了市场需求，并在短期内支撑价格。然而，Kuiper强调了一个重要的风险因素：“如果这些公司选择或被迫出售部分数字资产——例如在市场下行期间——这肯定会对价格产生下行压力。”企业持仓为市场引入了一个新的变量，这个变量比长期机构或政府更容易受到季度盈利压力的影响。

四年周期面临压力

历史上，比特币曾表现出明显的周期性。价格高点分别出现在2013年11月、2017年12月和2021年11月——大约每四年一次。每次高点之后都伴随着剧烈的调整：从1150美元跌至$152 (90%)的下跌，从19800美元跌至3200美元(84%)的下跌，以及从69000美元跌至15500美元(78%)的下跌。

我们目前大约处于自2021年11月高点以来的四年周期中。近几个月带来了明显的下行压力，许多人开始质疑：这轮牛市是否已经到顶？我们是否正进入另一个熊市周期？

并非所有人都认为传统模式仍然适用。一些投资者认为，虽然波动性仍会持续，但未来回调的幅度和持续时间将会根本不同。另一些则提出，我们正进入一个“超级周期”——一个持续多年的牛市，而非四年一轮的繁荣与萧条，类似2000年代的商品超级周期，持续了近十年。

Kuiper持更为审慎的看法。他不相信市场已被“工程化”出恐惧与贪婪——这些情绪仍会持续引发周期。但他指出，如果四年传统周期完全重复，我们早就应该看到周期高点并进入完整的熊市。虽然近期的下跌幅度很大，但确认进入新熊市可能还为时尚早，直到2026年中期提供更多清晰的迹象。当前的疲软可能只是一个漫长下行的开始，也可能只是牛市中的一次调整——在这个周期中，这样的场景已经多次出现。

投资时机：长远视角更胜一筹

对于寻求在4-5年内获利的交易者来说，计算方式简单且略显严峻：如果历史模式成立，最佳的入场点可能已经过去。中期投机的风险-收益比比12个月前要低。

但对于持有不同投资目标的投资者——那些将比特币视为长期价值存储和对冲货币贬值的工具——，分析则完全不同。Kuiper明确表达了这一观点：“从非常长的时间跨度来看，我个人相信，如果你把比特币视为价值存储，那么你永远不算‘太晚’。只要其硬性供应上限保持不变，我相信每次购买比特币，你都在把你的劳动或储蓄投入到不会被政府货币政策引发的通胀所贬值的资产中。”

这一区别之所以重要，是因为它反映了比特币被理解和采用方式的深层次转变。传统机构投资者与政府的加入，意味着市场正从投机主导逐步转向价值导向。2025年初，投资者结构和类别发生了激烈变化，传统基金经理开始将资本投入数字资产。虽然这些机构在其管理资产总额中刚刚开始探索这一领域，但趋势已然明朗。

2026年的展望

随着2026年逐步深入，仍有三种可能的情景。第一种沿袭历史：持续12-24个月的痛苦熊市调整。第二种代表一种新范式：调整幅度较浅，长周期取代四年一轮的繁荣与萧条。第三种可能是，我们正经历一个短暂的回调，实际上是在由政府采纳、企业参与以及传统投资者持续货币化风险资产以对抗通胀的更长结构性牛市中。

支持每种情景的证据可能在未来6-12个月内逐渐浮现。可以确定的是，加密货币市场已不再仅由曾被刻板印象为“degen”的高风险偏好者主导。主流采纳正在重塑风险与回报的关系，对于长期投资者而言，这一演变最终可能比任何季度的价格波动都更为重要。