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链上信号显示比特币的积累窗口仍然开启
链上分析公司Glassnode的最新研究指出了一个引人注目的叙事：Bitcoin (BTC) 似乎在盘整而非分发。证据在于VDD倍数指标，该指标持续徘徊在相对低迷的水平——这是市场参与者持仓坚挺而非抛售资产的一个明显信号。
理解VDD作为市场温度计
VDD倍数，正式名称为价值天数销毁倍数（Value Days Destroyed Multiple），是观察比特币网络支出模式的窗口。通过比较当前交易速度与历史基准，指标揭示持有者是在恐慌抛售还是耐心积累。当该指标保持压缩状态时，通常意味着长期参与者持币观望，不愿在当前估值下投降。
低VDD读数传递的信息
Glassnode的分析强调，目前的环境具有一个关键特征：分发压力依然低调。长期持有者既没有激进清仓，也没有大量供应涌入市场。这种克制表现出分析师所称的结构性建设性行为——市场以有序、吸收的方式消化此前的涨势，而非发生连锁式的抛售。
积累阶段的论点
这种VDD模式强化了积累阶段的叙事。与其用炒作周期和狂热高峰来观察市场，不如通过链上指标来看，我们正处于一个耐心资金进入或持仓的盘整期。对于解读市场信号的投资者来说，这一框架尤为重要：它区分了由持仓者承诺支撑的有机增长与建立在投机泡沫上的不可持续的反弹。
结论依然简单——#BTC 当前的链上足迹显示的是结构性健康，而非脆弱。