特朗普公司税制改革如何释放万亿美元回购浪潮，重塑股市

改变一切的税收政策

当唐纳德·特朗普总统在2017年签署《减税与就业法案》时，少有人预料到它将在美国企业董事会中引发的地震般的变革。这项立法将最高边际企业所得税率永久性地从35%削减至21%——自1939年以来的最低水平——这一单一变化可以说成为过去十年华尔街最具影响力的政策举措之一。

由此带来的意外之财并没有如许多经济学家预料的那样推动招聘和收购。相反，美国企业发现了一种对股东更友好的资金使用方式：系统性回购股份。如今，随着唐纳德·特朗普的净资产和政治影响力再次重塑财政政策讨论，这一回购现象已成为市场的主导趋势。

从减税到万亿级投资

在2017年前，标普500指数的季度回购活动通常在100-$150 十亿美元之间。快进到今天，这一景象已完全不同。仅2025年第三季度，回购金额就达到了$249 十亿美元——预计全年总额将达到1.02万亿美元。这一转变令人震惊。

数据显示：在《减税与就业法案》通过后，季度回购金额持续稳定在200-$250 十亿美元之间，2025年第一季度创下历史新高，达到了2935亿美元。虽然在2025年初关税担忧曾短暂扰乱市场，但股市指数表现强劲。标普500指数全年上涨16%，道琼斯指数在特朗普第一任期内飙升57%，纳斯达克综合指数更是飙升142%。

科技巨头引领回购革命

三家公司成为回购的领头羊：苹果、谷歌母公司Alphabet和英伟达。它们积极的回购计划显示，大型科技公司正利用税收节省来增强股东回报和提升每股收益指标。

苹果的回购规模无人能及。 自2013年启动回购计划以来，这家iPhone制造商已回购超过$816 十亿美元的股票，减少了约44%的流通股数。仅在2025财年，苹果就投入了907亿美元用于回购。这一战略性资本配置使其股票对价值投资者更具吸引力，同时也推动了每股收益的增长。

Alphabet在标普500公司中排名第二，截至2025年9月，已回购了342.4亿美元的股票。谷歌在全球搜索市场的几乎垄断地位（约90%的市场份额）以及其不断扩展的Google Cloud平台，提供了可持续的现金流，支撑这些回购。

英伟达的加速回购尤为引人注目。 虽然这家GPU设计商过去十年的回购总额为115.1亿美元，但其过去12个月的回购活动接近(十亿美元。对英伟达AI加速器的强烈需求带来了非凡的毛利率和经营现金流，管理层手中的资本已远超有机投资需求。

万亿美元的问题：这是税收政策驱动的吗？

《减税与就业法案》与回购加速之间的相关性令人信服，尽管因果关系尚未得到严格证明。纽约联邦储备经济学家在2024年12月的一份报告中指出，特朗普2018-2019年对中国的关税措施对目标公司产生了持久的负面影响——到2021年，减少了就业、生产率、销售和利润。这表明政策不确定性确实会损害企业表现。

相反，较低企业税率的确定性和永久性创造了强大的激励结构。随着标普500公司现在每年在自身股权上的投资估计达到)万亿美元，这一规模远远超过了大多数其他资本配置优先事项。

这对未来投资者意味着什么

回购，表面上对股东友好，但值得审视。它们减少了流通股数，机械性地提升每股收益，即使企业基本面保持不变。对于价值投资者来说，这可能提供有吸引力的入场点；对于成长型投资者来说，则传达管理层对低估值的信心。

这场万亿级回购浪潮代表了企业资本的根本性再配置——直接源于特朗普时代的财政政策及其建立的税收制度。这一趋势是否会持续，取决于华盛顿的下一步财政措施，以及围绕企业税率的政治和经济共识是否保持稳定。

目前，苹果、谷歌和英伟达继续稳步推进回购公告，将税收节省转化为切实的股东回报，同时也在重塑整个市场的股权估值。