地下三条逻辑线：全球收益如何重新校准黄金、石油和货币的价格

5 gennaio—— 本周初凸显了一个迷人的现象：当全球市场在地缘政治冲击和货币政策预期分歧中摇摆时，黄金和原油价格正处于传统锚定似乎不稳定的局面。这并非偶然的混乱，而是三种潜在动力正在重新书写游戏规则。

债券背离：运动的核心

本周波动的核心是一条全球利率市场的明显裂痕。美国十年期国债收益率回落至4.173%，而MACD显示上涨动能减弱，价格略高于布林带中轨的4.157%。与此同时，日本债券收益率达到2.125%的阻力位，为1997年以来最高水平，受本周10年和30年JGB拍卖压力推动。德国Bund作为欧元区的基准，其收益率下降1.5个基点至2.90%，反映欧洲央行在核心通胀仍温和的情况下保持谨慎的预期。

这种背离非表面现象：它代表了对三条完全不同货币政策路径的对赌。美联储维持高利率，日本银行谨慎应对潜在收紧，欧洲央行则持观望态度。这些差异直接传导到外汇和大宗商品市场。

汇率效应：美元为何在地缘冲突中依然占优

美元指数在12月10日达到98.80的高点，目前在98.64附近徘徊，利用美国国债收益率差的优势。尽管近期美国军事行动和委内瑞拉局势带来地缘政治风险，但美国利率的相对优势仍支撑美元。欧元/美元承压跌破1.1700关键水平，而美元/日元保持在156.63——显示美元的强势超越了JGB收益率上升的影响。

这种汇率动态对于理解黄金和原油价格至关重要。强势美元通常会打压以美元计价的大宗商品，即使其他因素可能提供支撑。

原油与黄金：用相同逻辑讲述的两种不同故事

WTI原油在周初触及56.31美元的低点，受地缘政治担忧影响，随后反弹至57.72美元，4小时图显示可能反弹。MACD处于超卖区，出现可能的金叉信号，但价格仍在60周期均线和布林带边缘之间徘徊。关键阻力位在58.50至59.00美元之间，突破该区域可能扭转近期的下跌。

黄金方面，价格已反弹至每盎司4420美元以上，受地缘政治风险、国债收益率下降和经济不确定性共同支撑。然而，黄金价格面临两难：美国收益率的下降和地缘风险溢价提供支撑，但美元的相对强势仍抑制买盘。若价格能突破4430-4440美元，将确认新一轮上涨，支撑位在4380至4400美元。

传导机制：如何影响彼此

关键在于这三大系统——利率、货币和大宗商品——如何相互作用。JGB收益率上升不一定支撑日元，若美元持续走强。国债收益率下降也不一定推升黄金，若美元依然坚挺。欧元区即将发行330亿欧元新债，加上德国为防御和基础设施增加债务的预期，预计中期内欧债收益率将持续受到压力，为欧洲利率提供结构性支撑，同时限制欧元升值潜力。

本周关键观察点

周五美国非农就业报告将可能重新校准整个生态系统。强劲的就业数据可能推升国债和美元，进一步打压黄金和原油。日本国债拍卖结果同样关键：表现疲软可能推高JGB收益率，迫使日本央行考虑干预，支撑日元。关于委内瑞拉局势的任何新消息，仍是最紧张的地缘政治线索。

操作策略关键水平

**美元指数 (DXY)：**阻力位98.75-98.80；若突破可能开启新一轮上涨；支撑位98.30-98.40。

**欧元/美元：**关键心理关口1.1700；若跌破此水平，预示进一步下行。

**美元/日元：**在156.50至157.00之间争夺；JGB拍卖结果将决定战局。

**WTI：**第一阻力在58.50-59.00美元；突破后目标60美元；支撑在56.00-56.30。

**黄金：**关键阻力在4430-4440美元；支撑在4380-4400美元。价格在地缘政治和宏观环境的支撑与美元强势压力之间保持平衡。

总之，本周是一个分水岭，小的经济数据变动或拍卖结果都可能引发跨资产类别的重大波动。操作员需密切关注各类资产的波动传导，关注全球收益率如何持续影响黄金价格、原油动态及货币的相对强弱。