**消逝的重量：比特币下一轮反弹或将真正突破**

比特币市场的底层正发生着关键转变。虽然现货价格频频登上头条，但真正的故事在于那些正在消散的东西——一直以来将BTC人为压缩的结构性约束。根据Glassnode的分析，历史上价值236亿美元的比特币期权到期刚刚清算完毕，移除了近期几周主导市场的机械性价格压力。

**对冲消退，价格发现回归**

在11月和12月的大部分时间里，比特币的反弹尝试一直受到衍生品市场对冲动态的持续阻力。这些并非自然的买入信号——它们是技术上的必要。管理大量期权仓位的交易者形成了一个天花板效应，阻碍了自然的价格上涨。现在，随着这次大规模到期周期的结束，这种沉重的负担终于消除。

其影响深远。当价格走势不再由对冲流入市场的力量所左右，价格发现机制就能重新发挥作用。这标志着从机械式价格行为向真正市场共识的转变。当前的结构显示，比特币正处于更可持续的上行动力中，摆脱了困扰过去两个月的人工限制。

**宏观利好仍在加速**

放眼更宏观的角度，为什么这次衍生品压力的缓解如此重要？美国11月M2货币供应总量达到22.3万亿美元，创下历史新高，同比增长4.3%。这已连续21个月扩张——一轮无休止的流动性注入，毫无停歇之兆。

更令人震惊的是：经通胀调整的实际货币供应量(同比增长1.5%，已连续第15个月扩张。这意味着流动性增长不仅仅是名义上的“烟雾弹”——是真实的购买力进入系统。美国货币供应目前比2022年峰值高出大约)十亿，巩固了法币长期贬值的结构性趋势。

**交汇点：时机与机遇**

将衍生品压力的消散与货币刺激的扩大结合起来，局势变得更加清晰。比特币近期的回调显示出强劲的支撑位，表明机构和散户在调整期间依然持续积累。没有被迫对冲卖出意味着这些回调越来越多地被真正的买盘所支撑——而非机械性的反弹。

技术面与基本面相互交融，预示着比特币正进入一个阶段：短期图表和宏观环境同步向好，而非相互抵触。压力已被解除，价格发现得以重新开始。