比特币2025年的里程碑标志着一个决定性的转变：它不再仅仅依赖开发者活动和第二层叙事进行交易——它已成为真正的宏观经济资产。

证据不言自明。价格动能和市场主导地位在整个期间保持在58-60%的范围内，即使链上活动指标——特别是活跃地址数——从早期高点收缩。这种脱钩告诉你一些关键的事情：聪明的钱不再追逐交易次数。他们在定价稀缺性、机构采纳和价值存储的动态。

流动性结构也同步演变，强化了这一转变。组成发生了变化，资金轮动，订单簿深度反映出机构参与度的增加，而非散户的FOMO周期。

这意味着什么？比特币正逐渐成熟为一种依赖宏观资金流、地缘政治对冲和资产负债表配置的资产类别——而不仅仅是链上速度。这正是通常推动持续上涨的那种分离。