#JapanBondMarketSell-Off 日本债券震荡不仅仅是一个局部事件,而是一个全球信号。
日本长期债券市场刚刚发出了一次响亮的警告。30年期和40年期收益率在政策信号暗示结束财政紧缩、增加政府支出后,跃升超过25个基点。对于一个数十年来支撑全球低利率预期的市场来说,这一变化的意义远超东京。
核心在于日本的政策转向。发行预期的上升以及日本银行支持力度的减弱,迫使投资者重新定价长期风险。日本政府债券曾被视为终极的低波动性资产。这一假设正在被打破。
为什么全球市场应当关注
首先,日本是全球资本流动的基石。当日本收益率显著上升时,全球投资者会重新评估他们的长期资金投放地点。如果国内债券开始提供更高的回报,曾经流入美国国债、欧洲债务或新兴市场的资金可以回流国内。这会推动全球收益率上升,即使本地基本面没有变化。
第二,这直接影响日元套利交易。多年来,低廉的日元融资支持着全球风险资产。日本收益率的上升削弱了这一优势。随着套利交易的平仓,杠杆减少,波动性上升。这通常对股市、高收益信贷和投机资产不利。
第三,长期收益率的上升提高了全球贴现率。股票估值,尤其是成长股和科技股,对长期利率高度敏感。当世界第三大债券市场重新定价时,实际上在悄然收紧金融条件。
这是风险偏好下降还是暂时性冲击?
短期来看,这显然是风险偏好的下降。债券波动性通常引领股市变动,而非相反。投资者讨厌主权债市场的不确定