交易员转向押注美联储暂停降息，失业数据改写降息预期

市场对美联储政策的预期正在发生微妙转变。随着美国失业率下降，交易员开始加大对美联储暂停降息的押注，这与此前普遍看好2026年继续降息的市场共识形成了鲜明对比。这背后反映的是经济数据对政策预期的直接冲击，也暗示加密市场面临的流动性环境可能比预想更复杂。

失业数据如何改变了市场预期

从最新的经济数据看，美国劳动力市场的表现强于预期。初请失业金人数降至20.8万人，低于市场预期的21万人，这一数据释放出明确的信号：就业市场依然稳健。经济学家预测，12月失业率预计将从4.6%降至4.5%，进一步印证了劳动力市场的韧性。

这些数据对美联储政策的含义很直接：如果就业市场保持强势，美联储降息的紧迫性就会下降。交易员正是基于这一逻辑，调整了对降息的预期，从看好继续降息转向押注暂停降息。这种转变虽然幅度不大，但反映出市场对经济基本面的重新评估。

美联储官员的预期和市场的分歧

有趣的是，美联储官员和市场交易员的预期出现了明显分歧。美联储官员米兰预计2026年将进行约150基点的降息，贝森特也敦促美联储进一步降息。这意味着美联储内部仍然看好降息空间，与交易员开始押注暂停的立场不一致。

这种分歧可能反映了两个问题：一是美联储官员可能更关注通胀风险和金融稳定性，而市场交易员更直接地对经济数据做出反应；二是新任美联储主席即将上任（特朗普已选定人选），政策方向可能面临调整，市场对此存在不确定性。

摩根士丹利首席投资官Mike Wilson的最新表态提供了另一个角度。他认为美联储正在主动解决流动性问题，这种支持为投资者消除了重大风险。但他同时警告，市场回调在所难免，建议投资者做好至少出现10%回调的准备。这表明即使看好流动性支持，市场对短期波动的预期也在上升。

非农数据将定调后续预期

关键的定调点即将到来。美国将于周五（1月10日）公布12月非农就业报告，这份数据对美联储降息预期有直接影响。如果非农数据继续强势，交易员押注暂停降息的力度可能进一步加大；反之，如果数据疲弱，市场可能重新调高降息概率。

从CME的美联储观察数据看，1月降息概率已从一周前的15.5%上升至17.7%，虽然绝对概率仍不高，但上升趋势说明市场对降息的期待并未完全消散。这种在暂停押注和降息期待之间的摇摆，反映出市场对美联储政策方向的真实困境。

对加密市场的影响

从加密市场的角度看，这种政策预期的转变意味着流动性环境的不确定性增加。降息预期强时，市场通常会增加对风险资产包括加密货币的配置；暂停降息预期强时，则可能转向防守。目前市场正处于这两种预期的拉锯中，这会导致流动性的波动加剧。

此外，美联储主席更替可能带来政策风格的变化。新主席的降息态度、对数字资产的监管立场，都可能影响加密市场的中期走向。

总结

失业率改善打破了市场对美联储持续降息的单向共识，交易员开始押注暂停降息，这反映了经济数据对市场预期的直接冲击。但美联储官员仍看好降息空间，市场面临官员预期和交易员预期的分歧。周五的非农数据将是关键定调点，可能进一步确认或改变市场对降息节奏的判断。对加密市场而言，这种政策预期的不确定性意味着需要做好应对流动性波动的准备。