市场早期动能减弱，股指收盘涨跌不一

星期三的股市讲述了一个最初乐观但难以持续的故事。虽然纳斯达克100指数成功录得3.5周来的最佳表现，但随着交易日的推进，整体市场回落。标普500指数下跌-0.34%，道琼斯工业平均指数下跌-0.94%，而纳斯达克100指数微涨+0.06%。三月期货也显示出类似的压力，迷你标普500指数期货下跌-0.36%，迷你纳斯达克指数期货则小幅上涨+0.03%。

经济数据转变市场情绪偏低

当天的转折点来自反映劳动力市场走软的就业数据。十二月的ADP就业报告显示私营企业仅新增41,000个岗位，远低于预期的50,000个。十一月的JOLTS报告同样令人失望，显示职位空缺降至714.6万，为14个月来的最低点，低于预期的764.8万。这些经济疲软的迹象引发了鸽派转向，导致10年期国债收益率下跌-3.7个基点至4.136%。

这种低收益环境最初支撑了股市，但疲软不足以克服在交易过程中出现的行业特定阻力。

半导体股领跌

前一天的半导体和数据存储股的反弹迅速逆转。西部数据在纳斯达克100指数中领跌，跌幅超过-8%，而希捷科技下跌-5%，Marvell Technology下跌-4%。抛售还蔓延至更广泛的芯片板块，德州仪器下跌-3%，恩智浦半导体、先进微电子和KLA公司均下跌超过-2%。

国防股也受到压力，因政策方面的阻力。特朗普总统关于限制国防承包商股息和回购的声明引发了大幅下跌：诺斯罗普·格鲁曼下跌-5%，洛克希德·马丁下跌-4%，通用动力下跌-3%，而RTX公司和亨廷顿·英格尔斯工业各自下跌-2%。

防御性板块表现坚挺

并非所有板块都随大盘下跌。网络安全股表现强劲，Crowdstrike Holdings、Palo Alto Networks和Zscaler均上涨超过+3%。Atlassian上涨超过+2%。

制药和生物技术板块表现出显著的强势。一项积极的临床试验公告使Monte Rosa Therapeutics股价飙升超过+45%，而收购传闻推动Ventyx Biosciences上涨超过+37%，据报道，礼来公司正以超过$1 亿美元的价格追求该公司。再生元制药在美国银行的双重升级买入后上涨+4%，百时美施贵宝在瑞银升级至买入后上涨+4%，安进在瑞银将其评级提升至买入并设定$380 目标价后，领涨道指，涨幅为+3%。

财报和宏观经济日程展望

未来一周的焦点是劳动力市场健康状况和住房数据。星期四公布第三季度生产率数据，预期增长+5.0%，初请失业救济人数预计增加13,000人至212,000人。星期五的非农就业数据——预计新增70,000个岗位，失业率维持在4.5%——将对利率预期产生关键影响。目前市场对1月27-28日FOMC会议降息25个基点的概率定价为14%。

全球市场应对复杂信号

海外方面，欧洲斯托克50指数下跌-0.14%，因欧元区通胀数据低于预期。十二月核心CPI同比上涨+2.3%，低于预期的+2.4%。中国的上证综指攀升至10.5年高点，涨幅为+0.05%，而日本日经225指数下跌-1.06%。欧洲债券收益率也随之走低，德国10年期国债收益率降至一个月低点的2.792%，英国10年期国债收益率降至4.400%。

十月工厂订单同样令人失望，环比下降-1.3%，而预期为-1.2%，强化了经济疲软的主题，尽管12月ISM服务业指数意外扩大至54.4，为十四个月来的最高水平，这一反向信号表明服务行业的韧性仍然完好。