贝莱德信徒持续买入，而比特币ETF资金却在流出——为何这一分歧重要

比特币遭遇重大打击，从10月6日的峰值$126,000下跌了32%。关于此次下跌的叙事主要集中在机构资金外流，但仔细观察会发现一个更加细腻的图景。机构投资者并非全部放弃这个领域——一些机构正在加码。

ETF大撤退：55亿美元流失

美国现货比特币ETF正经历戏剧性的逆转。据CryptoQuant数据显示，累计资金外流已达55亿美元，使管理资产总额从峰值的163.27亿美元下降到116.58亿美元。这表明传统投资者在比特币价格波动加剧、比特币交易在85,000美元至90,000美元之间时，开始撤出比特币敞口。

这一时机与市场整体不确定性同步，但这些外流仅仅是故事的一部分。虽然整体ETF市场出现净流出，但买卖双方的构成揭示了机构内部的竞争力量。

选择性强势：贝莱德的立场逆势而行

尽管整体ETF数据显示资金在撤退，但贝莱德的比特币ETF却独树一帜。在过去的十二天里，通过贝莱德美国现货比特币ETF的资金持续流入，比其他任何机构都在积极买入比特币。CryptoQuant记录了这段时间内六次资金流入事件，累计净买入比特币达132万枚，按当前估值约合11.6亿美元。

这部分资金目前持有比特币总价值为675.6亿美元，许多分析师认为这为市场提供了一个看涨的基础，尽管价格走势整体偏空。贝莱德在机构比特币持仓中的主导地位意味着其投资者行为对市场心理具有巨大影响。

散户投资者：被忽视的积累故事

除了传统的ETF渠道，直接在中心化交易所交易的散户投资者也成为了默默的积累者。自12月初以来，这一群体持续每周购买比特币，上周的交易量达到约8916.1亿美元。连续四周的持续买入表明，尽管市场波动不断，基层投资者的信心依然稳固。

散户的坚持，加上贝莱德等机构巨头的买入，形成了一个矛盾的市场结构：表面ETF资金流显示为负，但实际的积累在投资者的两个极端依然持续。

Fink的比特币转向：机构的解冻还是公关策略？

在看涨氛围中，贝莱德CEO拉里·芬克最近发出了一个强烈的信号。此前他曾将比特币贬为“洗钱指数”和犯罪工具，但在2025年的DealBook峰会上，芬克承认比特币现在代表着“巨大的未来应用场景”。考虑到芬克掌管超过10万亿美元资产、且个人净资产高企，使他成为金融界的重要影响者，这番言论具有重要的机构意义。

这是否代表真正的信念，还是战略布局，尚待观察，但其影响力不容忽视：一位金融巨头认可比特币的长期潜力，可能会影响整个机构生态中的资金配置决策。

市场结构：碎片化多于共识

最终呈现的是一个分裂而非统一的市场。整体ETF资金外流显示机构犹豫不决，但像贝莱德这样的顶级玩家的集中买入，以及散户持续的购买，表明某些投资者群体依然有信心。比特币当前在85,000美元到91,170美元之间的价格走势，正反映出这种紧张关系。

总ETF流出(负)与机构选择性买入(正)之间的背离，意味着传统共识已经破裂。观察者不能再简单地用ETF的统一行为来代表机构情绪，而是看到资金正被有信念的投资者有选择性地部署，而边缘玩家则在撤退——这种动态，历来预示着即将到来的重大方向性变动。