1999年巴菲特太阳谷的演讲解读-全球严格加密数字货币交易所平台

背景介绍：1999年7月，在爱达何州的太阳谷峰会的闭幕式上，巴菲特进行了此次演讲。当时正值美国科技 互联网泡沫破灭的前夕，很多“.com”的公司没有利润或者根本没有营收便将估值炒上天际了。而不买科技股的巴菲特在科技股牛市中投资收益显得非常平庸，甚至有媒体刊登了颇具嘲讽意味的文章，“巴菲特老矣，尚能饭否？”

“巴菲特放了另外一张幻灯片，上面的内容来自于一份长达70页的清单，里面包括了美国所有的汽车公司。这清单上面有2000家汽车公司：汽车是20世纪上半页最重大的发明。它对人们的生活产生了巨大的影响。如果你在第一批汽车诞生的时代目睹了国家是如何因为汽车而发展起来的，那么你可能会说：这是我必须要投资的领域。但是，在几十年前的2000多家汽车企业中，只有3家企业活了下来。而且，曾几何时，这3家公司的出售价格都低于其账面价值，即低于当初投入公司并留存下来的资金数额。因此，虽然汽车对美国产生了巨大的正面影响，但却对投资者产生了相反的冲击。有时候，找出失败者容易得多，我想在此之后，大家能得出显面易见的结论，你应该做的事情就是卖空经营不好的公司。”

巴菲特一直不喜欢投资4个轮子的生意（后来投资比亚迪主要是芒果强烈建议下），这次的演讲内容里，算是一个正面的答案了。他认为汽车虽然给人们的生活带来了正面的巨大影响，但是却让投资绝大多数投资汽车的投资人赚不到钱。那么，让投资汽车领域的投资人亏损的根本原因又是什么呢？我想，主要还是因为汽车这个行业重资产、高投入、激烈竞争与低利润率、周期性明显所致。那么，借此历史案例看当下我们国家的新能源汽车之间的竞争呢？看我们国家当下的芯片产业链公司之间的竞争呢？是不是也是重资产，高投入，价格战不断地激烈地竞争着呢？但是，没有哪一家的出售价格会低于其账面价值的，哪怕今天都还是处于亏损状态的很多造车汽车。那是不是可以理解为风险更高？今天的投资者面对的投资环境已经不能和上个世纪的巴菲特演讲时的美国投资环境相比了，但是汽车行业未来的结局却是有可能相似的，今天百家争鸣，明天可能只剩下几家能活下来了，那么很可能投资了那些失败的造车企业会是大多数。

回看巴菲特这次演讲时的1999年的历史背景，巴菲特像不像今天的小登嘲笑买白酒的老登？当年的巴菲特就是被人嘲讽只会买消费股的老登，只不过这个老登后面又继续证明了姜还是老的辣。当潮水退去，泡沫破裂时，巴菲特稳健的收益回报率又重新得到市场的称赞了。这里我想提出另外一个观点，巴菲特为什么不看好汽车企业的投资，是因为他看到了终局，只有少数几家能存活，绝对大多数都是炮灰，所以，在自己没有能力找到真主时，也不愿意当炮灰，于是放弃是一种更好的选择。这也符合他喜欢跨一尺栏杆而不是一定要选七尺栏杆的原则，同时也符合他的如果不能拿十年，为什么要拿十分钟的投资股票的思想。但是，如今投资了中国今天的新能源汽车企业的投资者，未来是不是大多数都会面临亏损呢？是不是也会有人可以从中赚钱呢？比如说巴菲特自己就曾经通过投资比亚迪这个新能源汽车17年赚了38倍收益。所以球友们可能都会有自己的答案吧？

当时正值美国科技互联网泡沫破灭的前夕，很多“.com”的公司没有利润或者根本没有营收便将估值炒上天际了。而不买科技股的巴菲特在科技股牛市中投资收益显得非常平庸，甚至有媒体刊登了颇具嘲讽意味的文章，“巴菲特老矣，尚能饭否？”

“但是，你知道，人们还是会不停地投资。这让我想起一个关于石油勘探商的故事。这人死后到了天堂。“我核对过你的情况，你符合所有条件，不过有一个问题。”上帝说，“我们这里有严格的居住区法律规定，我们让所有石油勘探商待在一个区域。你也看到了，这里已经完全满了，没地方给你了。”这位勘探商说：“你不介意我说句话吧？”上帝说：“不介意。”于是石油勘探商把手拢在嘴边，大声叫道：“地狱里有石油。”结果可想而知，地狱之门开了，所有的石油勘探商们开始直往下冲。上帝说：“这真是一个妙计，那么，你进去吧，就跟在家一样，随意些。这片地方都归你了。”这位石油勘探商停了一会儿，然后说：不，我想我还是跟他们一起吧，毕竟，空穴不来风啊。”

这就是人们认识、感受股票的方式。人们很容易相信空穴不来风这个道理。”

巴菲特在演讲中，分享了“地狱里发现石油了”这个故事。这个在他1985年的给股东们的一封信里是首次给公众提起这个寓言故事，而这个故事的原创是他的老师价值投资之父格雷厄姆。这个寓言，深刻地揭示了人类，尤其是二级市场的投资者盲目从众的行为模式，它提醒投资者需要保持冷静和理性，不要被市场的情绪波动和传言所左右。巴菲特多次分享这个故事，是在强调独立思考和在投资中保持理性的重要性，如果人们很容易相信流言、小道消息，就像故事中的石油勘探者一样，最终可能陷入非常糟糕的境地。

平时在熊市中要做到自己能力圈内投资，恪守安全边际就已经不容易了，在1999年之前的美国科技股大牛市中，身边全是一夜暴富的造富神话，继续坚持原则是非常困难的事情。而巴菲特就是这样一个人，就算伯克希尔的股东以卖出股票来反对巴菲特不买入科技股来赚钱，他依旧泰然，不为所动。这就是对自己能力圈的认知，对自己的价值投资体系的信念。而回看我们大A的2024年开始的924行情，走到2025年10月16号的今天，已经是妥妥的科技大牛市，传统消费比如茅台之类的还在地板上趴着不动，并且市场今年给这两边取了新的名称：小登和老登。小登股即是科技为代表的相信科技兴国的年轻一代的投资者们，已经涨上天了，而老登则是以白酒为代表的相信传统价值投资老一辈投资者们。非常割裂的市场行情，让双方对立的局面与1999年的巴菲特所处环境高度相似，历史总是这样惊人的相似，车轮滚滚向前迈进，却又不是简单的重复。比如像今天的中国的科技股们，和美国90年代的互联网泡沫就是不一样的，这次的中国的科技大牛市，有很多高科技企业就是有实打实的业绩支撑的，当然浑水摸鱼的企业更多，所以，在这样的投资市场里，我们更加应该认清自己的能力圈，不要盲目听从身边的信息茧房里的声音，投资永远都需要自己的独立思考，独立判断

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