摩根大通最近提到，加密货币的回调可能比开始时更接近尾声，老实说，这与我一直观察市场的情况相符。

他们指出，比特币和以太坊ETF的资金流出开始趋于稳定，而不是加速。这很重要。当机构真的想退出时，资金流不会减缓——反而会加快。同时，整体流动性仍然健康，这告诉我这并不是一次恐慌驱动的清算。
从我的角度来看，这更像是市场在休整，而不是行情的结束。
BTC和ETH已经经历了一次不错的调整，杠杆已冷却，市场情绪也明显重置。但我们还没有看到通常预示更深下跌的结构性压力——没有流动性危机，没有被迫抛售的螺旋，也没有激进的机构退出。
我不认为机构的稳定就意味着我们会直接上涨。从市场的表现来看，很少如此干净利落。但这确实降低了下行风险，这非常重要。当ETF资金流停止流出，大玩家停止抛售时，往往意味着市场正从恐惧转向耐心，有时是悄然转向积累。
对我来说，这更像是一个中周期的暂停，而不是周期的结束：
弱势筹码被清理
杠杆重置
强者等待，不追逐
如果真是看空，我们早就会看到更多的潜在压力——到目前为止，这些都没有出现。
现在的最大问题是时机。这个稳定是否会转变为持续的积累，还是我们会在区间震荡，直到下一个宏观催化剂推动方向？
很好奇其他人怎么看，这种机构的平静是下一轮上涨的基础，还是只是暂时的平衡，为下一次大动作做准备？