失业率站稳4.4%，美联储1月降息的紧迫性为何突然削弱

根据最新消息，美国12月失业率4.4%与9月持平，缓解了市场此前对11月失业率跃升至4.6%的担忧。这组数据改变了市场对美联储近期降息的预期——在失业率稳定且初请失业金人数有限的情况下，美联储官员在2025年已连续降息3次后，可能不会感到有太强的紧迫性在1月进一步下调利率。

失业数据的两面性

稳定中的温和信号

12月失业率的回落意义重大。11月的4.6%曾引发市场担忧，暗示就业市场可能在恶化，这一度推高了市场对美联储急速降息的预期。但12月数据的稳定表明，11月的上升可能只是短期波动而非趋势转变。

按历史标准看，4.4%的失业率仍然相当温和。虽然高于疫情后招聘热潮期间的最低水平，但这个水平足以说明美国就业市场依然保持韧性。

初请失业金数据的配合

相关资讯显示，美国至1月3日当周初请失业金人数降至20.8万人，低于市场预期的21万人。这进一步印证了就业市场的稳定性——失业率不仅没有继续恶化，连新增失业申请也在下降。

美联储降息预期的微妙变化

1月降息概率的真实面貌

根据CME美联储观察数据，1月降息概率从一周前的15.5%升至17.7%。这个数字看似在上升，但实际上反映的是什么？

• 17.7%的概率意味着市场认为1月降息的可能性仍然很低
• 这远低于市场此前对1月降息的讨论热度
• 相比之下，Polymarket上降息概率仍维持在10%左右

这说明，尽管有所提升，但市场对1月降息的预期依然谨慎。

2025年已降息3次，节奏放缓的信号

2025年美联储已经连续降息3次。在这样的背景下，官员们面临的问题变成：是否还需要继续加快降息步伐？

失业率的稳定和就业数据的良好表现给了美联储官员一个合理的理由来暂缓降息的脚步。相比之下，财政部长斯科特·贝森特虽然敦促美联储加速降息，但这种外部压力可能不足以改变美联储的政策倾向。

市场对后续降息的真实预期

长期vs短期的分化

有趣的是，虽然1月降息预期较低，但市场对2026年全年的降息预期仍然相对乐观。根据最新消息，市场预计美联储将在2026年降息约150个基点（1.5%）。

这反映了一个重要的市场共识：美联储不会在短期内急速降息，但全年仍有明显的降息空间。换句话说，降息的节奏可能会放缓，但方向不变。

摩根士丹利的视角

摩根士丹利首席投资官Mike Wilson最近表示，美联储政策的企稳以及立法的顺风车将重新点燃消费板块的活力。他认为，美联储正在主动解决流动性问题，这种支持为投资者消除了一个重大的风险层。

这个观点暗示，即使美联储不立即降息，其政策立场的稳定本身就足以支撑市场信心。

对加密市场的启示

美联储降息紧迫性的削弱，对加密市场意味着什么？

• 短期冲击可能有限：如果1月不降息，可能引发短期的市场调整，但这不改变全年降息预期
• 长期利好依然存在：2026年150基点的预计降息仍然是加密资产的重要支撑
• 政策稳定本身就是利好：美联储政策的明确性消除了流动性风险，这对风险资产（包括加密货币）是有利的

总结

失业率的稳定打破了市场对美联储急速降息的预期。12月4.4%的失业率与9月持平，加上初请失业金的下降，给了美联储官员暂缓降息的理由。1月降息概率虽然有所提升至17.7%，但仍处于相对较低的水平，这反映了市场对短期降息的谨慎态度。

然而，这不意味着降息预期的消退。市场预计2026年全年仍有150基点的降息空间，降息的节奏只是放缓，方向依然明确。对加密市场而言，关键不是美联储何时降息，而是政策方向的清晰性和流动性风险的消除——这些条件已经具备。