再看一遍现在大量新公链的败局逻辑就清楚了。首先是逆向选择问题——激励机制吸引来的往往是投机羊毛党，他们撸完就走，根本留不住。其次是垂直应用的威胁，真正跑出来的应用会把握住用户关系，最后反过来跟公链竞争。这才是为什么那么多新链容易陷入困局的核心所在。