2025年DeFi的「静默演变」：DAO治理集中化为何具有重要意义

「State of DeFi 2025」报告的发布揭示了DeFi市场的结构性转变。根据DL News、DL Research和DefiLlama共同分析的数据，2025年出现的并不仅仅是DAO活动的停滞，更是治理参与方式的重新定义。

DAO投票参与在过去数年中最低

从Aave、Uniswap、Balancer、Frax、Arbitrum等主要协议的对比分析中可以看出，提案数量比上一年同期减少了60%到90%。这个数字不仅仅代表活动量的减少，更意味着治理流程中参与结构的重大转变。

有趣的是，并非所有DAO都遵循相同的趋势。像Lido这样增加参与者数量的项目也存在，但整体上，少数参与者的退出已成为显著趋势。这表明，更多反映出对治理的关注度下降，而非参与结构的专业化。

投票权集中化：“分散”向“效率”转变

报告指出的最重要变化是，投票权迅速集中在大户持有者和专业委托人层面。与传统DAO倡导的“分散型治理”理想相反，实际运营中，决策逐渐集中在少数更高效的主体手中。

小额参与者减少的背景还包括治理代币奖励机制的变化和参与所需的知识成本上升。这一集中化过程一方面提高了DAO运营的实效性，另一方面也偏离了“分散”的核心价值观。

DeFi整体的收益模型创新加速

范式转变体现在DAO的政治治理之外，更多体现在DeFi产品的经济层面。随着区块链使用成本的降低，Ethereum的交易手续费在过去几年大幅下降，交易量也呈增长趋势。

这一环境变化促使应用层结构向以手续费收益为主要收入的方向转变，激发了协议间的竞争机制。除了传统的用户体验改善和代币价值提升措施外，向用户返还利润的模型和回购计划的引入也显著增加。

分红・回馈模型激增3倍：代币“资产化”推进

2025年，直接向代币持有者返还收益的机制扩大了3倍。这不仅仅是企业分配策略的变化，更意味着代币不再仅作为投机商品，而是作为“实质资产”被认可的基础建立起来。

用户回馈机制的强化改善了代币的基本面，也开始影响市场参与者的决策。这一转变可能成为衡量DeFi成熟度的重要指标。

2026年展望：永久期货与实需成为新增长点

包括Coinbase Institutional在内的市场观察人士预测，永久期货、预测市场和稳定币支付等领域将成为下一轮趋势的驱动力。这些细分市场的演进表明，DeFi正逐步脱离投机框架，迈向承担实质金融基础设施功能的阶段。

同时，DAO治理参与模式的重新设计也变得迫在眉睫。没有根本性地调整奖励机制和降低参与门槛，难以实现真正的去中心化治理。2026年应成为DAO恢复活跃社区主导决策的转折点。

结论：“静默的演进”迈向下一阶段

2025年的DeFi和DAO表面上似乎平静，但实际上正进行着结构性演变。在治理集中化的表象背后，产品的成熟和经济激励的重构同步推进。预计2026年，这些静默的变革将为基于实际需求的更大增长奠定基础。