机构撤资危机：比特币和以太坊陷入“保护模式”，美国ETF翻脸

加密货币市场正经历2025年年底的极度谨慎期。在充满活力的年初几个月之后，最新的链上指标显示出明显的变化：美国比特币和以太坊现货ETF——全年市场的“支柱”——自11月初以来持续出现资金净流出。

主要的增长动力已被“切断电源”。市场不再是以往的煽动性抄底或FOMO心理，而是由极度保守和观望的策略主导，使两大领头资产明显进入防御状态。

价格警示信号：比特币和以太坊承压同步

根据今日最新数据，比特币现价约为**$90.21K**，24小时内下跌**-0.19%，而以太坊则在$3.08K**，同期下跌**-0.51%**。这些数字比以往任何时候都更能反映机构资金的失去动力。

比特币已在前几周失守心理关口100,000美元，跌至87,500美元区域，目前难以强力反弹。刚刚回升至92,000–93,000美元的行情迅速崩溃，因缺乏买盘支撑。从12月中旬开始，比特币被“夹”在85,000–89,000美元的狭窄区间内，成交量微弱，难以突破。

以太坊的情况更为糟糕。11月初跌破3,500美元后，反弹多次都未能持续。ETH不断被压回3,000美元关口，反映出投资者对高波动性资产的谨慎情绪。

“超级委员会”缺席与传导效应

所谓“资金ETF的缺席”并非夸大其词。根据链上平台的分析，美国比特币和以太坊现货ETF的30日平均资金流已从11月初转为净流出，并持续至今，无反转迹象。

这不是几次交易日的“风暴”，而是一种深层次的结构性趋势——反映华尔街金融界对数字资产的冷淡。在全球股市因政策和宏观经济不确定性而陷入迷茫之际，机构资金正“战略性撤退”，优先保护资本而非追求高收益。

现货市场(spot)的卖压从10月中旬开始出现滞后反应，几周后才“传导”到基金的资金配置决策中。如今，这一状态已自我维持并不断放大。

市场全面下滑：市值蒸发

这种疲软不仅局限于比特币和以太坊，还在蔓延如洪水：

全球加密货币市值目前约为**$2.96万亿**，较11月初的**$3.7万亿大幅缩水——近两个月内“抹去”了约7400亿美元**。自11月中旬起，市值主要在2.9万亿到3.2万亿美元区间徘徊，显示市场“按下暂停键”的机制。

山寨币受创更重：CMC20指数目前在184点左右，比10月高点下跌了30%，显示大市值币种正承受巨大压力。资金正“逃离”山寨币，转而集中到比特币——这是“风险偏好下降”的典型表现，投资者只愿“保本”而非寻求机会。

短期展望：市场是否会长时间盘整？

总体来看，所有技术指标、市场情绪和资金流都未发出明确的反转信号。市场目前似乎正进入防御性积累或“短暂休眠”阶段。

当年度最大“推手”之一的ETF基金持续“撤出”，很难在2025年年底前出现激烈的反弹。最可能的情景是市场继续在狭窄区间震荡(choppy market)，以吸收剩余的卖压。

要突破当前僵局，市场需要新的催化剂——可能是积极的宏观经济消息或机构资金的强势回归。在此之前，投资者应优先密切观察并谨慎管理风险，避免在流动性减弱的环境中盲目猜底。